Chainlink創始者が明かす「最も異なる熊市」：RWAの爆発、無システム的崩壊、暗号市場は変わりつつある

チェーンリンクの共同創設者であるセルゲイ・ナザロフは、2026年のこの暗号市場の調整は、これまでのどの弱気市場とも異なると述べている。暗号通貨の時価総額は、2025年10月の4.4兆ドルのピークから約44％下落し、四ヶ月で約2兆ドルが蒸発したが、今回の下落はFTXのような機関レベルの崩壊を伴わなかったことを、彼は業界の成熟の重要な兆候と見なしている。

ナザロフは、従来の弱気市場はリスク管理の失敗や大規模プラットフォームの倒産によって引き起こされ、システムリスクの拡散を招いてきたと指摘する。一方、今回の調整では、連鎖反応を引き起こすような重大な事件は発生していない。これは、流動性縮小と価格下落の中で、暗号インフラがより強い耐圧性を備えたことを意味している。

彼が強調するもう一つの重要な変化は、現実世界資産のトークン化（RWA）の継続的な拡大だ。データによると、過去12ヶ月でRWAのオンチェーン総価値は300％以上増加しており、この傾向はほぼ価格変動の影響を受けていない。ナザロフは、これがRWAに投機を超えた実需が存在し、機関やオンチェーン金融インフラの長期的な構築を促進していることを示していると考えている。

業界のファンダメンタルズが改善する一方で、チェーンリンクのトークンLINKの価格は依然として低迷しており、2025年10月の高値から約67％下落、2021年の歴史的ピークからは80％超の下落を記録している。現在も9ドル未満で推移しており、「ファンダメンタルズと価格の乖離」状態は、新たなサイクルの初期に見られる一般的な特徴と見なされている。

複数の伝統的金融アナリストも同様の見解を示している。バーンスタインのゴータム・チュガニは、今回の下落を「ビットコイン史上最も弱い弱気市場」と呼び、これは感情と流動性圧力による信頼危機に近いと述べている。ほかにも、市場関係者は、売却の背景にはマクロ経済の動向や、人工知能産業の減速予測、ケビン・ウォーシュがFRB議長に就任した後の金融環境の引き締めの可能性があると指摘している。

ナザロフによれば、オンチェーン取引、RWAのトークン化、リアルタイムデータインフラは、暗号業界の価値構造を再構築しつつある。もしこのトレンドが続けば、将来的にはオンチェーンの現実資産の総価値が従来の暗号資産規模を超える可能性があり、業界の焦点も価格の博弈から実用性に基づく新たな段階へと移行していくことになる。