銀は2025年に40年ぶりの記録を更新し、12月には1オンスあたりUS$64 を突破。貴金属市場全体で火がつきました。この上昇は単なる投機ではなく、アナリストが今後も銀価格を押し上げ続けると考える実質的な構造的要因に支えられています。しかし、実際に何が起きているのか、2026年に向けて投資家は何に注目すべきか、見ていきましょう。
核心的な問題は、世界には十分な銀がないことです。Metal Focusは2025年の不足量を6340万オンスと予測し、2026年には3050万オンスに縮小すると見ていますが、完全になくなることはありません。この持続的な供給と需要の不均衡は、Silver Stock Investorのピーター・クラウスが「執拗」と呼ぶもので、2025年の1月にUS$30 未満だった銀価格が年末にはUS$60 超えた背景にある真の要因です。
問題は構造的なものです。過去10年間、銀の鉱山生産は減少傾向にあり、特に中南米の主要採掘地域で顕著です。しかし、驚くべきことに、記録的な価格にもかかわらず、鉱山会社は生産を増やす動きに出ていません。銀の約75%は金、銅、鉛、亜鉛の副産物として採掘されており、銀が採掘企業の収益の一部に過ぎない場合、価格上昇だけでは生産増加の正当化にはなりません。さらに、一部の鉱山業者は、より収益性の高い低品位鉱石の処理に切り替えるため、市場から銀を引き揚げることさえあります。
探鉱面では、銀鉱床の発見から生産までに10〜15年かかるため、供給の反応は非常に遅いです。クラウスの見解は、「これらの不足と逼迫は今後も続くでしょう」というものです。
地上在庫もすでに逼迫感を感じています。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来最低水準に落ち込み、11月下旬には記録しました。バーやコインの不足は市場全体に波及し、借入コストやリースレートも上昇しています。これは、単なる紙上の取引ゲームではなく、実物の金属不足の兆候です。
銀の産業需要は好調です。クリーンテックと人工知能（AI）が主な推進力であり、太陽光パネルや電気自動車が先頭に立っています。米国政府は2025年に銀を重要鉱物リストに追加し、その経済インフラにおける重要性を認めました。
太陽エネルギーは特に重要です。AIデータセンターの電力需要は今後10年で22%、AIの消費は31%増加すると予測されており、その電力需要は膨大です。特に、米国のデータセンターは過去1年間に原子力よりも太陽光を5倍多く選択しています。これは、銀がクリーンエネルギー移行に不可欠な役割を果たしていることを示しています。
インドでは、伝統的に世界最大の銀消費国であり、需要は加速しています。金価格は現在1オンスあたり4300ドルを超え、購買者は高価な宝飾品からより手頃な資産保全手段として銀にシフトしています。インドは銀需要の80%を輸入しており、供給逼迫はサブコンチネントに大きな打撃を与えています。インドの積極的な買いはすでにロンドンの在庫を枯渇させ、世界的な物理的供給を引き締めています。
多くのアナリスト、例えばUS Global Investorsのフランク・ホームズも、銀の「再生可能エネルギーにおける変革的役割」はなくならないと強調しています。B2PRIME Groupのチーフストラテジーオフィサー、アレックス・ツェパエフも、EV採用の加速と再生可能エネルギーインフラの拡大に伴い、銀の需要は今後数年間持続的に追い風を受けると述べています。
産業用途を超えて、銀は安全資産としての買いも増えています。金利の低下、米ドルの弱さ、インフレ懸念の高まり、地政学的不安定さといった要因が、貴金属への資金流入を促進し、銀をヘッジ手段として選ばせています。
資金の流れは明確です。2025年の銀連動ETFは約1億3000万オンスを引き込み、総保有量は約8億4400万オンスに達し、前年比18%増となっています。金の保有量の手頃な代理として、銀は個人投資家と機関投資家の両方に魅力的です。連邦準備制度の独立性や新体制下での政策変更への懸念が、銀をポートフォリオの保険としての魅力を高めています。
インドでは、銀のバーやETFの人気が宝飾品需要とともに高まっています。ブローカーのJulia Khandoshkoは、「今、市場は実物の希少性に特徴づけられています。世界的な需要が供給を上回り、インドの買いがロンドンの在庫を枯渇させ、ETFの流入もさらに逼迫させています」と述べています。
