ドル指数 (DXY) は金曜日に1か月ぶりの高値に急騰し、+0.20%上昇しました。新たな経済指標により、近い将来のFRBの利下げ期待が後退しています。労働市場とインフレ指標のタカ派的な兆候が、投資家の間で1月27日-28日の連邦公開市場委員会（FOMC）での即時利下げを見送る見方を強めており、スワップ市場では-25ベーシスポイントの利下げ確率はわずか5%にとどまっています。
経済データは混合シグナルにもかかわらずタカ派的傾向を示す
金曜日の雇用統計は混乱を招きましたが、タカ派的な要素が市場のセンチメントを支配しました。米国の12月非農業部門雇用者数はわずか+50,000人増にとどまり、予想の+70,000人を下回りました。11月の数字も修正され、+64,000人から+56,000人に下方修正されました。ただし、失業率は-0.1ポイントの4.4%に低下し、予想の4.5%を上回りました。平均時給は前年比+3.8%と予想の+3.6%を上回り、労働市場の堅調さを示唆しています。これらの指標は、FRBの慎重な利下げ姿勢を長引かせる可能性があります。
消費者信頼感も米国ミシガン大学の1月消費者信頼感指数が+1.1ポイント上昇し、54.0となり、予想の53.5を超えたことでドルの地位を後押ししました。インフレ期待は予想以上に粘り強く、1年インフレ見通しは4.2%で変わらず、5年から10年の見通しは3.4%に上昇し、いずれもインフレがFRBの優先事項であることを示しています。
住宅関連データは厳しい状況を示し、10月の住宅着工件数は前月比-4.6%の1.246百万戸と5年半ぶりの低水準に落ち込みました。ただし、10月の建設許可件数は1.412百万戸と予想の1.4百万戸をわずかに上回り、やや安心感をもたらしました。
FRBの政策方針：利下げは延期、完全撤回ではない
市場の見方では、1月23日のBOJ会合での利上げ確率は0%ですが、より重要な疑問—FRBが利下げを決定したかどうか—は未解決のままです。現在の価格設定では、FRBは2026年を通じて約-50ベーシスポイントの利下げを行うと見られています。アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は、「インフレは高すぎて、労働市場も冷え込みつつあり、多くの人が懸念を示していることを見失わないようにしなければならない」と述べ、慎重な見通しを強調しました。
ドルの弱含みを加速させる要因として、FRBは12月中旬以降、月間$40 十億ドル規模のTビル購入を行い、市場の流動性を拡大しています。ただし、トランプ大統領の予想されるハト派的なFRB議長就任に関する懸念もあり、ブルームバーグは国家経済会議（NEC）ディレクターのケビン・ハセット氏が有力候補と報じており、長期的なドルの安定性に不透明感をもたらしています。トランプ氏は2026年初頭に最終決定を発表する予定です。
ユーロドルはユーロ圏の強さにもかかわらず圧力下に
EUR/USDは金曜日に1か月ぶりの安値を記録し、-0.21%で取引を終えました。ドルの強さがユーロ圏の好材料を上回った形です。ユーロ圏の11月小売売上高は前月比+0.2%と予想の+0.1%を上回り、10月も+0.3%に上方修正されました。ドイツの工業生産は予想外に+0.8%と大幅に増加しましたが、ドルの勢いを相殺するには至りませんでした。
ECB理事会メンバーのディミタール・ラデフは、「現在の金利水準は適切と評価できる」と示唆し、2月の会合での+25ベーシスポイントの利上げ確率はわずか1%と見積もられています。ユーロは、金利差や米国の労働市場の堅調さと比較した成長見通しの軟化といった構造的な逆風に直面しています。
BOJの金利据え置きと政治的不確実性が円を押し下げ
USD/JPYは金曜日に+0.66%上昇し、円は1年ぶりの安値を記録しました。ブルームバーグは、日銀が今月も金利を据え置くと報じましたが、経済成長見通しの引き上げも行われました。政治の不安定さも浮上し、高市総理大臣が衆議院解散を検討しているとの報道が円の安全資産としての信頼を揺るがしています。
