深夜のアメリカのインフレレポートは、市場に半分のコップの水の冷たさをもたらした：最新の消費者物価指数は、インフレが加速していないことを示し、市場のFRBの積極的な利上げ懸念を和らげた。市場アナリストは、米国国務省が市民にイランから直ちに撤退するよう警告を出したとき、ビットコインの価格動向が反応して上昇し、「デジタルゴールド」としての役割が地政学的不確実性の中で避難先を求める論理を再び示したと観察している。## マクロ経済の展望より広いマクロ経済の視点から見ると、ビットコインは複雑で矛盾した潮流の中を航行している。インフレ懸念は和らいでいるが、全体の経済における「スタグフレーション」リスクは蓄積しつつある。複数の証券会社のリサーチレポートによると、2026年の米国経済は「先冷後熱」の局面を呈する可能性がある。経済の減速と継続的な財政・金融緩和が並行し、その核心的な矛盾はAI産業の「熱」と伝統的実体経済の「冷」との間の拡大するギャップにある。中信建投証券も、2026年の米国のインフレ反発を市場が予期していると指摘するが、総合的には商品とサービスのインフレ上昇の実際のリスクはそれほど大きくないと見ている。商品価格の上昇は持続しにくく、サービスインフレは先行指標が示す通り、引き続き安定を維持する可能性がある。一方、国金証券の展望は別のシナリオを描いている：中期選挙に勝つために、米国政府はより緩やかな財政政策を採用し、赤字率を6％超に押し上げる可能性がある。「緩和的金融政策」と「緩和的財政政策」の組み合わせにより、経済の構造的な分化が進む可能性が高まり、インフレ圧力は特定の段階で無視できない尾部リスクとして残る。## ETF資金流と機関の動向最近の市場の動きは、現物ビットコインETFの資金流入・流出に顕著に表れている。2026年の最初の取引週では、資金の純流出が約6.81億ドルに達した。特に注目すべきは、1月7日の最大の一日解約で、4.86億ドルの資金流出があったことだ。この変化は特に注目される。なぜなら、数日前の1月2日には、同種の製品が約4.71億ドルの純流入を記録していたからだ。市場アナリストは、この変化をマクロの不確実性の高まりに起因すると見ている。第1四半期の利下げ期待の低下や地政学的リスクの高まりに伴い、投資家のリスク許容度は一般的に低下している。彼らは、今後発表されるCPIデータやFRBの政策指針に注目し、より明確な方向性のシグナルを探している。ただし、市場のセンチメントは慎重ながらも、機関の参入チャンネルは閉じられていない。最近の報道によると、モルガン・スタンレーはSECに申請を提出し、ビットコインとソラナを追跡する現物暗号資産ETFの発売を計画している。以前には、米国銀行も資産運用アドバイザーに特定のビットコインETF商品を推奨させることを許可している。## オンチェーンデータと市場構造ブロックチェーンネットワーク自体に深く入り込むと、オンチェーンデータは市場の根底にある「健全性」を観察する絶好の窓を提供している。2025年末の調整を経て、ビットコイン市場はより明確な構造を持って2026年に入った。Glassnodeのオンチェーンインサイトレポートによると、重要なポジティブシグナルは、利益確定の圧力が著しく軽減していることだ。2025年12月には、1日あたりの実現利益（7日移動平均）が、第四四半期のピーク時に10億ドルを超えた水準から大きく低下し、約1.84億ドルに落ち着いた。売り圧力の緩和により、市場はより健全な需給関係の下で新たな方向性を模索できるようになった。ただし、構造的な課題も依然として存在している。現在、市場は最近の高値買い手のコスト基盤が密集しているエリアに位置している。これは、価格が上昇し続けると、この投資家層の解消売りによる「自然な摩擦」に直面することを意味する。持続的な強気相場には、上方の供給を消化するための十分な時間と粘り強さが必要だ。デリバティブ市場も、風向きの変化の早期兆候を示している。オプション市場のスキュー（Skew）は正常化しつつあり、市場のリスク表現意欲は純粋な防御的ヘッジから上昇参加への関心へと移行している。また、マーケットメーカーのポジション構造の変化も注目に値する。現在、95,000ドルから104,000ドルの価格帯では、マーケットメーカーのガンマはネットショートに転じている。## 地政学とリスク回避のストーリー地政学的緊張、特に最近の中東地域の動揺は、ビットコインの市場ストーリーに直接的な影響を与えている。ビットコインは典型的な「二面性」を示す：マクロ条件に影響されるリスク資産であると同時に、地政学的圧力下で求められる代替資産でもある。米国国務省がイラン情勢の悪化を受けて安全警告を出したとき、市場のビットコインのリスク回避需要が点火された。この反応は、非中央集権ネットワーク上で動作し、単一政府の直接的なコントロールを受けないという特性が、グローバルな不確実性の高まりの中で投資家の魅力を増していることを再確認させる。