天然ガスが2ヶ月ぶりの安値を更新している理由—そして今日の天然ガス価格が物語ること

2月のNYMEX天然ガス先物は火曜日に崩壊し、4.91％下落して2か月以上見られなかった新安値で取引を終えました。この売りは、気温予報から生産急増まで、市場を圧倒する弱気要因の合流を反映しており、今日の天然ガス価格のダイナミクスを再形成しています。

穏やかな冬が暖房需要を侵食

下落圧力の主な原因は、米国の大部分を覆う予想される暖冬です。Xweatherは火曜日に、1月10日までほぼ全土を高温が覆い、その後半にはより典型的な気象条件に戻ると示しました。この気象パターンは重要です。なぜなら、気温の上昇は冬のガス消費の基盤である暖房需要を直接減少させ、貯蔵施設が在庫を再構築することを可能にするからです。

生産急増が供給を押し上げる

供給側では、状況は同じく弱気です。EIAは2025年の天然ガス生産予測を107.74 bcf/日(に引き上げ、11月の107.70 bcf/日)から高水準の生産継続を示しています。今日の天然ガス価格は、Lower-48のドライガス生産が火曜日に112.2 bcf/日を記録し、前年比8.7％増となったことも重しとなっています。これにより、生産量は記録近くに達しています。アクティブな掘削リグは最近2年ぶりの高水準を記録しており、生産者は価格低迷にもかかわらず供給拡大に意欲的であることを示しています。

需要の弱さが全体を覆う

需要指標も価格支援には程遠い状況を示しています。Lower-48のガス需要は火曜日に89.5 bcf/日と記録し、前年比25.2％の大幅な減少を示しています。LNG輸出量も安定した需要の出口とされますが、18.5 bcf/日と週比6.0％減少しています。これらの数字は、今日の天然ガス価格に逃げ場がないことを示しています。

在庫の余裕が供給過剰を示唆

先週水曜日のEIAの週次在庫報告は、弱気の根拠をさらに強めました。12月26日終了週の天然ガス在庫は38 bcf減少し、コンセンサス予想の51 bcfを下回り、過去5年の平均引き出し量120 bcfよりもはるかに少ない結果となりました。12月末時点で在庫は前年同期比1.1％低い一方、過去5年の季節平均より1.7％高く、供給過剰の状況を裏付けています。ヨーロッパの貯蔵も同様に、容量の60％にとどまり、季節的な正常値73％と比較して供給過剰の懸念を和らげています。

小さな明るい兆し：電力生成

すべてが悲観的なわけではありません。電力出力は堅調さを見せており、米国(Lower-48)の電力生成は12月6日終了週に前年比2.3％増の85,330 GWhに達しました。エジソン電気協会によると、52週間の合計では電力出力は2.84％増の4,291,665 GWhとなっています。この増加は、トレンドが続けばガス需要を後押しする可能性がありますが、現状の弱さはその恩恵が限定的であることを示しています。

価格圧力にもかかわらず掘削活動は依然高水準

先週火曜日のベーカー・ヒューズのデータによると、米国の天然ガスリグは1月2日終了週に2台減少し、125台となりました。これは、2024年9月の4.5年ぶりの低水準94台から大きく回復しています。最近の調整にもかかわらず、リグ数は2024年9月の低水準から著しく回復しており、生産者の回復力を示しています。

暖冬予報、記録的な生産、弱い需要、余裕のある在庫レベルの収束は、天然ガス市場における弱気の完璧な嵐を作り出しています。需要パターンが変わるか、生産が抑制されるまで、今日の天然ガス価格は引き続き逆風に直面する可能性があります。