#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds #StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

今日の進化する資本市場において、多くの企業がバランスシートを強化しつつ柔軟性を維持するためにハイブリッド資金調達構造を見直しています。その中で注目を集めている戦略の一つが、永久優先株式の発行です。これは、エクイティと債務の両方の特性を融合した資金調達手段です。

永久優先株式は、満期日を持たないエクイティ商品です。従来の債券とは異なり、一定の時期に元本の返済を必要としません。代わりに、企業は取締役会の宣言に基づき、固定または変動配当を無期限に支払い続けます。この構造のため、信用格付けの観点からは部分的にエクイティとみなされることが多く、レバレッジ比率を改善しつつ普通株主の支配権の即時希薄化を避けることができます。

企業が追加の永久優先株式を発行することを検討する理由はいくつかあります：

第一に、バランスシートの最適化です。伝統的な債務を大幅に増やすことなく資本バッファを強化したい企業は、永久優先株式を用いて信用指標を改善することがあります。格付け機関はこれらの証券に部分的なエクイティクレジットを付与することが多く、投資適格格付けの維持に役立ちます。

第二に、金利環境への適応です。金利条件が好ましい場合、固定配当義務を持つ永久商品を利用して短期の変動金利負債よりも魅力的な選択肢となることがあります。市場の将来の金利変動予測が不透明な場合、永久優先株式は予測可能な資本コストを提供します。

第三に、長期プロジェクトの資金調達です。インフラ拡張や買収、戦略的投資には、長期間のリターンに合った安定した資本が必要です。永久優先株式は満期がないため、長期キャッシュフローを生み出す資産と良く合致します。

第四に、株主構成の管理です。普通株式の発行とは異なり、優先株式は特定の条件下を除き、議決権を持たないことが一般的です。これにより、企業はガバナンスの支配権を希薄化せずに資本を調達できます。

しかし、この戦略にはリスクも伴います：

• 配当義務は一部の構造では裁量的とされる場合もありますが、市場の期待を強く形成し、支払いを怠ると投資家の信頼を損なう可能性があります。
• 優先債務に比べてコストが高くなる傾向があり、特に低金利環境では顕著です。
• 発行が流動性の悪化や資金繰りの懸念のシグナルと解釈される場合、市場の評価が低下するリスクがあります。

投資家の需要は、特にFRBなどの機関の金利指針やマクロ経済状況に大きく左右されます。固定収益の利回りが不確実なときには、高利回りのハイブリッド証券を求める傾向があります。一方、国債利回りが魅力的な場合は需要が鈍ることもあります。

企業の資金調達戦略においては、タイミングが非常に重要です。株価が高く信用スプレッドが安定しているときに発行すれば、より良い価格で調達でき、引き合いも強くなります。逆にタイミングが悪いと、配当利回りの要求が高まり、長期的な資本コストが増加します。

まとめると、より多くの永久優先株式を発行する戦略は、市場環境が好調であり、長期的な企業目標と整合している場合に、資本管理の有効な手段となり得ます。これにより、財務の柔軟性が向上し、格付けの安定を支援し、満期を待たずに資金を調達できる一方で、コストやシグナリング効果、投資家の期待とのバランスも必要です。

この戦略の成功は、証券自体の特性よりも、透明性、マクロタイミング、そして規律ある資本配分にかかっています。