**市場の寵児が遅れをとるとき**2025年はAIがテクノロジー株を席巻した年でしたが、すべての人がパーティに招待されたわけではありませんでした。より広範なテクノロジーセクターが急騰する中、エンタープライズソフトウェアの巨人2社 – Adobe (ADBE) と Salesforce (CRM) – はつまずき、それぞれ年間を通じて約20%の下落を記録しました。AIの熱狂に見落とされていたこれらの企業は、2026年に向けて興味深いダイナミクスを示しています。両者ともに意味のある回復のためのファンダメンタルズを備えていますが、その道筋と市場でのポジショニングは、興味深い競争関係を明らかにしています。## **AdobeのAI統合戦略が奏功**Adobeのエコシステム – Photoshop、Illustrator、Premiere Pro、Acrobat – は、ソフトウェアの中でも最も粘着性の高い製品群の一つです。ユーザーは安易に乗り換えず、長年にわたるワークフロー習慣やクリエイティブなプロセスによってロックインされています。最近変わったのは、Adobeがこれらのツールに人工知能を直接組み込んでいる点です。自動化や生成能力はもはや付加的な機能ではなく、日常のワークフローに織り込まれています。数字が物語っています：Adobeはこの四半期に過去最高のQ4売上を記録し、連続9四半期にわたり前年比二桁成長を達成しました。2025年度通年では、すべてのセグメントで広範な勢いが見られ、堅調な年間定期収益（ARR）の拡大につながっています。**評価の議論**ここで2026年に向けてAdobeが面白くなるポイントがあります。14.2倍の予想PERで取引されており、これはS&P 500平均に対して約40%の割引となっています。競争の堀がこれほど深い企業としては、かなりのギャップです。コンセンサス予想は、FY26で12%の調整後一株当たり利益成長、FY27では13.4%の成長を示しています。この合理的な評価と成長見通しの組み合わせは、今日のAIに夢中な市場では稀です。## **Salesforceのオペレーティングレバレッジの転換点**Salesforceは異なる運営をしていますが、同じく粘着性の高い領域を占めています。世界をリードするクラウドベースの顧客関係管理（CRM）プラットフォームとして、CRMは企業の顧客データ管理、営業自動化、マーケティング運用、サービスワークフローを担当しています。切り替えコストは非常に高く、ビジネス運営に深く組み込まれています。Salesforceの最新四半期のパフォーマンスには、注目すべき兆候がいくつかあります。残存パフォーマンス義務 – つまり、約束された将来の収益 – は前年比12%増の595億ドルに急増し、顧客の強いコミットメントを示しています。営業キャッシュフローも前年比17%増の23億ドルに跳ね上がり、成長が実際のキャッシュ生成に結びついていることを示しています。同社は積極的に資本を還元しています：期間中に38億ドルの株式買い戻しと(百万ドルの配当を行いました。より重要なのは、Salesforceが決算発表後にFY26の売上予測を引き上げ、数か月にわたる売上見通しのネガティブな修正の流れを逆転させたことです。新しい予測は、今期の売上が前年比9.5%増を見込んでおり、堅実ながらも目立ったものではありません。## **競争関係と2026年の展望**両社とも、「ミッションクリティカルソフトウェア」のカテゴリーに属し、顧客の乗り換えが経済的に痛手となる領域です。両者は、AI機能を導入することでユーザーの粘着性を高める戦略を取っています。しかし、市場へのアプローチは異なります。Adobeはクリエイティブ専門家やコンテンツワークフローを通じて、Salesforceは企業の運用効率を通じてです。皮肉なことに、2025年の市場の無関心さが逆にチャンスを生み出しました。AIの熱狂が狭い範囲に集中している間に一線を退いていた両社は、今や合理的な評価と本物の製品の勢いを持っています。最近の四半期決算は、期待を満たしただけでなく、具体的な価値提案に対する顧客の需要の再燃を示しました。**反発の準備**2026年を見据える投資家にとって、両株ともに逆転の兆しが見え始めています。どちらの企業も存続の危機に瀕しているわけではなく、信頼できるキャッシュフローを生み出し、製品の粘着性を通じて価格力を維持し、AIを競争優位に組み込んでいます。2025年のパフォーマンス不振は、基本的な衰退ではなく、既存のソフトウェアから狭いAI関連銘柄への市場の回転によるものでした。AdobeとSalesforceは、市場の注目サイクルが変わるたびに展開される「カムバック」物語の典型です。新しい年を通じて両者に注目し続けましょう。
AdobeとSalesforce：2026年に誰も語らないテックリバウンドストーリー
