バリックマイニングの爆発的な195%上昇の背後にあるもの—そして今後も続く可能性は

金鉱株は2025年に驚異的な反発を見せており、バリック・マイニング・コーポレーション (B)が先頭に立っています。同社の株価は過去1年間で195.1%上昇し、これはより広範な鉱業セクターや市場全体の伸びをはるかに上回るものです。この上昇に持続性があるかどうかを理解するには、バリックのパフォーマンスを実際に駆動している要因を掘り下げる必要があります。

195%の物語：金、地政学、中央銀行

生の数字は興味深い物語を語っています。Zacksの鉱業－金業界指数は**139.6%上昇し、S&P 500は控えめに16.9%上昇した一方で、バリックの195%の急騰は単なるセクターの回転以上の何かを反映しています。主なきっかけは金価格そのもので、昨年約65%**急騰し、1トンあたり4,400ドル超の水準に達しました。これは不確実性の完璧な嵐によるものです。

貿易摩擦が最も大きな要因でした。ドナルド・トランプ大統領の積極的な関税政策と広範な輸入制限は、世界中の投資家に不安をもたらし、安全資産としての金の需要を高めました。同様に重要なのは中央銀行の動きです。世界中の機関が歴史的なペースで金準備を積み増しており、これは政策の変動に対するヘッジと価値の保存の両面から行われています。2025年の連邦準備制度の3回の利下げ（12月の決定で0.25ポイントの利下げを含む）も、非利回り資産をより魅力的にし、金に追い風をもたらしました。労働市場の懸念や経済の弱さの兆候も、利下げが継続するとの期待を強め、貴金属をさらに支えています。

同業他社の中でも、バリックのパフォーマンスは際立っていますが、唯一の例ではありません。ニューマント・コーポレーション (NEM)は**174.5%上昇し、キンロス・ゴールド・コーポレーション (KGC)は200.7%急騰しています。アグニコ・イーグル・マインズ・リミテッド (AEM)も同期間でより控えめな120.5%**の上昇を記録しています。複数の金鉱山会社が三桁のリターンを示していることは、セクターが企業固有の強さだけでなく、追い風の恩恵を大きく受けていることを示しています。

生産の勢い：次の章

バリックが単なるコモディティの波に巻き込まれた金株以上の存在である理由は、その成長プロジェクトのパイプラインにあります。同社は今後3〜5年で生産量を大きく増やすことを目的とした主要な取り組みを進めています。

ゴールドラッシュ鉱山は2028年までに年間40万オンスの生産を目指しており、基盤資産として位置付けられています。ゴールドラッシュに隣接するフォー マイル・プロジェクトは、バリックが完全所有しており、金の品位はゴールドラッシュの2倍です。現在、予備的調査段階に進んだ成功した掘削プログラムにより、フォー マイルは同社のポートフォリオにおいてもう一つのTier One鉱山になる可能性を示しています。

国際展開も重要です。パキスタンのレコ・ディク銅金プロジェクトは、第二段階の開発で年間46万トンの銅と52万オンスの金を生産する計画で、2028年末までに最初の生産が見込まれています。一方、バリックのザンビアのルマワナ鉱山は、$2 十億ドルのスーパー・ピット拡張を進めており、これにより年間24万トンの銅生産が可能になる見込みです。同社はこの変革を、資産をパフォーマンスの低いものから、世界的な銅戦略の重要な一部へと変えることと位置付けています。

これらのプロジェクトは、スケジュール通りかつ予算内で進行しており、コスト超過や遅延に悩まされる業界においては新鮮な兆候です。

バランスシート：成長のための火力

バリックの財務状況は大きく強化されており、これらのプロジェクトへの投資余力と株主への還元を可能にしています。2025年第3四半期末時点で、同社は約**$5 十億ドルの現金と預金を保有しています。営業キャッシュフローは約24億ドル（Q3）に急増し、前年比105%増**、フリーキャッシュフローもほぼ3倍の15億ドルに拡大しています（前年同期は**$444 百万ドル**）。

