**AGNC Investment Corporation** [AGNC](/market-activity/stocks/agnc) の過去6ヶ月間のパフォーマンスを見ると、数字は印象的です。14.2％の上昇は、業界平均や広範な市場のパフォーマンスを上回っています。しかし、この表面上の強さの背後には、より詳細な検討に値する複雑な状況が潜んでいます。この記事では、このモーゲージREITを本当に動かしている要因と、今の時点で注目すべき価値があるかどうかを解説します。## パフォーマンスの現実：コンテキストが重要AGNCの半年間のパフォーマンスは、S&P 500の11.8％のリターンを上回っていますが、より広範なモーゲージREITの状況は断片的です。**Annaly Capital Management** [NLY](/market-activity/stocks/nly) は14.8％の上昇でAGNCを上回り、**Starwood Property Trust, Inc.** [STWD](/market-activity/stocks/stwd) は同期間で13.1％の大幅な下落を経験しています。この乖離は重要です。すべてのモーゲージREITが同じ動きをするわけではなく、AGNCのポジショニングはこの6ヶ月間において正しい判断だったことを示しています。## AGNCに実際に効果的な要因は何か？**住宅ローン金利の追い風**住宅ローンの背景は大きく変化しています。Freddie Macのデータによると、2025年末時点で30年固定金利は6.15％で、1年前の6.91％から低下しています。これは単なる統計的な変化ではなく、手頃さや借り換えのダイナミクスを再形成しています。金利が緩むことで、ローン需要が増加し、売却益のマージン改善や展開機会の拡大を通じて、モーゲージREITに直接利益をもたらします。また、連邦準備制度の動きも重要です。2024年に100ベーシスポイント、2025年に75ベーシスポイントの利下げを行い、2026年には追加の利下げも示唆されているため、金利環境は好転しています。収益を生み出す資産としてのAGNCにとって、金利の低下は収益圧力の軽減と、今後の純金利収入の安定化につながります。**リスク管理の徹底**AGNCと苦戦する同業他社との差別化要因は、ポートフォリオ構築へのアプローチにあります。同社は受動的に住宅ローンを保有するのではなく、積極的にヘッジを行っています。2025年9月30日時点で、AGNCは投資証券、レポ、TBAポジションの68％をヘッジでカバーしています。これは本格的な保護策です。最近の四半期では、経営陣は体系的にポートフォリオを再調整しています。非エージェンシーのエクスポージャーを縮小し、クーポンの高い証券への配分を増やし、早期返済リスクを管理しています。これにより一部の上昇余地は制約されますが、Starwood Propertyの大幅な下落に比べてAGNCが比較的堅調に推移している理由も説明できます。**エージェンシーMBSの堅固な資産基盤**AGNCは900億ドルのエージェンシー住宅ローン担保証券に展開しており、政府支援企業の保証により元本と利息の安全性を確保しています。スプレッドの変動は既存保有分に対してマーク・トゥ・マーケットの逆風をもたらしていますが、新規発行のエージェンシーMBSのスプレッドは過去4年間、ベンチマークに対して魅力的な水準を維持しています。供給の抑制と需要の増加が、新規展開の好材料となっています。**流動性が戦略的柔軟性を提供**2025年第3四半期時点で、AGNCは72億ドルの流動性（現金）と、担保されていないエージェンシーMBSを保有しており、重要な資金余裕を持っています。レバレッジは7.5倍から7.6倍にわずかに増加していますが、これは潜在的なリスクに対して保守的な水準です。これにより、防御的なポジショニングと、スプレッド拡大時の積極的な展開が可能となっています。## 自社株買いと配当の状況AGNCは2026年末までの株式買戻しの承認を得ており、9月末時点で全額が利用可能です。同社は、実質純資産価値を下回る株式のみを買い戻すという規律を守っています。この自己規律は、株主価値を守る上で重要です。配当については、13.43％の利回りは業界平均の12.60％を大きく上回っています。Annalyは12.52％、Starwoodは10.66％を支払っています。この利回りの余裕は、市場がAGNCの収益見通しに対して懐疑的であることを反映していますが、インカム重視の投資家にとっては、差異は実質的で魅力的です。## 雲行きの不安要素**マクロ経済の逆風**モーゲージREITは金利の変動性、イールドカーブの動き、住宅市場の健全性に左右されます。