インドのデリバティブ税増税がアービトラージファンドのリターンを脅かす—アディティア・アガルワルが見解を述べる

インド政府の最近の株式デリバティブに対する税率引き上げ決定は、360億ドル規模のアービトラージファンド業界に大きな逆風をもたらしています。今週議会で発表された税制改革は、オプション市場における投機的取引を制限することを目的としています。しかし、この政策の波及効果は高リスクの投資家だけにとどまらず、変動の激しい市場環境で繁栄してきた低リスクのアービトラージ戦略にも直接影響を与えています。

ウェルシー.inの共同創設者であるアディティヤ・アガルワルは、この一見ターゲットを絞った措置がより広範な課題を引き起こす理由について重要な見解を示しています。Jin10の分析によると、スポットと先物の戦略を用いて市場の非効率性を捉えるアービトラージファンドは、取引コストの大幅な上昇により収益性が圧縮される見込みです。

アービトラージファンドの課題：なぜ低リスク戦略が圧力に直面しているのか

アービトラージファンドは、これまで安定したリターンを求める投資家にとって魅力的であり、ボラティリティの低減を図る投資手法として知られてきました。これらのファンドは、スポット市場と先物市場の一時的な価格差を利用する戦略であり、純粋な投機よりもリスクが低いと考えられています。しかし、税率の引き上げはこのアプローチの経済性を根本的に変えてしまいます。

仕組みは簡単です。取引コストが増加すると、アービトラージを魅力的にしていたごくわずかなスプレッドがさらに狭まります。この圧縮は、ファンドマネージャーが一貫した投資家リターンを生み出す能力を直接脅かし、多くの運用モデルの見直しを迫ることになります。

アディティヤ・アガルワルによるマージン圧縮の解説：取引コストがスプレッドを再形成する仕組み

アディティヤ・アガルワルは、アービトラージのスプレッドは通常、月次で0.6%から0.8%の範囲内で動いていると強調します。この狭いマージンは、運用コストの増加にほとんど余裕を持たせません。税負担が増えると、追加のコストが投資家が期待する利益を直接削ることになります。

「取引ごとの取引コストが高くなると、すでに狭いスプレッドはさらに圧縮されることになる」とアガルワルは説明し、ファンドのパフォーマンスに及ぼす連鎖的な影響を指摘します。マネージャーが日々複数回の取引を行ってポジションを維持しようとすると、各取引にかかる税負担が増加し、リターンへの累積的なダメージが拡大します。

市場への影響：360億ドル産業が知るべきこと

アービトラージファンド業界は、今や重要な分岐点に立たされています。マネージャーは、追加の税負担を吸収して投資家への分配金を削減するか、あるいは投資戦略や手数料体系を見直す必要に迫られています。一部のファンドは、税効率の低い取引にシフトする可能性があり、他のファンドはインドの規制外の市場を模索するかもしれません。

リテールや機関投資家がポートフォリオの安定性を目的としてアービトラージファンドに依存している場合、この政策は苦渋の選択を強いることになります。より低い利回りを受け入れるか、資本を他の場所に移すか、あるいは代替戦略に切り替えて高いボラティリティを容認するかです。360億ドルのこの業界は、新たなコスト構造により、小規模なプレイヤーの淘汰や大規模な再編を余儀なくされる可能性があります。