#美国就业数据不及预期 【通胀データ予想外れ、利下げ夢はもう少し待つ必要がある】

最近、米国労働統計局が発表したインフレデータは、市場を驚かせました。2025年11月のコアPPI（生産者物価指数）は前年比3.0%に上昇し、これは前月の2.9%を超えるだけでなく、市場予想の2.7%を大きく上回っています。月次では、コアPPIは横ばいですが、全体のPPIは0.2%上昇しています。

なぜこのデータがこれほど重要なのか？要するに、PPIはCPIの"先行指標"です。生産段階のコストが上昇していると、最終的には消費者側に伝わる可能性が高くなります——つまり、私たち庶民の物価圧力は今後も上昇し続ける可能性があります。企業の生産コストが抑えられていないことは、インフレ抑制の戦いがまだ半ばであることを意味します。

FRBや市場にとっては、これは悪いニュースの連続です。利下げはそんなに早くは来られなくなり、高金利環境が長引くことになります。株式、債券、コモディティ、すべての資産が再評価を迫られ、ボラティリティは必然的に高まるでしょう。正直なところ、この"インフレの反復"は、現在の最大のマクロリスク要因となっており、市場の利下げ期待や緩和幻想は目を覚ますべきです。

すべては今後のCPIデータ次第ですが、現状のシグナルから見ると、FRBはまだ全面的な利下げには遠い位置にいます。