2025年の最初の9ヶ月間で、AGNCの実質純資産価値は低下しました。これは、長期的な逆風が完全には解消されていないことを示しています。住宅ローンセクターは引き続き圧力に直面しており、ポートフォリオの質に関わらず、短期的な運営条件は制約されています。**慎重なポジショニングの両刃の剣**リスク管理を優先し、保有資産を縮小する積極的な姿勢は、バランスシートの維持には理にかなっていますが、その一方で、追加のリターンを犠牲にしている側面もあります。ヘッジを徹底し、高リスク資産から慎重に回転させていると、回復の全ての恩恵を享受できないこともあります。## 今後6ヶ月の投資計算評価の観点から見ると、AGNCはトレーリングの株価純資産倍率1.18倍で、業界中央値の0.96倍を上回っています。Annalyは1.16倍、Starwoodは0.92倍です。この視点では、AGNCは割高といえます。基礎的な純資産価値に対してプレミアムを支払っている状態です。アナリストの見方もこの緊張感を反映しています。Zacksのコンセンサス予想では、2025年の収益は18.6％減少し、2026年にはわずか1.3％の成長が見込まれています。これは成長ストーリーではなく、配当利回りの確保を目的としたストーリーであり、限定的な値上がりの可能性しかありません。## 結論AGNCはリスクとリターンのバランスが取れた銘柄です。積極的なポートフォリオ管理、重要なヘッジ、強力な流動性、エージェンシーMBSの堅固な資産基盤は、実質的な下振れリスクを提供します。一方、配当の成長制約、スプレッドの変動リスク、マクロ経済の不確実性、プレミアム評価は、上昇余地を制約しています。13％超の配当利回りに満足し、安定したキャッシュフローのためにバランスシートの変動を許容できるインカム投資家にとっては、現状のAGNCは防御的な選択肢です。資本成長を求め、今後6ヶ月以上のキャピタルアプレシエーションを狙う投資家にとっては、アナリストの中立的な評価と評価倍率は、限定的なカタリストを示唆しています。AGNCはZacksランク#3（ホールド）であり、その評価はリスクとリターンのバランスに適切に調整されているようです。モーゲージREITの市場は死んでいませんが、ホームランの機会とも言えません。AGNCは、防御的な資産クラスの中の防御的な銘柄であり、その明確さが、あなたのポートフォリオに適しているかどうかを判断する手助けとなるでしょう。
六ヶ月後：AGNC Investmentの14.2％の上昇は、住宅ローンREITのより深いストーリーを語っています
AGNC Investment Corporation AGNC の過去6ヶ月間のパフォーマンスを見ると、数字は印象的です。14.2％の上昇は、業界平均や広範な市場のパフォーマンスを上回っています。しかし、この表面上の強さの背後には、より詳細な検討に値する複雑な状況が潜んでいます。この記事では、このモーゲージREITを本当に動かしている要因と、今の時点で注目すべき価値があるかどうかを解説します。
パフォーマンスの現実：コンテキストが重要
AGNCの半年間のパフォーマンスは、S&P 500の11.8％のリターンを上回っていますが、より広範なモーゲージREITの状況は断片的です。Annaly Capital Management NLY は14.8％の上昇でAGNCを上回り、Starwood Property Trust, Inc. STWD は同期間で13.1％の大幅な下落を経験しています。この乖離は重要です。すべてのモーゲージREITが同じ動きをするわけではなく、AGNCのポジショニングはこの6ヶ月間において正しい判断だったことを示しています。
AGNCに実際に効果的な要因は何か？
住宅ローン金利の追い風
住宅ローンの背景は大きく変化しています。Freddie Macのデータによると、2025年末時点で30年固定金利は6.15％で、1年前の6.91％から低下しています。これは単なる統計的な変化ではなく、手頃さや借り換えのダイナミクスを再形成しています。金利が緩むことで、ローン需要が増加し、売却益のマージン改善や展開機会の拡大を通じて、モーゲージREITに直接利益をもたらします。
また、連邦準備制度の動きも重要です。2024年に100ベーシスポイント、2025年に75ベーシスポイントの利下げを行い、2026年には追加の利下げも示唆されているため、金利環境は好転しています。収益を生み出す資産としてのAGNCにとって、金利の低下は収益圧力の軽減と、今後の純金利収入の安定化につながります。
リスク管理の徹底
