## 去杠杆浪潮来了，市场在"清理战场"根据链上数据分析机构CryptoQuant的最新数据，比特币衍生品市场正在经历一场明显的去杠杆过程。自2025年10月以来的三个月内，未平仓合约规模累计下降约31%，这个变化看似冷冰冰的数字背后，却隐藏着市场结构的重要转变。同期，比特币现货价格并未跟随下跌，反而在2026年初录得接近10%的涨幅，这种"价格上升、杠杆下降"的组合出现，被部分分析师视为新一轮牛市复苏的潜在前兆。## 去杠杆到底在发生什么### データ背後の市場現実未平仓合约（Open Interest）は、デリバティブ市場におけるレバレッジの程度を測る重要な指標です。簡単に理解すると、この数字が大きいほど、市場内の高リスクポジションが多いことを意味します。この数字が減少している場合、これらの高リスクポジションが清算されていることを示します。関連情報によると、ビットコイン現物ETFは連続した純流出後、最近純流入に転じており、実際の現物購入力が増加していることを示しています。別の角度から見ると、去杠杆の過程は次のように表現できます：- 高レバレッジのロングポジションが強制または自主的に損切りされる- ショートポジションが清算される- 市場に蓄積された投機的ポジションが徐々に解放される- 高リスク資金が離脱し、安定した資金が流入するこの過程は市場にとって明らかに良いことであり、極端な相場における激しい変動の確率を減らし、連鎖的な清算イベントのリスクを低減します。### 歴史的な法則はどうか暗号分析家Darkfostは研究の中で、歴史的経験から、未平仓合约の顕著な減少は重要な局面の底値に対応することが多いと指摘しています。この構造的調整は「市場をリセット」し、その後のより健全な上昇相場の土台を築くことができると述べています。この観察には論理的な根拠があります。レバレッジが徹底的に清算されると、市場は突発的なネガティブなニュースによって簡単に突き抜けられなくなるからです。すでに多くの強制清算の余地がなくなるため、次の相場の「戦場を片付ける」役割を果たしているとも言えます。## 現在の市場構造の重要な変化### 現物需要が主導力に速報で触れられている重要なポイントは、価格は上昇しているがレバレッジは低下しているという事実です。これは一体何を意味するのでしょうか？従来の投機的な上昇は、レバレッジの増加とともに進行することが多く、トレーダーは借入金を使って買い増しを行い、価格を押し上げてきました。しかし今の状況は逆で、価格は上昇しているのにレバレッジの支えが見られません。これは、上昇の原動力が過剰なレバレッジ資金ではなく、実際の現物需要から来ていることを示しています。市場参加者の観点から見ると、この変化は次のことを意味します：- 機関投資家が現物の配分を増やしている（ハーバード大学のビットコイン配分も例証）- 小口投資家の参加がより合理的になっている- 上昇の持続性が相対的に高まっているこのように現物需要に支えられた上昇は、レバレッジ駆動の上昇よりも持続性が高いと考えられています。### 市場のセンチメントはまだ観察が必要しかし正直に言えば、現在の市場センチメントは依然として慎重な状態です。デリバティブの研究データによると、一部の分析家は、現状の動きは前回の反発に対する受動的な調整に過ぎず、すでに構造的なブルマーケットが確立されたわけではないと見ています。この見解にも合理性があります。確かに、去杠杆は市場により堅固な土台を提供しますが、本当のブルマーケットの確定には、今後の資金流入やマクロ環境のさらなる改善が必要です。## マクロ背景の制約要因### FRBの政策予想の変化最新情報によると、JPモルガンは2026年のFRBの利下げ予測を覆し、2027年第3四半期に利上げを予想しています。これにより、短期的に金利が高水準に維持される可能性が高まり、リスク資産（ビットコインを含む）には圧力がかかります。トレーダーたちは現在、FRBが1月に金利を据え置く可能性を95％と見積もっており、これによりビットコインが「通貨価値の下落を狙った取引」ツールとしての魅力は、少なくとも短期的には制限されることになります。### 金の強さ同時に、金価格は史上最高値を更新しており、市場のリスク回避需要が高まっていることを示しています。この環境下で、ビットコインもヘッジ手段と見なされますが、そのパフォーマンスは金に追いついていません。これは、市場の暗号資産に対するリスク許容度が依然として存在していることを反映しています。## まとめ：去杠杆は必要だが十分ではない去杠杆は確かに前向きなシグナルであり、市場が必要な構造調整を行い、不健全な投機ポジションを整理していることを示しています。これにより、今後の上昇の土台はより堅固なものとなります。しかし、それだけではブルマーケットの始まりを確定させるには不十分です。真のブルマーケットには、- マクロ環境の改善（または少なくとも政策予想の転換）- 持続的な現物資金の流入- 市場センチメントの楽観への転換が必要です。現状のビットコインの動きは、「土台はできているが合意はまだ不十分」という状態と言えます。去杠杆は半分の仕事を終えたに過ぎず——リスクを整理した段階であり、次の段階は新規資金の呼び込みです。今後の鍵は、この現物需要の持続性と、マクロ環境の変化にかかっています。
ビットコインのレバレッジ縮小シグナルが浮上：デリバティブ未決済ポジションが31%急落、これは何を意味するか
