短い記事：「次のクリプトの終わり」

ノリエル・ルービニ (ヘドソン・ベイ・キャピタルのシニアアドバイザー、ニューヨーク大学経済学名誉教授)
日付：2026年2月3日

1) 「デジタルゴールド」物語の崩壊

著者は、最近のビットコインと暗号通貨の価格下落は、それらがデジタルゴールドやヘッジ手段ではなく、投機的な株式のような高リスク資産に関連付けられた非常に変動性の高い資産であることを示していると見ている。地政学的・金融的緊張の中で金は強く上昇した一方、ビットコインは急落し、実質的な保護や通貨としての役割を果たせていないことを明らかにしている。

2) 暗号通貨の通貨または経済資産としての失敗

ルービニは、暗号通貨を通貨と呼ぶのは誤解を招くと主張している。それらは計算単位でも支払い手段でもなく、安定した価値の貯蔵手段でもない。ビットコインを公式に採用した国々でも、その利用は非常に限定的である。さらに、それらは収入を生み出さず、実際の経済活動や産業に結びついていないため、生産的な資産ではない。

3) ステーブルコインだけが有用な応用

ビットコインのリリースから約17年後、著者は暗号の世界で唯一実用的な応用はステーブルコインであると結論付けている。これは、何十年も前にデジタル化された伝統的な貨幣のデジタル版に過ぎない。分散化に関する主張は表面的なものであり、多くのシステムは中央集権的であり、特定の主体に支配されている。まさに従来の金融システムと同じだ。

4) 厳しい規制と金融リスク

著者は、米国の新しい規制が暗号通貨の規制緩和をもたらしたことを厳しく批判し、それを19世紀の失敗した「自由銀行」体験の再現とみなしている。ステーブルコインが厳格な銀行規制や中央銀行の保護なしに運用されることは、金融恐慌や集団引き出しを引き起こし、金融安定性を脅かす可能性がある。

5) まとめ：漸進的な進化、革命ではない

著者は、資金と決済の未来は、既存の枠組みの中での漸進的な進化であり、暗号革命ではないと強調している。信頼性、金融の安定性、銀行の役割は、経済的・政治的コストを伴うため、簡単に超えられるものではない。