AGNCと苦戦する同業他社との差別化要因は、ポートフォリオ構築へのアプローチにあります。同社は受動的に住宅ローンを保有するのではなく、積極的にヘッジを行っています。2025年9月30日時点で、AGNCは投資証券、レポ、TBAポジションの68％をヘッジでカバーしています。これは本格的な保護策です。
最近の四半期では、経営陣は体系的にポートフォリオを再調整しています。非エージェンシーのエクスポージャーを縮小し、クーポンの高い証券への配分を増やし、早期返済リスクを管理しています。これにより一部の上昇余地は制約されますが、Starwood Propertyの大幅な下落に比べてAGNCが比較的堅調に推移している理由も説明できます。
エージェンシーMBSの堅固な資産基盤
AGNCは900億ドルのエージェンシー住宅ローン担保証券に展開しており、政府支援企業の保証により元本と利息の安全性を確保しています。スプレッドの変動は既存保有分に対してマーク・トゥ・マーケットの逆風をもたらしていますが、新規発行のエージェンシーMBSのスプレッドは過去4年間、ベンチマークに対して魅力的な水準を維持しています。供給の抑制と需要の増加が、新規展開の好材料となっています。
流動性が戦略的柔軟性を提供
2025年第3四半期時点で、AGNCは72億ドルの流動性（現金）と、担保されていないエージェンシーMBSを保有しており、重要な資金余裕を持っています。レバレッジは7.5倍から7.6倍にわずかに増加していますが、これは潜在的なリスクに対して保守的な水準です。これにより、防御的なポジショニングと、スプレッド拡大時の積極的な展開が可能となっています。
自社株買いと配当の状況
AGNCは2026年末までの株式買戻しの承認を得ており、9月末時点で全額が利用可能です。同社は、実質純資産価値を下回る株式のみを買い戻すという規律を守っています。この自己規律は、株主価値を守る上で重要です。
配当については、13.43％の利回りは業界平均の12.60％を大きく上回っています。Annalyは12.52％、Starwoodは10.66％を支払っています。この利回りの余裕は、市場がAGNCの収益見通しに対して懐疑的であることを反映していますが、インカム重視の投資家にとっては、差異は実質的で魅力的です。
雲行きの不安要素
マクロ経済の逆風
モーゲージREITは金利の変動性、イールドカーブの動き、住宅市場の健全性に左右されます。2025年の最初の9ヶ月間で、AGNCの実質純資産価値は低下しました。これは、長期的な逆風が完全には解消されていないことを示しています。住宅ローンセクターは引き続き圧力に直面しており、ポートフォリオの質に関わらず、短期的な運営条件は制約されています。
慎重なポジショニングの両刃の剣
リスク管理を優先し、保有資産を縮小する積極的な姿勢は、バランスシートの維持には理にかなっていますが、その一方で、追加のリターンを犠牲にしている側面もあります。ヘッジを徹底し、高リスク資産から慎重に回転させていると、回復の全ての恩恵を享受できないこともあります。
今後6ヶ月の投資計算
評価の観点から見ると、AGNCはトレーリングの株価純資産倍率1.18倍で、業界中央値の0.96倍を上回っています。Annalyは1.16倍、Starwoodは0.92倍です。この視点では、AGNCは割高といえます。基礎的な純資産価値に対してプレミアムを支払っている状態です。
アナリストの見方もこの緊張感を反映しています。Zacksのコンセンサス予想では、2025年の収益は18.6％減少し、2026年にはわずか1.3％の成長が見込まれています。これは成長ストーリーではなく、配当利回りの確保を目的としたストーリーであり、限定的な値上がりの可能性しかありません。
結論
AGNCはリスクとリターンのバランスが取れた銘柄です。積極的なポートフォリオ管理、重要なヘッジ、強力な流動性、エージェンシーMBSの堅固な資産基盤は、実質的な下振れリスクを提供します。一方、配当の成長制約、スプレッドの変動リスク、マクロ経済の不確実性、プレミアム評価は、上昇余地を制約しています。
13％超の配当利回りに満足し、安定したキャッシュフローのためにバランスシートの変動を許容できるインカム投資家にとっては、現状のAGNCは防御的な選択肢です。資本成長を求め、今後6ヶ月以上のキャピタルアプレシエーションを狙う投資家にとっては、アナリストの中立的な評価と評価倍率は、限定的なカタリストを示唆しています。AGNCはZacksランク#3（ホールド）であり、その評価はリスクとリターンのバランスに適切に調整されているようです。
モーゲージREITの市場は死んでいませんが、ホームランの機会とも言えません。AGNCは、防御的な資産クラスの中の防御的な銘柄であり、その明確さが、あなたのポートフォリオに適しているかどうかを判断する手助けとなるでしょう。