2026年の銀価格ターゲットを正確に予測するのは難しいです。金属の変動性は伝説的ですから。しかし、多くのアナリストは、上昇基調が続くと見ており、 downsideリスクについても注意を促しています。
ピーター・クラウスは「保守的」な見解を持ち、米$50 を新たな底値と見て、2026年の銀価格はUS$70 程度と予測しています。これは、シティグループの見通しとも一致し、産業のファンダメンタルズが安定すれば、銀は金を上回り、US$70 以上に達する可能性も示唆しています。
より積極的な見方をするのは、フランク・ホームズで、2026年に銀がUS$100 に達すると予測しています。これに共感するのは、aNewFN.comのクレム・チェンバースも、銀を「貴金属の中の速馬」と呼び、個人投資家の需要こそが価格を押し上げる本当の「ジャガーノート」だと指摘しています。
ただし、リスクも存在します。世界経済の減速や突発的な流動性調整が市場を圧迫する可能性があります。Khandoshkoは、産業需要の動向、インドの輸入状況、ETFの流入、取引拠点間の価格乖離を注視すべきだとアドバイスしています。また、大きな未ヘッジの空売りポジションの動向も重要で、紙の契約に対する信頼が崩れると、構造的な再評価が急速に進む可能性があります。
クラウスは、銀の変動性は両刃の剣だと指摘します。「これまでのところ、ボラティリティは上昇方向に働いてきましたが、急落もあり得ることを忘れないでください」と述べています。
2026年に向けた銀の動きは、持続的な構造的供給不足、クリーンテックとAIによる産業需要の急増、安全資産としての投資流入の3本柱に支えられています。未来の銀価格がUS$70、US$100、あるいはそれ以上に達するかは、これらの力がどのように作用し、外部ショックが勢いをそぐかにかかっています。明らかなのは、実物市場は逼迫しており、需要は本物であり、供給の反応は追いつくのに時間がかかるということです。
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2026年までの銀価格急騰の要因は何か？過熱感を超えた市場のファンダメンタルズ
銀は2025年に40年ぶりの記録を更新し、12月には1オンスあたりUS$64 を突破。貴金属市場全体で火がつきました。この上昇は単なる投機ではなく、アナリストが今後も銀価格を押し上げ続けると考える実質的な構造的要因に支えられています。しかし、実際に何が起きているのか、2026年に向けて投資家は何に注目すべきか、見ていきましょう。
なくならない供給逼迫
核心的な問題は、世界には十分な銀がないことです。Metal Focusは2025年の不足量を6340万オンスと予測し、2026年には3050万オンスに縮小すると見ていますが、完全になくなることはありません。この持続的な供給と需要の不均衡は、Silver Stock Investorのピーター・クラウスが「執拗」と呼ぶもので、2025年の1月にUS$30 未満だった銀価格が年末にはUS$60 超えた背景にある真の要因です。
問題は構造的なものです。過去10年間、銀の鉱山生産は減少傾向にあり、特に中南米の主要採掘地域で顕著です。しかし、驚くべきことに、記録的な価格にもかかわらず、鉱山会社は生産を増やす動きに出ていません。銀の約75%は金、銅、鉛、亜鉛の副産物として採掘されており、銀が採掘企業の収益の一部に過ぎない場合、価格上昇だけでは生産増加の正当化にはなりません。さらに、一部の鉱山業者は、より収益性の高い低品位鉱石の処理に切り替えるため、市場から銀を引き揚げることさえあります。
探鉱面では、銀鉱床の発見から生産までに10〜15年かかるため、供給の反応は非常に遅いです。クラウスの見解は、「これらの不足と逼迫は今後も続くでしょう」というものです。
地上在庫もすでに逼迫感を感じています。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来最低水準に落ち込み、11月下旬には記録しました。バーやコインの不足は市場全体に波及し、借入コストやリースレートも上昇しています。これは、単なる紙上の取引ゲームではなく、実物の金属不足の兆候です。
産業需要：成長エンジン