去杠杆浪潮来了，市场在"清理战场"
根据链上数据分析机构CryptoQuant的最新数据，比特币衍生品市场正在经历一场明显的去杠杆过程。自2025年10月以来的三个月内，未平仓合约规模累计下降约31%，这个变化看似冷冰冰的数字背后，却隐藏着市场结构的重要转变。同期，比特币现货价格并未跟随下跌，反而在2026年初录得接近10%的涨幅，这种"价格上升、杠杆下降"的组合出现，被部分分析师视为新一轮牛市复苏的潜在前兆。
去杠杆到底在发生什么
データ背後の市場現実
未平仓合约（Open Interest）は、デリバティブ市場におけるレバレッジの程度を測る重要な指標です。簡単に理解すると、この数字が大きいほど、市場内の高リスクポジションが多いことを意味します。この数字が減少している場合、これらの高リスクポジションが清算されていることを示します。
関連情報によると、ビットコイン現物ETFは連続した純流出後、最近純流入に転じており、実際の現物購入力が増加していることを示しています。別の角度から見ると、去杠杆の過程は次のように表現できます：
この過程は市場にとって明らかに良いことであり、極端な相場における激しい変動の確率を減らし、連鎖的な清算イベントのリスクを低減します。
歴史的な法則はどうか
暗号分析家Darkfostは研究の中で、歴史的経験から、未平仓合约の顕著な減少は重要な局面の底値に対応することが多いと指摘しています。この構造的調整は「市場をリセット」し、その後のより健全な上昇相場の土台を築くことができると述べています。
この観察には論理的な根拠があります。レバレッジが徹底的に清算されると、市場は突発的なネガティブなニュースによって簡単に突き抜けられなくなるからです。すでに多くの強制清算の余地がなくなるため、次の相場の「戦場を片付ける」役割を果たしているとも言えます。
現在の市場構造の重要な変化
現物需要が主導力に
速報で触れられている重要なポイントは、価格は上昇しているがレバレッジは低下しているという事実です。これは一体何を意味するのでしょうか？
従来の投機的な上昇は、レバレッジの増加とともに進行することが多く、トレーダーは借入金を使って買い増しを行い、価格を押し上げてきました。しかし今の状況は逆で、価格は上昇しているのにレバレッジの支えが見られません。これは、上昇の原動力が過剰なレバレッジ資金ではなく、実際の現物需要から来ていることを示しています。
市場参加者の観点から見ると、この変化は次のことを意味します：
このように現物需要に支えられた上昇は、レバレッジ駆動の上昇よりも持続性が高いと考えられています。
市場のセンチメントはまだ観察が必要
しかし正直に言えば、現在の市場センチメントは依然として慎重な状態です。デリバティブの研究データによると、一部の分析家は、現状の動きは前回の反発に対する受動的な調整に過ぎず、すでに構造的なブルマーケットが確立されたわけではないと見ています。
この見解にも合理性があります。確かに、去杠杆は市場により堅固な土台を提供しますが、本当のブルマーケットの確定には、今後の資金流入やマクロ環境のさらなる改善が必要です。
マクロ背景の制約要因
FRBの政策予想の変化
最新情報によると、JPモルガンは2026年のFRBの利下げ予測を覆し、2027年第3四半期に利上げを予想しています。これにより、短期的に金利が高水準に維持される可能性が高まり、リスク資産（ビットコインを含む）には圧力がかかります。
トレーダーたちは現在、FRBが1月に金利を据え置く可能性を95％と見積もっており、これによりビットコインが「通貨価値の下落を狙った取引」ツールとしての魅力は、少なくとも短期的には制限されることになります。
金の強さ
同時に、金価格は史上最高値を更新しており、市場のリスク回避需要が高まっていることを示しています。この環境下で、ビットコインもヘッジ手段と見なされますが、そのパフォーマンスは金に追いついていません。これは、市場の暗号資産に対するリスク許容度が依然として存在していることを反映しています。
まとめ：去杠杆は必要だが十分ではない
去杠杆は確かに前向きなシグナルであり、市場が必要な構造調整を行い、不健全な投機ポジションを整理していることを示しています。これにより、今後の上昇の土台はより堅固なものとなります。
しかし、それだけではブルマーケットの始まりを確定させるには不十分です。真のブルマーケットには、
が必要です。
現状のビットコインの動きは、「土台はできているが合意はまだ不十分」という状態と言えます。去杠杆は半分の仕事を終えたに過ぎず——リスクを整理した段階であり、次の段階は新規資金の呼び込みです。今後の鍵は、この現物需要の持続性と、マクロ環境の変化にかかっています。