深潮 TechFlowニュースによると、2月2日、HTX DeepThinkのコラムニストでありHTXリサーチの研究員であるクロエ(@ChloeTalk1)は、先週の世界市場で稀かつ劇的な「リスクリプライシング」が起きたと分析しました。金、銀、ビットコインが同時に急落し、「強い金と安定した暗号通貨」という従来の市場のコンセンサスを破りました。 これは単なる技術的な調整ではなく、マクロ見通しの急激な変化、極めて混雑した取引の集中的な清算、そして米ドルの急速な反発が組み合わさったシステムショックです。この変動の核心的な引き金は、市場がFRBの将来の政策方針を再評価することです。トランプ大統領が元FRB理事のケビン・ウォーシュを次期FRB議長に指名したことで、「FRBの独立性の弱まり、金融政策の政治化、ドルの体系的な切り下げ」に対する市場の極端な懸念は大幅に冷めました。ウォーシュは純粋なテクノクラートでも急進的な政治スポークスパーソンでもありません。2006年から2011年まで連邦準備制度理事会（FRB）の理事を務め、金融危機の意思決定を経験し、長年にわたりウォール街や政策コンサルティングで活動し、高い制度的・市場的な信頼を得ています。この背景により、FRBの政策基盤と独立性が中期的にも依然として拘束力を保つという自信が再燃しています。 このため、過去数か月で最も混雑したマクロ取引「不可逆的な長期緩和+ドル信用の継続的な弱化」が体系的に削減され始めました。金、銀、ビットコインの以前の共鳴する上昇は、利下げ期待を取引するだけでなく、極端な尾部シナリオを予測しています。つまり、繰り返されるインフレに直面しても、FRBは財政・政治目標に合わせるために依然として緩和し、高いインフレを容認せざるを得ないのです。ウォーシュの出現はこのテールシナリオの確率を大幅に下げ、実際の政策が変わっていなくても、資産価格は「最悪の結果」に対して以前に支払ったリスクプレミアムを放棄しなければなりません。一方、米ドル指数は急速に反発し、昨年7月以来最大の1日上昇を記録し、貴金属や暗号資産の抑制の直接的な引き金となりました。 これは市場がウォルシュが即座にタカ派の姿勢を取ると賭けているという意味ではなく、今後2〜3年の政策の「下限」が「制御不能になるかもしれない緩い枠組み」から「中立金利周辺の変動性」というより抑制的な枠組みへと再評価されるということです。さらに、ポジション構造の集中とレバレッジリスクもボラティリティを悪化させています。1月末には貴金属取引が大幅に「ミーム化」されており、トレンドファンド、レバレッジドロング、定量モデルの集中度が高く、価格はファンダメンタルズから乖離しています。マクロの物語が緩むと、利益確定、ストップロス、清算が連鎖反応を形成し、銀が歴史的な1日連続の変動を経験しているのは偶然ではありません。ビットコインのファンダメンタルは異なりますが、資本属性の面では高度に関連しており、「反ドル・反法定通貨」のマクロファンドは同時に金、銀、ビットコインに割り当てられ、ドルが回復すると同時にポジションを減らさざるを得ず、暗号市場に圧力をかけています。
HTX DeepThink：ウォッシュの指名が期待の反転を引き起こし、市場は米連邦準備制度の「パス下限」について再評価を行っています。
深潮 TechFlowニュースによると、2月2日、HTX DeepThinkのコラムニストでありHTXリサーチの研究員であるクロエ(@ChloeTalk1)は、先週の世界市場で稀かつ劇的な「リスクリプライシング」が起きたと分析しました。金、銀、ビットコインが同時に急落し、「強い金と安定した暗号通貨」という従来の市場のコンセンサスを破りました。 これは単なる技術的な調整ではなく、マクロ見通しの急激な変化、極めて混雑した取引の集中的な清算、そして米ドルの急速な反発が組み合わさったシステムショックです。
この変動の核心的な引き金は、市場がFRBの将来の政策方針を再評価することです。トランプ大統領が元FRB理事のケビン・ウォーシュを次期FRB議長に指名したことで、「FRBの独立性の弱まり、金融政策の政治化、ドルの体系的な切り下げ」に対する市場の極端な懸念は大幅に冷めました。ウォーシュは純粋なテクノクラートでも急進的な政治スポークスパーソンでもありません。2006年から2011年まで連邦準備制度理事会（FRB）の理事を務め、金融危機の意思決定を経験し、長年にわたりウォール街や政策コンサルティングで活動し、高い制度的・市場的な信頼を得ています。
この背景により、FRBの政策基盤と独立性が中期的にも依然として拘束力を保つという自信が再燃しています。 このため、過去数か月で最も混雑したマクロ取引「不可逆的な長期緩和+ドル信用の継続的な弱化」が体系的に削減され始めました。金、銀、ビットコインの以前の共鳴する上昇は、利下げ期待を取引するだけでなく、極端な尾部シナリオを予測しています。つまり、繰り返されるインフレに直面しても、FRBは財政・政治目標に合わせるために依然として緩和し、高いインフレを容認せざるを得ないのです。
ウォーシュの出現はこのテールシナリオの確率を大幅に下げ、実際の政策が変わっていなくても、資産価格は「最悪の結果」に対して以前に支払ったリスクプレミアムを放棄しなければなりません。一方、米ドル指数は急速に反発し、昨年7月以来最大の1日上昇を記録し、貴金属や暗号資産の抑制の直接的な引き金となりました。 これは市場がウォルシュが即座にタカ派の姿勢を取ると賭けているという意味ではなく、今後2〜3年の政策の「下限」が「制御不能になるかもしれない緩い枠組み」から「中立金利周辺の変動性」というより抑制的な枠組みへと再評価されるということです。
さらに、ポジション構造の集中とレバレッジリスクもボラティリティを悪化させています。1月末には貴金属取引が大幅に「ミーム化」されており、トレンドファンド、レバレッジドロング、定量モデルの集中度が高く、価格はファンダメンタルズから乖離しています。マクロの物語が緩むと、利益確定、ストップロス、清算が連鎖反応を形成し、銀が歴史的な1日連続の変動を経験しているのは偶然ではありません。ビットコインのファンダメンタルは異なりますが、資本属性の面では高度に関連しており、「反ドル・反法定通貨」のマクロファンドは同時に金、銀、ビットコインに割り当てられ、ドルが回復すると同時にポジションを減らさざるを得ず、暗号市場に圧力をかけています。