Strategyは、アトランティックを越えた金融商品提供の拡大を決定し、新たな優先株式であるSTRE（Stream）をユーロ建てで導入しました。この商品は、欧州市場で高リターン投資の需要増加を取り込む戦略的な機会を表していました。しかし、正式リリースから約3ヶ月後、STREはMichael Saylor氏率いる企業の期待には応えられず、欧州投資家からの注目もほとんど集まらないままでした。## STREは市場間の架け橋：期待から現実へSTREは、米国で既に確立された高リターンの優先株式であるStretch（STRC）の欧州版として設計されました。1株あたりの額面は100ユーロ（約115ドル相当）で、年間配当は10%を提供します。構造的には、普通株式の上位に位置し、収益志向の投資家にとって理論的に魅力的な特徴を持っています。2025年11月、StrategyはSTREを通じて7億1500万ドルを調達しました。ただし、価格は額面の100ユーロには設定されず、80ユーロの価値に対して20%の割引で提供されました。これは、市場の受け入れや経済状況の初期予想よりも厳しい条件を反映した重要な譲歩です。## 構造的課題：アクセス性と透明性の最優先事項オランダに本拠を置くTreasuryの創設者兼CEOであるKhing Oei氏によると、STREの失敗は、商品自体の弱さよりもはるかに具体的なインフラの問題に根ざしています。第一の障壁は実務的なもので、STREの購入が難しい点です。これはルクセンブルクのEuro MTFに上場していますが、使いやすいツールや広範な流通網が不足しています。グローバルな主要仲介業者の一つであるInteractive Brokersは、STREを商品カタログに含めていません。同様に、多くのリテール投資家向けブローカーもこの商品での取引を許可していません。第二に、市場データの可視性と透明性の問題があります。TradingViewは、何百万もの投資家が利用する価格と取引量の主要情報源ですが、提供されるデータはあまりにも貧弱です。時価総額は約390億ドルとされ（異論もあります）、日次取引量は非常に少なく、約1,300ドルにとどまっています。この信頼できるデータの不足と容易にアクセスできる情報の欠如は、投資家が実際の流動性やパフォーマンスを適切に評価する妨げとなっています。## STREの展望：新たなプラットフォームによる解決策これらの課題に対し、Oei氏は、STREがオランダの代替市場に上場することで恩恵を受ける可能性を示唆しています。オランダの金融・取引エコシステムは、より欧州投資家への分散や、より深いマーケットメイキングによるスプレッドの縮小、そして何よりも地元の信頼できる仲介業者を通じたリテール投資家のアクセス向上といった特徴を持ち、成長のためのより好ましい環境を提供できると考えられます。## 今後の展望：Strategyの戦略的ジレンマしかし、Strategyがどの方向に進むかは未確定です。CEOのMichael Saylorは、過去に地理的拡大に対して慎重な姿勢を示し、米国市場が最優先であると考えてきました。現在、Strategyはすでにドル建ての優先株式を4種類リリースしており、それぞれに特徴と確固たる投資家層があります。戦略的な問いは、STREが新たな推進力と構造的な再発明を得て欧州市場を獲得するのか、それとも国際展開の経験にとどまり、十分に活用されないまま終わるのかです。現在、ビットコインは約88,000ドルで取引されており、投資された資産の大部分はこの閾値を超えるコスト構造を持つビットコインに集中しています。欧州の投資家は、アクセス性と透明性が向上すれば、STREのような予測可能なリターンのツールに関心を持つ可能性があります。この物語の次章は、今後数ヶ月のStrategyの選択次第で決まるでしょう。
Strategyの欧州STREの遅れ：10％のリターンでは不十分なとき
Strategyは、アトランティックを越えた金融商品提供の拡大を決定し、新たな優先株式であるSTRE（Stream）をユーロ建てで導入しました。この商品は、欧州市場で高リターン投資の需要増加を取り込む戦略的な機会を表していました。しかし、正式リリースから約3ヶ月後、STREはMichael Saylor氏率いる企業の期待には応えられず、欧州投資家からの注目もほとんど集まらないままでした。
STREは市場間の架け橋：期待から現実へ
STREは、米国で既に確立された高リターンの優先株式であるStretch（STRC）の欧州版として設計されました。1株あたりの額面は100ユーロ（約115ドル相当）で、年間配当は10%を提供します。構造的には、普通株式の上位に位置し、収益志向の投資家にとって理論的に魅力的な特徴を持っています。
2025年11月、StrategyはSTREを通じて7億1500万ドルを調達しました。ただし、価格は額面の100ユーロには設定されず、80ユーロの価値に対して20%の割引で提供されました。これは、市場の受け入れや経済状況の初期予想よりも厳しい条件を反映した重要な譲歩です。
構造的課題：アクセス性と透明性の最優先事項
オランダに本拠を置くTreasuryの創設者兼CEOであるKhing Oei氏によると、STREの失敗は、商品自体の弱さよりもはるかに具体的なインフラの問題に根ざしています。
第一の障壁は実務的なもので、STREの購入が難しい点です。これはルクセンブルクのEuro MTFに上場していますが、使いやすいツールや広範な流通網が不足しています。グローバルな主要仲介業者の一つであるInteractive Brokersは、STREを商品カタログに含めていません。同様に、多くのリテール投資家向けブローカーもこの商品での取引を許可していません。
第二に、市場データの可視性と透明性の問題があります。TradingViewは、何百万もの投資家が利用する価格と取引量の主要情報源ですが、提供されるデータはあまりにも貧弱です。時価総額は約390億ドルとされ（異論もあります）、日次取引量は非常に少なく、約1,300ドルにとどまっています。この信頼できるデータの不足と容易にアクセスできる情報の欠如は、投資家が実際の流動性やパフォーマンスを適切に評価する妨げとなっています。
STREの展望：新たなプラットフォームによる解決策
これらの課題に対し、Oei氏は、STREがオランダの代替市場に上場することで恩恵を受ける可能性を示唆しています。オランダの金融・取引エコシステムは、より欧州投資家への分散や、より深いマーケットメイキングによるスプレッドの縮小、そして何よりも地元の信頼できる仲介業者を通じたリテール投資家のアクセス向上といった特徴を持ち、成長のためのより好ましい環境を提供できると考えられます。
今後の展望：Strategyの戦略的ジレンマ
しかし、Strategyがどの方向に進むかは未確定です。CEOのMichael Saylorは、過去に地理的拡大に対して慎重な姿勢を示し、米国市場が最優先であると考えてきました。現在、Strategyはすでにドル建ての優先株式を4種類リリースしており、それぞれに特徴と確固たる投資家層があります。
戦略的な問いは、STREが新たな推進力と構造的な再発明を得て欧州市場を獲得するのか、それとも国際展開の経験にとどまり、十分に活用されないまま終わるのかです。現在、ビットコインは約88,000ドルで取引されており、投資された資産の大部分はこの閾値を超えるコスト構造を持つビットコインに集中しています。欧州の投資家は、アクセス性と透明性が向上すれば、STREのような予測可能なリターンのツールに関心を持つ可能性があります。この物語の次章は、今後数ヶ月のStrategyの選択次第で決まるでしょう。