Onto Innovation：半導体計測のリーダーが52％の成長を$495M 戦略的な一手に変えた方法

Onto Innovation Inc. (ONTO)は半導体セクターの静かな勝者の一つとなり、過去6ヶ月で株価は51.8％上昇しています。これはナノテクノロジー業界の47.6％の上昇や、より広範なS&P 500の12.5％の上昇を大きく上回っています。しかし、これは単なるモメンタムの話ではありません。この上昇の背後には、製品革新、地理的拡大、そして変革的な買収を組み合わせた意図的な戦略があり、同社を持続的な成長に向けて位置付けています。

パッケージング需要が真の推進力

半導体業界は、チップの製造方法に根本的な変化が起きており、Ontoはその中心にいます。顧客は、2026年に新しい2Dサブサーフェスおよび3Di検査アプリケーションを支援する拡張により、ツール需要を約20％増加させる計画を示しています。この需要は投機的なものではなく、主要なチップメーカーが高度なパッケージング要件に備えるための実際の資本支出のコミットメントを反映しています。

Ontoのオンツォ機能は、製造プロセスにおいてますます重要になっています。同社の高度な計測および検査ツールは、精度が非常に重要な複雑なパッケージングアーキテクチャの歩留まり最適化に不可欠です。顧客が3DiやDragonflyの認証を進める中、Ontoは高度なパッケージング市場でより大きなシェアを獲得しています。

経営陣は、第4四半期の売上高が約18％増加すると予測しており、強いDragonflyシステム需要により2.5Dパッケージング顧客の売上がほぼ倍増しています。しかし、より重要なのは、2026年の前半にかけて連続的な成長を見込み、新製品の発売や容量拡大により後半に勢いが加速することです。

地理的アービトラージ：アジア工場の拡大がゲームチェンジ

Ontoは単に需要の波に乗っているだけでなく、構造的な優位性を築いています。同社の拡大したアジアの製造拠点は、第3四半期のツールの30％以上を出荷し、2026年Q1までに60％を超える見込みです。

なぜこれが重要なのか？3つの理由があります。第一に、サプライチェーン制限が強まる中で関税のリスクを低減できること。第二に、生産コストを削減し、粗利益率の拡大を支援すること。第三に、地域の顧客により迅速かつ競争力のあるサービスを提供できることです。これらの地理的柔軟性と、他の地域で関税がマージンを圧迫している状況を組み合わせると、戦略的に重要なシフトとなります。

$495M Semilab買収：点と点をつなぐ

2025年11月、Ontoは重要なSemilabの製品ラインの$495 百万ドルの買収を完了し、FAaST、CnCV、MBIRの能力を追加しました。これらは単なる新しいツールではなく、2021年以降20％のCAGRで成長している材料分析と汚染監視市場への直接アクセスを意味します。

Semilabの材料事業は、2025年までに$130 百万ドルの売上を生み出すと予測されています。Ontoに統合されることで、経営陣は、最初の年に粗利益率、営業利益率、非GAAP EPSを10％以上改善し、10倍のEBITDA倍率で実現されることで、実質的な株主価値を創出すると期待しています。

しかし、統合戦略も同様に重要です。経営陣は、OntoのAI DiffractモデリングエンジンとSemilabの汚染および材料ツールを組み合わせる計画です。これにより、Ontoの既存の計測ソリューションの上に、チップメーカーが歩留まりの学習を加速し、先進ノードのプロセスを最適化するための包括的なプラットフォームが構築されます。

過去の買収も同じストーリーを語っています。2024年のLumina買収は、レーザーベースの検査能力を未パターンのウェハや新興材料に拡大し、約$250 百万ドルの市場を追加しました。Kulicke and Soffaのリソグラフィー事業は、JetStepの提供を強化するための貴重なIPと技術的深みをもたらしました。これらの買収は、3年間で最大$100 百万ドルの年間売上に貢献し、1年以内に収益に寄与し始める見込みです。

成長ストーリーに見合わない評価

市場はまだ、Ontoの変革を十分に織り込んでいません。同社の株価は、株価純資産倍率3.86倍で取引されており、ナノテクノロジー業界の平均6.58倍を大きく下回っています。中堅の売上成長を実現し、高度なパッケージングの長期的トレンドの恩恵を受け、買収によるシナジーで高いマージンを獲得している企業としては、現在の評価は控えめに見えます。

注目すべきリスク

成長ストーリーは完璧ではありません。Ontoは正当な逆風に直面しています：顧客集中リスク、サプライヤー依存、輸入部品への依存度が高いこと（コストのほぼ90％(）。米中貿易摩擦は具体的な圧力を加えており、経営陣は第4四半期の粗利益率が、原材料の輸入関税により約1ポイント（およそ$2.5百万)）圧迫されると指摘しています。

同社はこれらの課題に対して積極的に取り組んでいますが、関税のエスカレーションは引き続き注視すべき変数です。

まとめ

Onto Innovationの52％の上昇は、単なる評価の再調整ではなく、実質的な運営の勢いを反映しています。パッケージング需要の拡大、Dragonflyの採用加速、買収によるシナジーの流れ、そしてマージン拡大の可能性がまだ残っている中、同社には複数の成長軸が同時に動いています。現時点の評価水準では、半導体装置や先進パッケージングのトレンドを追う投資家にとって魅力的なエントリーポイントとなっています。