テスラの第4四半期配達数が明らかにする可能性のあること -- しかし、全体像を決定すべきではない

四半期数字の予想外の減少

Tesla(NASDAQ: TSLA)は、1月上旬に第4四半期の納車数を発表する予定であり、おそらく1月2日または3日になると予想されているが、市場の期待は大きく変化している。第3四半期には、車両納車の回復により前年比で二桁の売上成長を記録したものの、電気自動車メーカーは逆風に直面しており、Q4の業績に圧力がかかる可能性がある。同社は最近、より手頃な価格のModel Yバリアントを導入したが、この革新だけでは以前の勢いを維持するには不十分かもしれない。

今四半期の数字が失望を招く理由

連邦のクリーンビークルクレジットは、電気自動車購入の期限を2025年9月30日に設定した。この期限切れにより、Q3中に買い手の関心が急増し、消費者は税制優遇を得るために購買決定を早めた。Tesla自身の納車データは、この需要の加速の規模を示している。第3四半期の納車台数は前年比7％増加し、Q2の13％減少から大きく回復した。

クレジットによる購買増加のほかに、TeslaはQ3にもう一つ好材料を得た。同期間中に生産した台数を大きく上回る車両を納車したのだ。具体的には、納車台数は497,088台で、生産台数は447,450台だった。この在庫の減少と連邦クレジットの喪失は、第四四半期の数字にかなりの圧力をもたらす可能性がある。これらの追い風がなければ、Teslaは期待に応えるために有機的な需要成長を生み出す必要があり、最終四半期に向けてその見通しは不確実なままだ。

Q4を超えた展望：自動運転のストーリー

しかし、投資家は四半期ごとの納車数に過度に固執すべきではない。なぜなら、同社の経営陣は自動運転能力に焦点を当てた長期的な魅力的なストーリーを描いているからだ。

第3四半期の決算説明会で、最高財務責任者のVaibhav Tanejaは、需要のダイナミクスを変える可能性のある重要な触媒を強調したが、すぐに実現するわけではないと述べた。彼は、監視付きの完全自動運転技術が拡大し、より多くの顧客に経験されるようになれば、車両需要の大きな成長を引き出す可能性があると強調した。CEOのElon Muskもこの見解を補強し、無監督の完全自動運転を達成すれば、需要はさらに劇的に加速すると述べた。

驚くべきことに、Muskは自動運転のタイムラインに十分な自信を示し、Teslaはすでに生産能力を拡大する準備を進めている。この戦略的な姿勢は、経営陣が完全自動化への道は実現可能と考え、そのビジネスに実質的な影響を与えると信じていることを示唆している。これには、2026年の見通し内での実現も含まれる可能性がある。

バリュエーションとタイムラインの不確実性

PER（株価収益率）が310倍のTeslaの株価は、自動運転の野望に基づく投資家の期待を反映している。評価は非常に厳しく、実行の遅れや自動運転の進展の遅れに対して寛容ではない。

残された重要な不確実性は大きい。Teslaはいつ完全に無監督の自動運転を実現するのか？これらの技術はどのペースで主流採用に拡大するのか？そして、何よりも、自動運転の進歩がどれだけ迅速に測定可能な需要の加速に結びつき、その規模はどれほどになるのか？

Teslaの第4四半期の決算発表は、通常1月後半に行われる見込みであり、経営陣は需要動向や年間見通しについてコメントを出す可能性が高い。これらの開示は、投資家に自動運転のタイムラインや収益予測についての明確な手掛かりを提供するかもしれない。現時点では、Q4の納車数は表面的には物足りないかもしれないが、真の投資テーマは四半期の数字をはるかに超え、Teslaが2026年以降の自動車需要のダイナミクスを再定義する可能性のある約束を果たせるかどうかにかかっている。