このキャッシュ創出は、株主還元プログラムを支えています。バリックは2024年に12億ドルを配当と買い戻しに充てました。2025年2月、取締役会は新たな**$1 十億ドルの株式買い戻しプログラムを承認し、2025年前9ヶ月で$1 十億ドルの買い戻しを完了しています。その中にはQ3だけで$589 百万ドルも含まれます。現在の配当利回りは1.6%で、持続可能な32%の配当性向と、過去5年間の年平均配当成長率は約5.8%**です。

コストの課題：隠れた重荷

すべてが順調というわけではありません。金価格が高止まりしない場合、バリックはコスト側の逆風に直面し、利益率が圧迫される可能性があります。

総維持コスト（(AISC)）は、業界の主要な収益性指標であり、Q3では1オンスあたり1,538ドルに達し、前年比2%増加しました。キャッシュコストも同じ期間で3%上昇しています。同社の統合金生産量は、Loulo-Gounkoto鉱山の一時停止もあり、Q3で前年比12%減の82万9千オンスとなっています。

今後の見通しとして、管理陣は年間総キャッシュコストは1,050〜1,130ドル/オンス、AISCは1,460〜1,560ドル/オンスと予測しており、これはいずれも前年比の中間点での増加を示しています。金の生産量は2025年に3.15〜3.5百万オンスと見込まれ、2024年の3.91百万オンスから減少します。一部は一時的なもので(Loulo-Gounkotoが再稼働)する見込みですが、出力量の軟化は長期的な展望にとって懸念材料です。

投資家にとって、このコストの動態は依存性を生み出します。金価格次第で、バリックの利益率は拡大も縮小もします。1トンあたり4,400ドルなら成り立ちますが、3,200ドルではかなり厳しくなります。

バリュエーション：適正価格、決して安くはない

バリックの評価面では、適度なエントリーポイントを提供しています。株価は予想PER12.84倍で取引されており、これは鉱業業界の平均13.47倍を約4.7%下回っています。アグニコ・イーグルやニューマントに比べて割安ですが、キンロス・ゴールドにはプレミアムをつけています。Zacksのバリュー・スコアはBで、キンロス・ゴールドと同等ながら、ニューマント©やアグニコ・イーグル(D)よりも優れています。

収益見通しは上方修正されており、Zacksのコンセンサス予想は、**2025年の利益成長79.4%、2026年は51.4%**と示しています。これらは過去60日間で上方修正された数字です。

テクニカルの状況

テクニカル的には、バリックは強気の勢いを確立しています。2025年5月30日に50日単純移動平均線を突破し、現在も200日SMAの上で取引されており、持続的な上昇トレンドを示しています。50日SMAは2025年4月9日以降、200日SMAの上に位置しており、ゴールデンクロスを形成して中期的な強さを確認しています。

投資家へのまとめ

バリックは複合的な銘柄です。良い点としては、堅固なバランスシート、拡大中の生産プロジェクト、信頼できる配当、そして割高感のない評価があります。地政学的緊張、中央銀行の買い、さらなる利下げの可能性を考えると、金価格の環境は依然有利です。

リスクとしては、コストインフレ、短期的な生産縮小、そして利益見通しが金価格の維持または上昇に完全に依存している点があります。既存の保有者にとっては、今後の成長要因を考えると、ポジションを維持するのが賢明です。新規投資家にとっては、現状の評価は適正なレベルであり、レコ・ディクやルマワナの拡張が短期的な生産鈍化を相殺できるかどうかを見極めるために、忍耐も必要かもしれません。

195%の急騰は、ファンダメンタルズと追い風によって正当化されていますが、次の195%は自動的にはやってこないでしょう。プロジェクトパイプラインの実行が決定要因となるでしょう。