コーヒー先物価格上昇の要因は何か？ブラジルの供給動向と市場の仕組みを探る

コーヒー先物は火曜日に顕著な上昇を見せ、3月アラビカは+14.50ポイント (+4.04%) で4週間ぶりの高値に達し、3月ICEロブスタも+89ポイント (+2.27%) 上昇しました。この上昇は、供給とマクロ経済の圧力が合わさり、世界のコーヒー市場を再形成していることを反映しています。

ブラジルの天候制約と通貨の強さの相乗効果

今週のアラビカの強さの背景には、世界最大のアラビカ生産国であるブラジルが位置しています。ミナスジェライス州は、ブラジルのアラビカ栽培の中心地ですが、1月2日までの1週間で降雨量はわずか47.9mmで、Somar Meteorologiaによると過去の平均の67％に過ぎません。この水分不足は、短期的な供給見通しを引き締めています。

供給懸念をさらに深めているのは、ブラジルレアルのドルに対する最近の強さです。火曜日時点で、通貨は1か月高値に達し、逆説的に地元の生産者に圧力をかけています。レアルが強くなると、ブラジルのコーヒー輸出は国際市場で魅力が低下し、販売インセンティブが減少し、供給制約を通じて価格を支える効果があります。

ベトナムの堅調な生産がロブスタに重し

ロブスタの状況は異なる物語を語っています。世界最大のロブスタコーヒー生産国であるベトナムは、2025年の輸出が著しく加速し、国立統計局によると、出荷量は前年比+17.5％増の1.58百万メートルトン（MMT）に達しました。今後、2025/26年度の生産は+6％増の1.76MMT（約2,940万袋）と予測されており、4年ぶりの高水準です。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、好天が続けば、前作よりも10％多い生産量になる可能性があると指摘しています。

この豊富さは、ベトナムからの供給増加がアラビカ市場の価格支持を相殺し、ロブスタの上昇を抑制しています。

在庫状況：最近の安値からの回復

ICEが監視するアラビカ在庫は、11月20日に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に落ち込みましたが、その後回復し、火曜日には457,031袋に達し、2.5か月ぶりの高値となりました。ロブスタの在庫は、12月10日に1年ぶりの低水準の4,012ロットに達しましたが、その後12月末には4,278ロットに回復しています。在庫は最近の谷間から回復していますが、これらの水準は依然として歴史的に制約されており、価格の構造的な支援を維持しています。

関税の変化と米国の輸入パターンの再構築

米国のコーヒー購入者は、トランプ政権下の関税期間（8月〜10月）にブラジルコーヒーの購入を大幅に削減し、前年比52％減の983,970袋にとどまりました。これらの関税はその後緩和されましたが、米国のコーヒー在庫は依然として逼迫しており、価格の均衡が再確立され、貿易障壁が緩和されるにつれて、需要の回復が見込まれます。

産出見通し：ブラジルの増産と世界的な増加の見込み

ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年の生産見通しを12月に2.4％引き上げ、5654万袋とし、国内供給の余裕を示唆しています。しかし、USDAの外国農業局は、2025/26年度のブラジルの生産量は実際には-3.1％の6300万袋に減少すると予測しており、対照的なシグナルとなっています。

世界規模では、USDAは2025/26年度の世界のコーヒー生産量を過去最高の178.848百万袋と予測し、前年比+2.0％増としています。これは、異なるトレンドを隠しています。アラビカの生産は-4.7％の95.515百万袋に減少すると予想される一方、ロブスタは+10.9％の83.333百万袋に増加します。国際コーヒー機関は、現在のマーケティング年度の世界輸出量が138.658百万袋で前年比-0.3％減少しており、収穫量の増加にもかかわらず流通が逼迫していることを示しています。

結論：競合する圧力

コーヒー市場は、競合する力の間で揺れ動いています。ブラジルの天候ストレスと通貨の動きはアラビカを支えていますが、ベトナムの豊富さはロブスタを抑制しています。在庫の回復は1年/1.75年ぶりの安値からの反発をもたらしていますが、今後の生産予測は供給拡大を市場が織り込んでいることを示唆しています。トレーダーは、ブラジルの降雨パターンや通貨の動きに注目し、潜在的なきっかけとして監視すべきです。また、シーズンの進行に伴うベトナムの収穫状況も注視してください。