Bitwise Asset Managementは、暗号資産の現在の下落が循環的な底値の兆候であると主張しています。価格は弱含む一方で、オンチェーンおよびビジネスのファンダメンタルズは強化されており、このパターンは同社によると2023年Q1に最後に現れ、その後数年にわたる上昇局面に入ったといいます。同社の2025年Q4「暗号市場レビュー」において、Bitwiseのチーフ投資責任者マット・ホーガンは、この四半期を異例に重要な転換点と位置付けています。なぜなら、すべてのシグナルが同じ方向に動いているわけではないからです。「しかし時には—たまに—チャートが混ざることもあります」とホーガンは書いています。「最後に記憶しているのは2023年Q1です。その時、私たちはFTX後の反発を始めており、データは乱れていました。上昇もあれば下落もあり、横ばいもありました。その後の2年間で、暗号資産の価格は急騰しました。」Bitwiseの核心的な主張は、Q4における市場のパフォーマンスと利用指標の乖離に基づいています。同社は、Ethereumが四半期で29％下落した一方で、EthereumとLayer 2の取引は「史上最高値に急騰し(24.5％上昇)」したと指摘しています。暗号資産株も売り込まれ、Bitwiseの測定ではQ4で20％下落しましたが、基盤となる企業の収益は「株式市場の他のセクターよりも3倍速く成長する見込み」とレポートは述べています。## 関連資料価格の動きは間違いなく重かったです。Bitwise 10 Large Cap Crypto IndexはQ4で26.29％下落し、2025年は年初から10.64％の下落で終了しました。ビットコインはQ4で23.48％下落し(2025年は6.26％下落)、EthereumはQ4で28.59％下落し(2025年は11.03％下落)。しかしながら、レポートは市場の規模が維持されていることも示しています。2025年12月31日時点で暗号資産の時価総額は約2.78兆ドルで、ビットコインが63.6％、イーサリアムが約12.9％を占めています。Bitwiseが「グリーンシュート」と見ているのは、レールと収益です。エグゼクティブサマリーは、「ステーブルコインのAUMと取引活動の両方が史上最高値に急騰した」と述べており、これを持続的な採用の波の証拠としています。## 2026年にBitwiseが注目する4つの暗号カタリストBitwiseは、市場の次の動きは物語の回転よりも、識別可能なカタリストによって形作られると主張しています。最初のカタリストは米国の市場構造に関する立法です。「すべての目がCLARITY法に向いています」とレポートは述べており、これは上院で進められている法案で、「強力な規制基盤」を提供する可能性がある一方、結果が弱いか法案が成立しないリスクも伴います。## 関連資料2つ目のカタリストは、同社が「ステーブルコインのスーパーサイクル」と呼ぶもので、ステーブルコインを決済インフラとして位置付け、方向性のある暗号のベータからますます切り離されつつあるとしています。Bitwiseは、2025年の年間ステーブルコイン取引量が$32 兆ドルを超え、前年比73％増加し、「今年の最初の9ヶ月間でVisaの取引量を2倍以上上回った」と書いており、そのデータは「[s]主流に到達したことを確認している」と述べています。3つ目はマクロ、特に連邦準備制度の変化です。Bitwiseは、ジェローム・パウエル議長の「5月の引退が迫っている」ことに言及し、トランプ大統領に新たなリーダーシップを任命する機会を与えています。候補者のケビン・ウォルシュとケビン・ハセットの中で、ハセットは金利や財政政策においてよりハト派と見られており、ハト派の任命は金利引き下げの可能性を高め、「暗号資産の価格を上昇させるはずだ」と付け加えています。4つ目はインフラ：主要な米国富裕層プラットフォームでの配信です。Bitwiseは、「Q4の承認後の初期ワイヤーハウスETFフロー」に言及し、4大ワイヤーハウスのうち3つのファイナンシャルアドバイザーがQ4に暗号ETFへのアクセスを得たと書いています。これらのアドバイザーは「$16 兆ドル規模の資産を管理しており」、Bitwiseは早期のフローはQ1でゆっくり始まり、その後加速すると予測しています。ホーガンは、どの変数も決定的とは呼びませんが、基礎データが引き続き改善し続けるかどうかに底の仮説を結びつけています。彼は、暗号資産がすでに好調な年初のリターンを記録し始めた1月16日にメモを書き始め、「このレポートのファンダメンタルデータが安定している限り、その傾向は続くかもしれない」と付け加えました。執筆時点で、暗号資産の総時価総額は3.00兆ドルでした。総暗号資産時価総額チャート、1週間チャート | 出典：TOTAL on TradingView.comアイキャッチ画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comから
Bitwiseは暗号資産が底を打った可能性が高いとし、2023年第1四半期の展開を反響
