なぜ銀の144％の上昇は2026年に繰り返されない可能性があるのか

144%急騰の解読：シルバーの2025年の驚異的な成長を促した要因

貴金属市場は2025年に劇的な変化を迎え、シルバーは経験豊富な投資家さえも驚かせるリターンをもたらしました。金は地政学的緊張と財政不確実性の中で64%上昇した一方、シルバーの144%の急騰は、通貨の価値毀損の時代におけるリスク資産のより積極的な再評価を示しています。

これら二つの貴金属の乖離は、重要な違いを明らかにしています。金はほとんど産業需要を生まないのに対し、シルバーは世界経済においてはるかに複雑な位置付けにあります。年間シルバー供給の約半分は、この重要な工業金属を求める電子機器メーカーによって消費されています。価値の保存手段としても工業用商品としても機能するシルバーの二重性が、2025年の爆発的な価格上昇の完璧な条件を作り出しました。

通貨毀損の物語は依然として有効

米国が1971年に金本位制を放棄して以来、ドルの購買力は約90%低下しています。この構造的な弱さは、どのようなマクロ経済環境においても貴金属に持続的な追い風をもたらします。米国政府の財政動向もこの懸念を強めています。2025年度の財政赤字は1.8兆ドルに達し、2026年にはさらに1兆ドルの赤字が予測されています。国債残高は38.6兆ドルと過去最高を記録しており、拡大した通貨供給による潜在的な通貨価値の毀損以外に選択肢は限られています。

この通貨の観点から、シルバーの強気シナリオは数学的に依然として成立しています。

ラリーを促進した供給ショック

2026年1月1日に中国がシルバー生産に対して輸出制限を課したことが、2025年の爆発的な上昇の真の引き金となりました。世界第2位のシルバー輸出国である北京の供給制約強化の動きは、一見電子機器製造セクターを保護するためのものです。しかし、市場参加者はこの政策が世界的に本格的な供給制約を引き起こす可能性を懸念しています。これこそが、2025年後半にシルバーを投機的な手段に変えたボトルネックです。

この供給側のストーリーは、シルバーを歴史的な価格軌道から押し上げる「ロケット燃料」を提供しました。しかし同時に、金のように通貨の動きだけに結びついたより予測可能な価値上昇とは根本的に異なる不確実性ももたらしています。

歴史的観点：2026年への期待を抑える

シルバーの長期的なパフォーマンスを振り返ると、2025年が示唆したほどの華々しさはありません。過去50年間で、シルバーは年平均リターンわずか5.9%にとどまっており、多くの株価指数と比べると控えめです。モメンタム投資家にとってより懸念材料なのは、強力なラリーの後に70-90%の調整を経験し、2025年の動きの前には14年連続で史上最高値に到達できなかった点です。

この歴史は、三桁のパーセンテージの上昇は稀な出来事であり、通常の市場行動ではないことを示唆しています。

2026年の展望：供給動態を注視

2026年も貴金属の価値上昇を支えるのは、財政赤字と通貨毀損の基本的な要因が変わらないことです。ただし、シルバーの動きは金と異なり、中国の輸出制限の方針変更や世界的な電子機器需要の減速によって逆転する可能性もあります。

2026年の現実的な見通しは、歴史的な基準に沿ったものであるべきです。つまり、2025年のような異常な動きの繰り返しではなく、持続的ながら控えめな5-10%の価格上昇を見込むべきです。投資家は、ボラティリティに備える必要があります。中国の政策変更や市場センチメントの変化により、急激な調整が起こる可能性もあります。

シルバー投資のポジショニング

長期的な価値保存の観点からシルバーの恩恵を享受したい投資家は、避けられないボラティリティを吸収できる長期的な視野を持つべきです。物理的なシルバーの直接所有が最もシンプルな方法ですが、iShares Silver Trustのような上場投資信託（ETF）も、物流の煩わしさなくエクスポージャーを得たい投資家にとってアクセスしやすい選択肢です。

シルバーの2025年のパフォーマンスから得られる教訓は、例外的なリターンには例外的な状況が必要だということです。供給ショックや極端なマクロ経済のストレスがその一例です。今後は、投資家はリターンの期待値を適切に調整すべきです。