ビューティーテックの破壊者Oddity Tech、市場の懐疑的な見方にもかかわらず勢いを示す

2023年にNASDAQのティッカーシンボルODDでOddity Techが上場した際、同社がビジネスの基本と株価パフォーマンスの乖離のケーススタディとなるとは誰も予想していなかった。しかし、それがまさにこのAIを活用した化粧品・ウェルネスプラットフォームに起こったことである。

強力な収益がボラティリティの高い株価動向を隠す

Oddityの事業の健全性を最も如実に示したのは、2025年第3四半期の決算結果だった。第3四半期の売上高は前年比24％増加し、調整後の一株当たり利益は0.40ドルに達し、25％の増加を示した。これらの結果は経営陣の事前予測を上回り、2025年通年の見通しを純収益約$800 百万に引き上げた。これは2024年と比較して約24-25％の成長に相当する。

これらの好調な指標にもかかわらず、Oddityの株価は大きな乱高下を経験している。2025年前半には、人工知能への投資熱を背景に株価がほぼ倍増した。しかし、その後、投資家が同社の支出計画—特にデジタルマーケティングやAI能力拡張への資本配分増加—を再評価したことで、株価は弱含みとなった。

フリーキャッシュフローの生成状況は別の物語を語る。2025年の最初の9ヶ月間で、Oddityは$90 百万のフリーキャッシュフローを生み出し、事業が売上を実際の資本に変換し続けていることを示している。この運営効率を通じて株主リターンを拡大できる能力は、競争の激しいビューティーテック分野において競争優位性を保つ要素となっている。

IPO前の軌跡と期待の形成

Oddityの現状を理解するには、その進化の過程を振り返る必要がある。2023年の上場前、同社はすでに卓越した規律を示していた。2020年から2021年にかけて、Oddityは収益を倍増させながらも、一般に認められた会計原則の下で収益性を維持していた—これは新興のテクノロジー企業としては異例のことだ。

2022年には、その勢いは飛躍的に加速した。売上は46％増加し、純利益は50％超の伸びを見せ、IPOに向けて投資家の熱狂を生み出した。株式を35ドルで公開した際、需要は高まり、初取引は47.50ドルを超え、最終的に約$425 百万の資金調達に成功した。

IPO後の拡大と市場の乖離

市場デビュー後もOddityは勢いを止めなかった。2023年には、売上成長率は前年の46％から57％に加速した。さらに、経営陣は収益性に重点を置き、営業利益率は8.5％から14.6％へと向上した。純利益はほぼ3倍の5850万ドルに達した。

しかし、市場の反応は奇妙にも無関心だった。成長の加速と収益性の大幅な改善にもかかわらず、株価は2023年と2024年を通じて冴えないリターンにとどまった。成長率は自然に縮小し、2024年には27％に落ち着いた—これは同社の規模拡大の結果である。成長志向の投資家は長期的な展望に対してますます懐疑的になった。

AIの要素と今後の展望

今後を見据えると、Oddityはその規模に伴う予測可能な課題に直面している。大数の法則により、三桁の成長率を維持することは数学的に難しい。同時に、ビューティーテックにおける競争のダイナミクスは激化し続けている。

しかし、同社の人工知能を中心とした戦略的なポジショニングは、経営陣が依然として大きな成長余地を信じていることを示唆している。AI能力とデジタルマーケティングへの投資は、短期的な収益予想に圧力をかける一方で、防御可能な競争優位性を築くことを目的としている。この賭けが成功すれば、Oddityの株価推移はその基礎となる事業の勢いを反映する方向に戻るだろうし、乖離が続く可能性もある。

投資家がエントリーポイントを検討する際、重要な問いは、現在の評価が成長鈍化のリスクとAIを活用した商品拡大による潜在的リターンの両方を十分に織り込んでいるかどうかである。