日本の11月の景気先行指数は1.5年ぶりの高水準の110.5に達し、家計支出は前年比+2.9%と、6か月連続の増加を示し、予想の-1.0%を大きく上回りました。しかし、これらの国内の好材料も、中国の輸出規制や防衛費増額による緊張の高まりから円を守ることはできませんでした。
貴金属の反発：流動性と関税不確実性が支援材料
2月のCOMEX金は+40.20ドル（+0.90%）で終了し、3月のCOMEX銀は+4.197ドル（+5.59%）と大きく上昇しました。トランプ大統領は、フェニックス・マネーとフレディ・マックに対し、(十億ドルの住宅ローン債を購入するよう指示し、これは価値の保存手段としての貴金属を支える擬似的な量的緩和策です。米国の関税、ウクライナ、中東、ベネズエラをめぐる地政学的な不確実性と、2026年にFRBの緩和姿勢が期待されることが、安全資産需要を支えています。
中国のPBOCは12月に金準備を+30,000オンス増やし、74.15百万トロイオンスに達し、14か月連続の増加となっています。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2比+28%増加しました。金ETFのロングポジションは木曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFも12月23日に3.5年ぶりのピークを記録しました。
ただし、ドルの4週間連続の上昇により金属価格は抑制され、S&P 500は新たな最高値を更新しています。シティグループは、今後1週間で金先物から68億ドルの資金流出や銀の類似の資金流出の可能性を警告しています。
見通し：データ次第の据え置き
今後のFRBの利下げの可否は、入手可能なデータ次第であり、市場は積極的な緩和期待から、慎重なアプローチへとシフトしています。ドルの現状の強さはこの現実を反映していますが、長期的には政策の不確実性や新政権の金融政策の方向性により脆弱性も残っています。
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FRBは利下げを行ったのか？市場のシグナルはハト派的な据え置きを示し、ドルが強まる
ドル指数 (DXY) は金曜日に1か月ぶりの高値に急騰し、+0.20%上昇しました。新たな経済指標により、近い将来のFRBの利下げ期待が後退しています。労働市場とインフレ指標のタカ派的な兆候が、投資家の間で1月27日-28日の連邦公開市場委員会（FOMC）での即時利下げを見送る見方を強めており、スワップ市場では-25ベーシスポイントの利下げ確率はわずか5%にとどまっています。
経済データは混合シグナルにもかかわらずタカ派的傾向を示す
金曜日の雇用統計は混乱を招きましたが、タカ派的な要素が市場のセンチメントを支配しました。米国の12月非農業部門雇用者数はわずか+50,000人増にとどまり、予想の+70,000人を下回りました。11月の数字も修正され、+64,000人から+56,000人に下方修正されました。ただし、失業率は-0.1ポイントの4.4%に低下し、予想の4.5%を上回りました。平均時給は前年比+3.8%と予想の+3.6%を上回り、労働市場の堅調さを示唆しています。これらの指標は、FRBの慎重な利下げ姿勢を長引かせる可能性があります。
消費者信頼感も米国ミシガン大学の1月消費者信頼感指数が+1.1ポイント上昇し、54.0となり、予想の53.5を超えたことでドルの地位を後押ししました。インフレ期待は予想以上に粘り強く、1年インフレ見通しは4.2%で変わらず、5年から10年の見通しは3.4%に上昇し、いずれもインフレがFRBの優先事項であることを示しています。
住宅関連データは厳しい状況を示し、10月の住宅着工件数は前月比-4.6%の1.246百万戸と5年半ぶりの低水準に落ち込みました。ただし、10月の建設許可件数は1.412百万戸と予想の1.4百万戸をわずかに上回り、やや安心感をもたらしました。
FRBの政策方針：利下げは延期、完全撤回ではない
