GE Aerospaceの爆発的成長：本当に利益をもたらしている要因は何か？

基盤：比類なき市場支配力

GEエアロスペースの独立後初年度における株価85％の驚異的な上昇は、市場のセンチメント以上のものを反映しており、同社の商業航空分野における圧倒的な地位を示しています。同社はエンジンまたはCFMインターナショナルの合弁事業を通じて、世界の商業便の4便中3便を推進しており、この寡占状態は数十年にわたる予測可能で高マージンの収益源に直結しています。

LEAPエンジンはボーイング737 MAXの独占的な動力源として機能し、エアバスA320neoファミリーの主要選択肢の一つにもランクインしています—これは業界で最も生産されている航空機プラットフォームです。一方、レガシーのCFM56は、依然として世界中の航空会社にとって経済的に有効な古い737やA320のバリエーションに動力を供給し続けています。

差を生んだレザーボール経済学

GEエアロスペースは実証済みの戦略を採用しています：エンジンは控えめな初期マージンを生み出しながら、何十年にもわたるサービス契約を促進し、数十億ドルの収益をもたらします。1つのエンジンは40年以上稼働し続けることができ、長期投資家の視野に完璧に適合した継続的な収益を生み出します。

近年のパフォーマンス向上の要因は何でしょうか？パンデミック後の回復に伴う世界的なフライト出発数の急増が、エンジンのメンテナンスや部品交換の爆発的な需要を引き起こしました。航空会社は新しいLEAP搭載機を待つ間、老朽化したCFM56搭載機のサービス間隔を短縮し、予想外の収益の追い風を生み出し、アナリストの予測を超える結果となりました。

サプライチェーンの緩和が新たな成長の窓を開く

LEAPエンジンの生産を制約していた持続的なサプライチェーンのボトルネックは緩和しつつあります。材料の供給状況—これは最も重要な制約要因です—が正常化しつつあり、GEは次世代エンジンの納品スケジュールを加速させることが可能になっています。

この転換点は非常に重要です。経営陣は2025年から2028年までの間に年次収益が二桁成長を遂げると予測しており、1株当たり利益は約6.10ドルから8.40ドルへと上昇します。より重要なのは、LEAPエンジンのサービス収益が複利的に増加し始めている点です—これはレガシーCFM56のメンテナンス収益に上乗せされる高マージン層の出現を意味します。

今後の展望：マージン拡大の待つ場所

LEAPの納入が増加するにつれて、短期的にはマージン圧力が避けられません—新しいエンジンはサービス収益よりも単位あたりの経済性が低いためです。しかし、このコスト構造の逆転は一時的なものです。LEAPエンジンの導入基盤が成熟するにつれて、サービス収益の倍率は加速し、収益のプロファイルは上向きに変化します。

市場支配力、有利な受注見通し、サプライチェーンの正常化の組み合わせにより、GEエアロスペースは持続的な資本増価の見込みです。航空宇宙需要の耐久性に確信を持つ投資家にとって、投資の論理は崩れておらず、最良のサービス収益の章はまだ先にあるかもしれません。