歴史的に、この種の出来事は、「安全な避難所」とみなされる資産への需要を刺激してきた。ビットコインと金などの伝統的なリスクヘッジ資産との相関性は一定ではないが、特定のリスクイベントに駆動されると、その価値保存の機能的ストーリーは強化される。投資家の行動もそれに伴い調整される。機関アナリストは、地政学的リスクに直面して、トレーダーが投資ポートフォリオのリスクエクスポージャーを再評価していると指摘している。短期的には、ビットコインは全体的なリスク許容度の低下により圧力を受ける可能性があるが、長期的には非主権的で検閲抵抗性の資産としてのストーリーはより多くの人に見直されている。## 市場展望と重要な閾値将来展望として、市場はいくつかの重要な価格・心理的閾値に注目している。多くの買い手にとって最も重要な関門は、短期保有者の平均コスト基準を維持し続けることができるかどうかであり、その水準は現在99,100ドル付近にある。Glassnodeの分析は、これが市場が防御的なレバレッジ解消から建設的なトレンドへと転換するための重要なシグナルになると考えている。この水準を下回り続けると、市場の信頼感は十分に回復しにくくなり、さらなる調整リスクが高まる。この基準の上に、10万ドルは間違いなく強力な心理的・技術的な閾値だ。オプション市場の未決済契約の状況は、年末の大量のオプション満期により、防御的ヘッジが大きく解消されていることを示し、新たな市場の感情をより自由に反映させる条件を整えている。現在の環境では、長期保有者（堅持者）の売り圧力は著しく緩和されており、機関の現物ETFの需要も回復の兆しを見せ始めている。先物市場の未決済契約も緩やかに回復しつつあり、デリバティブ参加者がリスクエクスポージャーを再構築しつつあることを示している。ビットコインは現在96,469.50ドルで取引されており、24時間で1.30％上昇している。歴史的最高値の126,080ドルまで約23％の距離がある。オプション市場のマーケットメーカーは、95,000ドルから104,000ドルの範囲内での強い動きを支援する準備を整えている。市場は息を潜めて、マクロデータ、地政学的衝突、市場のミクロ構造が奏でるこの楽章の次の高音が10万ドルの上空に響くかどうかを見守っている。
ビットコイン、10万ドルに挑戦：インフレ鈍化と地政学的リスク下の市場の駆け引き
深夜のアメリカのインフレレポートは、市場に半分のコップの水の冷たさをもたらした：最新の消費者物価指数は、インフレが加速していないことを示し、市場のFRBの積極的な利上げ懸念を和らげた。
市場アナリストは、米国国務省が市民にイランから直ちに撤退するよう警告を出したとき、ビットコインの価格動向が反応して上昇し、「デジタルゴールド」としての役割が地政学的不確実性の中で避難先を求める論理を再び示したと観察している。
マクロ経済の展望
より広いマクロ経済の視点から見ると、ビットコインは複雑で矛盾した潮流の中を航行している。インフレ懸念は和らいでいるが、全体の経済における「スタグフレーション」リスクは蓄積しつつある。
複数の証券会社のリサーチレポートによると、2026年の米国経済は「先冷後熱」の局面を呈する可能性がある。経済の減速と継続的な財政・金融緩和が並行し、その核心的な矛盾はAI産業の「熱」と伝統的実体経済の「冷」との間の拡大するギャップにある。中信建投証券も、2026年の米国のインフレ反発を市場が予期していると指摘するが、総合的には商品とサービスのインフレ上昇の実際のリスクはそれほど大きくないと見ている。商品価格の上昇は持続しにくく、サービスインフレは先行指標が示す通り、引き続き安定を維持する可能性がある。一方、国金証券の展望は別のシナリオを描いている：中期選挙に勝つために、米国政府はより緩やかな財政政策を採用し、赤字率を6％超に押し上げる可能性がある。
「緩和的金融政策」と「緩和的財政政策」の組み合わせにより、経済の構造的な分化が進む可能性が高まり、インフレ圧力は特定の段階で無視できない尾部リスクとして残る。
ETF資金流と機関の動向
最近の市場の動きは、現物ビットコインETFの資金流入・流出に顕著に表れている。2026年の最初の取引週では、資金の純流出が約6.81億ドルに達した。特に注目すべきは、1月7日の最大の一日解約で、4.86億ドルの資金流出があったことだ。この変化は特に注目される。なぜなら、数日前の1月2日には、同種の製品が約4.71億ドルの純流入を記録していたからだ。
市場アナリストは、この変化をマクロの不確実性の高まりに起因すると見ている。第1四半期の利下げ期待の低下や地政学的リスクの高まりに伴い、投資家のリスク許容度は一般的に低下している。彼らは、今後発表されるCPIデータやFRBの政策指針に注目し、より明確な方向性のシグナルを探している。ただし、市場のセンチメントは慎重ながらも、機関の参入チャンネルは閉じられていない。