市場の見方では、1月23日のBOJ会合での利上げ確率は0%ですが、より重要な疑問—FRBが利下げを決定したかどうか—は未解決のままです。現在の価格設定では、FRBは2026年を通じて約-50ベーシスポイントの利下げを行うと見られています。アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は、「インフレは高すぎて、労働市場も冷え込みつつあり、多くの人が懸念を示していることを見失わないようにしなければならない」と述べ、慎重な見通しを強調しました。
ドルの弱含みを加速させる要因として、FRBは12月中旬以降、月間$40 十億ドル規模のTビル購入を行い、市場の流動性を拡大しています。ただし、トランプ大統領の予想されるハト派的なFRB議長就任に関する懸念もあり、ブルームバーグは国家経済会議（NEC）ディレクターのケビン・ハセット氏が有力候補と報じており、長期的なドルの安定性に不透明感をもたらしています。トランプ氏は2026年初頭に最終決定を発表する予定です。
ユーロドルはユーロ圏の強さにもかかわらず圧力下に
EUR/USDは金曜日に1か月ぶりの安値を記録し、-0.21%で取引を終えました。ドルの強さがユーロ圏の好材料を上回った形です。ユーロ圏の11月小売売上高は前月比+0.2%と予想の+0.1%を上回り、10月も+0.3%に上方修正されました。ドイツの工業生産は予想外に+0.8%と大幅に増加しましたが、ドルの勢いを相殺するには至りませんでした。
ECB理事会メンバーのディミタール・ラデフは、「現在の金利水準は適切と評価できる」と示唆し、2月の会合での+25ベーシスポイントの利上げ確率はわずか1%と見積もられています。ユーロは、金利差や米国の労働市場の堅調さと比較した成長見通しの軟化といった構造的な逆風に直面しています。
BOJの金利据え置きと政治的不確実性が円を押し下げ
USD/JPYは金曜日に+0.66%上昇し、円は1年ぶりの安値を記録しました。ブルームバーグは、日銀が今月も金利を据え置くと報じましたが、経済成長見通しの引き上げも行われました。政治の不安定さも浮上し、高市総理大臣が衆議院解散を検討しているとの報道が円の安全資産としての信頼を揺るがしています。
日本の11月の景気先行指数は1.5年ぶりの高水準の110.5に達し、家計支出は前年比+2.9%と、6か月連続の増加を示し、予想の-1.0%を大きく上回りました。しかし、これらの国内の好材料も、中国の輸出規制や防衛費増額による緊張の高まりから円を守ることはできませんでした。
貴金属の反発：流動性と関税不確実性が支援材料
2月のCOMEX金は+40.20ドル（+0.90%）で終了し、3月のCOMEX銀は+4.197ドル（+5.59%）と大きく上昇しました。トランプ大統領は、フェニックス・マネーとフレディ・マックに対し、(十億ドルの住宅ローン債を購入するよう指示し、これは価値の保存手段としての貴金属を支える擬似的な量的緩和策です。米国の関税、ウクライナ、中東、ベネズエラをめぐる地政学的な不確実性と、2026年にFRBの緩和姿勢が期待されることが、安全資産需要を支えています。
中国のPBOCは12月に金準備を+30,000オンス増やし、74.15百万トロイオンスに達し、14か月連続の増加となっています。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンを購入し、Q2比+28%増加しました。金ETFのロングポジションは木曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFも12月23日に3.5年ぶりのピークを記録しました。
ただし、ドルの4週間連続の上昇により金属価格は抑制され、S&P 500は新たな最高値を更新しています。シティグループは、今後1週間で金先物から68億ドルの資金流出や銀の類似の資金流出の可能性を警告しています。
見通し：データ次第の据え置き
今後のFRBの利下げの可否は、入手可能なデータ次第であり、市場は積極的な緩和期待から、慎重なアプローチへとシフトしています。ドルの現状の強さはこの現実を反映していますが、長期的には政策の不確実性や新政権の金融政策の方向性により脆弱性も残っています。