株式市場は調整局面に向かっているのか？153年のパターンはこれまでにたった2回だけ発動した

隠れたリスクを伴う歴史的ブルラン

過去3年間は株式投資家にとって非常に特別な期間でした。S&P 500は連続して二桁の年間リターン—16%、23%、24%—を達成し、主に変革技術への熱狂によって牽引されました。特に人工知能や量子コンピューティング分野の成長株は、次の技術革新の波に先んじてポジションを取ろうとする市場参加者の資金を集めています。

この強気の勢いは、米連邦準備制度の金融緩和へのシフトによってさらに強化されました。2024年に金利を引き下げ、その後も継続したことで、借入コストが低下し、企業の投資や拡大がより魅力的になっています。消費者にとっては、財布の紐が緩む環境となり、好循環を生み出し、企業の評価額と消費者のセンチメントの両方を押し上げました。

表面下の市場の不安定な道筋

しかし、この上昇の軌跡は、いくつかの本格的なストレスの瞬間を隠しています。最近のサイクルの初期には、特に輸入品や部品に依存する企業に影響を与える貿易関税の懸念が大きな逆風となりました。技術メーカーから小売業者まで、国際的なサプライチェーンに依存する産業は、マージン圧縮の不確実性に直面しました。交渉が進展し、企業収益が堅調であったことで、市場は回復しました。

その後、人工知能バブルの噂が再び波乱を呼びました。しかしこれも一時的なもので、投資家は sectorの主要プレーヤーからの堅調な需要シグナルと印象的な収益性指標に焦点を戻しました。これらの企業の収益報告は、AI採用トレンドの根底にある強さを裏付けました。

異例の評価指標の出現

このブルマーケットの裏側で、重要な指標が歴史的な警告を点滅させています。シラーCAPEレシオ—株価をインフレ調整後の10年間の平均利益と比較して株式の割高感を評価する指標—は39に達しました。この水準は、153年以上の歴史の中で2回目の極端な値です。

もう一つの例外は？2000年頃のドットコムバブルのピークです。この比較は無視できません。

過剰評価に関する歴史の教訓

2000年初頭から2003年2月までにテクノロジーバブルが崩壊した際、S&P 500は40%以上縮小しました。市場の歴史からのメッセージは明白です：評価比率のピークは、広範な株価指数の下落に先行していることが多いのです。

このパターンは、2026年が一様に良好であるとは限らないことを示唆しています。市場参加者は、現在の価格と過去の収益のギャップが正常化するにつれて、意味のある調整に備える必要があります。

実際にどのような調整が起こり得るか

重要な注意点：調整は必ずしも1年間の損失や長期的な苦痛を意味するわけではありません。評価ピーク後の過去の調整は、多くの場合短期間—数週間から数ヶ月—で終わり、市場は足場を固めて長期的な軌道に戻ります。S&P 500は、年の中盤や四半期の調整があっても、2026年をプラス圏で締めくくる可能性があります。

今後を乗り切るための枠組み

投資家にとって最優先すべきは、規律ある評価意識です。ファンダメンタルズに比べて過大評価された株式のポジションを積み増すことは避けるべきです。代わりに、合理的な価格で購入した高品質なフランチャイズに資本を集中させ、長期保有を通じて利益を複利で増やすことに努めましょう。

このアプローチ—評価の規律と、トップクラスの運営者への長期的な確信を組み合わせること—は、過去においても、広範な指数が一時的に後退している期間でも、優れた結果をもたらしてきました。もし次の調整が起こるとしても、それは適切な銘柄を適正な価格で保有し続ける投資家の長期的な資産形成の可能性を消し去るものではありません。