最近の報道によると、モルガン・スタンレーはSECに申請を提出し、ビットコインとソラナを追跡する現物暗号資産ETFの発売を計画している。以前には、米国銀行も資産運用アドバイザーに特定のビットコインETF商品を推奨させることを許可している。
オンチェーンデータと市場構造
ブロックチェーンネットワーク自体に深く入り込むと、オンチェーンデータは市場の根底にある「健全性」を観察する絶好の窓を提供している。2025年末の調整を経て、ビットコイン市場はより明確な構造を持って2026年に入った。
Glassnodeのオンチェーンインサイトレポートによると、重要なポジティブシグナルは、利益確定の圧力が著しく軽減していることだ。2025年12月には、1日あたりの実現利益（7日移動平均）が、第四四半期のピーク時に10億ドルを超えた水準から大きく低下し、約1.84億ドルに落ち着いた。売り圧力の緩和により、市場はより健全な需給関係の下で新たな方向性を模索できるようになった。ただし、構造的な課題も依然として存在している。現在、市場は最近の高値買い手のコスト基盤が密集しているエリアに位置している。これは、価格が上昇し続けると、この投資家層の解消売りによる「自然な摩擦」に直面することを意味する。持続的な強気相場には、上方の供給を消化するための十分な時間と粘り強さが必要だ。
デリバティブ市場も、風向きの変化の早期兆候を示している。オプション市場のスキュー（Skew）は正常化しつつあり、市場のリスク表現意欲は純粋な防御的ヘッジから上昇参加への関心へと移行している。
また、マーケットメーカーのポジション構造の変化も注目に値する。現在、95,000ドルから104,000ドルの価格帯では、マーケットメーカーのガンマはネットショートに転じている。
地政学とリスク回避のストーリー
地政学的緊張、特に最近の中東地域の動揺は、ビットコインの市場ストーリーに直接的な影響を与えている。ビットコインは典型的な「二面性」を示す：マクロ条件に影響されるリスク資産であると同時に、地政学的圧力下で求められる代替資産でもある。米国国務省がイラン情勢の悪化を受けて安全警告を出したとき、市場のビットコインのリスク回避需要が点火された。この反応は、非中央集権ネットワーク上で動作し、単一政府の直接的なコントロールを受けないという特性が、グローバルな不確実性の高まりの中で投資家の魅力を増していることを再確認させる。
歴史的に、この種の出来事は、「安全な避難所」とみなされる資産への需要を刺激してきた。ビットコインと金などの伝統的なリスクヘッジ資産との相関性は一定ではないが、特定のリスクイベントに駆動されると、その価値保存の機能的ストーリーは強化される。投資家の行動もそれに伴い調整される。機関アナリストは、地政学的リスクに直面して、トレーダーが投資ポートフォリオのリスクエクスポージャーを再評価していると指摘している。短期的には、ビットコインは全体的なリスク許容度の低下により圧力を受ける可能性があるが、長期的には非主権的で検閲抵抗性の資産としてのストーリーはより多くの人に見直されている。
市場展望と重要な閾値
将来展望として、市場はいくつかの重要な価格・心理的閾値に注目している。多くの買い手にとって最も重要な関門は、短期保有者の平均コスト基準を維持し続けることができるかどうかであり、その水準は現在99,100ドル付近にある。Glassnodeの分析は、これが市場が防御的なレバレッジ解消から建設的なトレンドへと転換するための重要なシグナルになると考えている。この水準を下回り続けると、市場の信頼感は十分に回復しにくくなり、さらなる調整リスクが高まる。
この基準の上に、10万ドルは間違いなく強力な心理的・技術的な閾値だ。オプション市場の未決済契約の状況は、年末の大量のオプション満期により、防御的ヘッジが大きく解消されていることを示し、新たな市場の感情をより自由に反映させる条件を整えている。現在の環境では、長期保有者（堅持者）の売り圧力は著しく緩和されており、機関の現物ETFの需要も回復の兆しを見せ始めている。先物市場の未決済契約も緩やかに回復しつつあり、デリバティブ参加者がリスクエクスポージャーを再構築しつつあることを示している。
ビットコインは現在96,469.50ドルで取引されており、24時間で1.30％上昇している。歴史的最高値の126,080ドルまで約23％の距離がある。オプション市場のマーケットメーカーは、95,000ドルから104,000ドルの範囲内での強い動きを支援する準備を整えている。
市場は息を潜めて、マクロデータ、地政学的衝突、市場のミクロ構造が奏でるこの楽章の次の高音が10万ドルの上空に響くかどうかを見守っている。