銀の産業需要は好調です。クリーンテックと人工知能（AI）が主な推進力であり、太陽光パネルや電気自動車が先頭に立っています。米国政府は2025年に銀を重要鉱物リストに追加し、その経済インフラにおける重要性を認めました。
太陽エネルギーは特に重要です。AIデータセンターの電力需要は今後10年で22%、AIの消費は31%増加すると予測されており、その電力需要は膨大です。特に、米国のデータセンターは過去1年間に原子力よりも太陽光を5倍多く選択しています。これは、銀がクリーンエネルギー移行に不可欠な役割を果たしていることを示しています。
インドでは、伝統的に世界最大の銀消費国であり、需要は加速しています。金価格は現在1オンスあたり4300ドルを超え、購買者は高価な宝飾品からより手頃な資産保全手段として銀にシフトしています。インドは銀需要の80%を輸入しており、供給逼迫はサブコンチネントに大きな打撃を与えています。インドの積極的な買いはすでにロンドンの在庫を枯渇させ、世界的な物理的供給を引き締めています。
多くのアナリスト、例えばUS Global Investorsのフランク・ホームズも、銀の「再生可能エネルギーにおける変革的役割」はなくならないと強調しています。B2PRIME Groupのチーフストラテジーオフィサー、アレックス・ツェパエフも、EV採用の加速と再生可能エネルギーインフラの拡大に伴い、銀の需要は今後数年間持続的に追い風を受けると述べています。
セーフヘイブン買い：第二波
産業用途を超えて、銀は安全資産としての買いも増えています。金利の低下、米ドルの弱さ、インフレ懸念の高まり、地政学的不安定さといった要因が、貴金属への資金流入を促進し、銀をヘッジ手段として選ばせています。
資金の流れは明確です。2025年の銀連動ETFは約1億3000万オンスを引き込み、総保有量は約8億4400万オンスに達し、前年比18%増となっています。金の保有量の手頃な代理として、銀は個人投資家と機関投資家の両方に魅力的です。連邦準備制度の独立性や新体制下での政策変更への懸念が、銀をポートフォリオの保険としての魅力を高めています。
インドでは、銀のバーやETFの人気が宝飾品需要とともに高まっています。ブローカーのJulia Khandoshkoは、「今、市場は実物の希少性に特徴づけられています。世界的な需要が供給を上回り、インドの買いがロンドンの在庫を枯渇させ、ETFの流入もさらに逼迫させています」と述べています。
未来の銀価格：アナリストの見通し
2026年の銀価格ターゲットを正確に予測するのは難しいです。金属の変動性は伝説的ですから。しかし、多くのアナリストは、上昇基調が続くと見ており、 downsideリスクについても注意を促しています。
ピーター・クラウスは「保守的」な見解を持ち、米$50 を新たな底値と見て、2026年の銀価格はUS$70 程度と予測しています。これは、シティグループの見通しとも一致し、産業のファンダメンタルズが安定すれば、銀は金を上回り、US$70 以上に達する可能性も示唆しています。
より積極的な見方をするのは、フランク・ホームズで、2026年に銀がUS$100 に達すると予測しています。これに共感するのは、aNewFN.comのクレム・チェンバースも、銀を「貴金属の中の速馬」と呼び、個人投資家の需要こそが価格を押し上げる本当の「ジャガーノート」だと指摘しています。
ただし、リスクも存在します。世界経済の減速や突発的な流動性調整が市場を圧迫する可能性があります。Khandoshkoは、産業需要の動向、インドの輸入状況、ETFの流入、取引拠点間の価格乖離を注視すべきだとアドバイスしています。また、大きな未ヘッジの空売りポジションの動向も重要で、紙の契約に対する信頼が崩れると、構造的な再評価が急速に進む可能性があります。
クラウスは、銀の変動性は両刃の剣だと指摘します。「これまでのところ、ボラティリティは上昇方向に働いてきましたが、急落もあり得ることを忘れないでください」と述べています。
結論
2026年に向けた銀の動きは、持続的な構造的供給不足、クリーンテックとAIによる産業需要の急増、安全資産としての投資流入の3本柱に支えられています。未来の銀価格がUS$70、US$100、あるいはそれ以上に達するかは、これらの力がどのように作用し、外部ショックが勢いをそぐかにかかっています。明らかなのは、実物市場は逼迫しており、需要は本物であり、供給の反応は追いつくのに時間がかかるということです。