Bitwise Asset Managementは、暗号資産の現在の下落が循環的な底値の兆候であると主張しています。価格は弱含む一方で、オンチェーンおよびビジネスのファンダメンタルズは強化されており、このパターンは同社によると2023年Q1に最後に現れ、その後数年にわたる上昇局面に入ったといいます。
同社の2025年Q4「暗号市場レビュー」において、Bitwiseのチーフ投資責任者マット・ホーガンは、この四半期を異例に重要な転換点と位置付けています。なぜなら、すべてのシグナルが同じ方向に動いているわけではないからです。「しかし時には—たまに—チャートが混ざることもあります」とホーガンは書いています。「最後に記憶しているのは2023年Q1です。その時、私たちはFTX後の反発を始めており、データは乱れていました。上昇もあれば下落もあり、横ばいもありました。その後の2年間で、暗号資産の価格は急騰しました。」
Bitwiseの核心的な主張は、Q4における市場のパフォーマンスと利用指標の乖離に基づいています。同社は、Ethereumが四半期で29％下落した一方で、EthereumとLayer 2の取引は「史上最高値に急騰し(24.5％上昇)」したと指摘しています。暗号資産株も売り込まれ、Bitwiseの測定ではQ4で20％下落しましたが、基盤となる企業の収益は「株式市場の他のセクターよりも3倍速く成長する見込み」とレポートは述べています。
関連資料
価格の動きは間違いなく重かったです。Bitwise 10 Large Cap Crypto IndexはQ4で26.29％下落し、2025年は年初から10.64％の下落で終了しました。ビットコインはQ4で23.48％下落し(2025年は6.26％下落)、EthereumはQ4で28.59％下落し(2025年は11.03％下落)。
しかしながら、レポートは市場の規模が維持されていることも示しています。2025年12月31日時点で暗号資産の時価総額は約2.78兆ドルで、ビットコインが63.6％、イーサリアムが約12.9％を占めています。
Bitwiseが「グリーンシュート」と見ているのは、レールと収益です。エグゼクティブサマリーは、「ステーブルコインのAUMと取引活動の両方が史上最高値に急騰した」と述べており、これを持続的な採用の波の証拠としています。
2026年にBitwiseが注目する4つの暗号カタリスト
Bitwiseは、市場の次の動きは物語の回転よりも、識別可能なカタリストによって形作られると主張しています。最初のカタリストは米国の市場構造に関する立法です。「すべての目がCLARITY法に向いています」とレポートは述べており、これは上院で進められている法案で、「強力な規制基盤」を提供する可能性がある一方、結果が弱いか法案が成立しないリスクも伴います。
関連資料
2つ目のカタリストは、同社が「ステーブルコインのスーパーサイクル」と呼ぶもので、ステーブルコインを決済インフラとして位置付け、方向性のある暗号のベータからますます切り離されつつあるとしています。Bitwiseは、2025年の年間ステーブルコイン取引量が$32 兆ドルを超え、前年比73％増加し、「今年の最初の9ヶ月間でVisaの取引量を2倍以上上回った」と書いており、そのデータは「[s]主流に到達したことを確認している」と述べています。
3つ目はマクロ、特に連邦準備制度の変化です。Bitwiseは、ジェローム・パウエル議長の「5月の引退が迫っている」ことに言及し、トランプ大統領に新たなリーダーシップを任命する機会を与えています。候補者のケビン・ウォルシュとケビン・ハセットの中で、ハセットは金利や財政政策においてよりハト派と見られており、ハト派の任命は金利引き下げの可能性を高め、「暗号資産の価格を上昇させるはずだ」と付け加えています。
4つ目はインフラ：主要な米国富裕層プラットフォームでの配信です。Bitwiseは、「Q4の承認後の初期ワイヤーハウスETFフロー」に言及し、4大ワイヤーハウスのうち3つのファイナンシャルアドバイザーがQ4に暗号ETFへのアクセスを得たと書いています。これらのアドバイザーは「$16 兆ドル規模の資産を管理しており」、Bitwiseは早期のフローはQ1でゆっくり始まり、その後加速すると予測しています。
ホーガンは、どの変数も決定的とは呼びませんが、基礎データが引き続き改善し続けるかどうかに底の仮説を結びつけています。彼は、暗号資産がすでに好調な年初のリターンを記録し始めた1月16日にメモを書き始め、「このレポートのファンダメンタルデータが安定している限り、その傾向は続くかもしれない」と付け加えました。
執筆時点で、暗号資産の総時価総額は3.00兆ドルでした。
総暗号資産時価総額チャート、1週間チャート | 出典：TOTAL on TradingView.com アイキャッチ画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comから