市場の寵児が遅れをとるとき
2025年はAIがテクノロジー株を席巻した年でしたが、すべての人がパーティに招待されたわけではありませんでした。より広範なテクノロジーセクターが急騰する中、エンタープライズソフトウェアの巨人2社 – Adobe (ADBE) と Salesforce (CRM) – はつまずき、それぞれ年間を通じて約20%の下落を記録しました。AIの熱狂に見落とされていたこれらの企業は、2026年に向けて興味深いダイナミクスを示しています。両者ともに意味のある回復のためのファンダメンタルズを備えていますが、その道筋と市場でのポジショニングは、興味深い競争関係を明らかにしています。
AdobeのAI統合戦略が奏功
Adobeのエコシステム – Photoshop、Illustrator、Premiere Pro、Acrobat – は、ソフトウェアの中でも最も粘着性の高い製品群の一つです。ユーザーは安易に乗り換えず、長年にわたるワークフロー習慣やクリエイティブなプロセスによってロックインされています。
最近変わったのは、Adobeがこれらのツールに人工知能を直接組み込んでいる点です。自動化や生成能力はもはや付加的な機能ではなく、日常のワークフローに織り込まれています。数字が物語っています：Adobeはこの四半期に過去最高のQ4売上を記録し、連続9四半期にわたり前年比二桁成長を達成しました。2025年度通年では、すべてのセグメントで広範な勢いが見られ、堅調な年間定期収益（ARR）の拡大につながっています。
評価の議論
ここで2026年に向けてAdobeが面白くなるポイントがあります。14.2倍の予想PERで取引されており、これはS&P 500平均に対して約40%の割引となっています。競争の堀がこれほど深い企業としては、かなりのギャップです。コンセンサス予想は、FY26で12%の調整後一株当たり利益成長、FY27では13.4%の成長を示しています。この合理的な評価と成長見通しの組み合わせは、今日のAIに夢中な市場では稀です。
Salesforceのオペレーティングレバレッジの転換点
Salesforceは異なる運営をしていますが、同じく粘着性の高い領域を占めています。世界をリードするクラウドベースの顧客関係管理（CRM）プラットフォームとして、CRMは企業の顧客データ管理、営業自動化、マーケティング運用、サービスワークフローを担当しています。切り替えコストは非常に高く、ビジネス運営に深く組み込まれています。
Salesforceの最新四半期のパフォーマンスには、注目すべき兆候がいくつかあります。残存パフォーマンス義務 – つまり、約束された将来の収益 – は前年比12%増の595億ドルに急増し、顧客の強いコミットメントを示しています。営業キャッシュフローも前年比17%増の23億ドルに跳ね上がり、成長が実際のキャッシュ生成に結びついていることを示しています。
同社は積極的に資本を還元しています：期間中に38億ドルの株式買い戻しと(百万ドルの配当を行いました。より重要なのは、Salesforceが決算発表後にFY26の売上予測を引き上げ、数か月にわたる売上見通しのネガティブな修正の流れを逆転させたことです。新しい予測は、今期の売上が前年比9.5%増を見込んでおり、堅実ながらも目立ったものではありません。
競争関係と2026年の展望
両社とも、「ミッションクリティカルソフトウェア」のカテゴリーに属し、顧客の乗り換えが経済的に痛手となる領域です。両者は、AI機能を導入することでユーザーの粘着性を高める戦略を取っています。しかし、市場へのアプローチは異なります。Adobeはクリエイティブ専門家やコンテンツワークフローを通じて、Salesforceは企業の運用効率を通じてです。
皮肉なことに、2025年の市場の無関心さが逆にチャンスを生み出しました。AIの熱狂が狭い範囲に集中している間に一線を退いていた両社は、今や合理的な評価と本物の製品の勢いを持っています。最近の四半期決算は、期待を満たしただけでなく、具体的な価値提案に対する顧客の需要の再燃を示しました。
反発の準備
2026年を見据える投資家にとって、両株ともに逆転の兆しが見え始めています。どちらの企業も存続の危機に瀕しているわけではなく、信頼できるキャッシュフローを生み出し、製品の粘着性を通じて価格力を維持し、AIを競争優位に組み込んでいます。2025年のパフォーマンス不振は、基本的な衰退ではなく、既存のソフトウェアから狭いAI関連銘柄への市場の回転によるものでした。
AdobeとSalesforceは、市場の注目サイクルが変わるたびに展開される「カムバック」物語の典型です。新しい年を通じて両者に注目し続けましょう。