## 時代の終わりと新たな章の始まり2025年は、**バークシャー・ハサウェイ** [(NYSE: BRK.A)](/market-activity/stocks/brk.a) [(NYSE: BRK.B)](/market-activity/stocks/brk.b) にとって、ウォーレン・バフェットが正式にCEOの役割から退く重要な節目となった年です。バークシャーを世界有数の影響力のある投資手段に育て上げたバフェットは、リーダーシップのバトンをグレッグ・エイベルに渡しました。しかし、エイベルの任命だけでは後継者問題の全貌は語れません。本当の興味深い点は、バークシャーの巨大な公開株式保有と、同社が保有する大量の流動性を誰が管理するのかということです。## 経営再編の理解グレッグ・エイベルは日常の運営責任を引き受けますが、彼のミッドアメリカン・エナジー（1999年に買収されたバークシャーの公益事業・エネルギー子会社）の管理経験は、彼の焦点がコングロマリットの多様な事業に留まることを示唆しています。これには保険事業、公益事業、リテール企業、産業持株などが含まれます。この運営の集中化は、エイベルの戦略的関心がバークシャーの公開市場投資に向かないことを意味します。より重要な問いは：誰がバークシャーの$300 十億ドル規模の公開株式ポートフォリオを管理するのか、ということです。その答えは、ウォーレン・バフェットが2010年に株式ポートフォリオの一部を共同管理するために採用したトッド・コムズが退任を発表したことで明らかになりました。コムズは、JPMorgan Chaseの新戦略投資グループを立ち上げ、国防、航空宇宙、ヘルスケア、エネルギーといった戦略的に重要とされる分野の直接株式ポジションを指揮します。## テッド・ウェクスラー：新たなポートフォリオ設計者コムズの退任に伴い、テッド・ウェクスラーがバークシャーの広範な公開市場保有を管理する後継者として浮上しています。ウェクスラーは10年以上前にコムズとともに採用され、いずれはより大きな責任を担うことを見越されていました。今、その時が来ており、ウェクスラーはおそらくポートフォリオの完全な自治権を得るでしょう。バークシャーに入る前、ウェクスラーはペニンシュラ・キャピタルで優れた実績を築きました。彼のヘッジファンドは、過小評価された企業を見つけ出し、その後大きなリターンを生み出す投資手法で知られています。彼の代表的な投資には、Cogent Communications、W.R. Grace & Co.、Roto-Rooter、Wilsons The Leather Expertsなどの見落とされがちな企業の成功例があります。ペニンシュラからバークシャーに移った例の一つが、2011年に買収されたダヴィタ・ヘルスケアです。この投資は14年で価値が3倍になり、ウェクスラーのバリュー志向の投資手法を象徴しています。ウェクスラーの洞察力の証拠として、彼が2020年に個人的にシリウスXMの株式を取得したことがあります。これは2016年に追跡株式を通じてバークシャーのポートフォリオに追加され、その後、パンデミック中にディラードの株式を購入し、わずか1年で初期投資の約5倍のリターンを得たことも挙げられます。## ウェクスラーの手元にある資産：現金と保有株$300 十億ドル規模の株式ポートフォリオは大きな戦力を示していますが、ウェクスラーの潜在的な影響力の真の規模は、バークシャーの巨大な現金保有額を考慮すると明らかになります。第3四半期時点で、バークシャーは約3774億ドルの現金と短期国債を保有しており、これは同社の総株式投資額を上回っています。この戦力は、ウェクスラーに未曾有の柔軟性をもたらし、市場の歪みや戦術的な機会を活用できるようにします。ウォーレン・バフェットの最近の活動は、この流動性をさらに高めています。彼は主要なポジションを体系的に縮小しており、特にアップルの保有比率を減らしています。2023年第3四半期以降、アップルの保有比率は74％減少しましたが、それでも同社の株価は上昇を続けています。かつて約$200 十億ドルと評価されたこの持ち株は、現在約$60 十億ドルとなっていますが、それでもポートフォリオの最大の公開保有銘柄であり、22.3％を占めています。バークシャーの株式ポートフォリオは、アップル、アメリカン・エキスプレス、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラ、シェブロンの5銘柄で全体の70％を占めるなど、集中度の高い構成となっています。この構造は、バフェットの信念に基づく投資哲学を反映しています。## 継続性と移行の融合ウォーレン・バフェットはもはや日々の投資判断を指揮しませんが、株主はテッド・ウェクスラーがバフェットの投資哲学に沿った価値投資の枠組みを通じてポートフォリオを管理していくことを期待できます。ウェクスラーの採用は、ちょうど10年前に彼の哲学的な一致が理由でした。ウェクスラーが直面する課題は大きいですが、不可能ではありません。(十億ドルの公開ポートフォリオを管理し、同時に)十億ドルの現金を運用するには、慎重な資本配分が必要です。彼の、目立たない企業を見つけ出し、巨大なリターンを得る能力は、その責任を果たすための知的な土台を持っていることを示しています。彼の実績は、忍耐、確信、そして他者が見落とす価値を見抜く力を証明しています。巨大な株式保有、堅固なバランスシート、そして実行可能なポートフォリオマネージャーを備えたバークシャーの現状は、戦略的に非常に優れた位置にあります。市場が上昇しようと、下落しようと、混乱に直面しようと、バークシャーは決断的に対応できる弾薬を持ち続けています。何十年もウォーレン・バフェットの指導に信頼を寄せてきた株主にとって、テッド・ウェクスラーの任命は、投資哲学の継続と、バークシャーの歴史に新たな章が始まることを意味しています。
バークシャー・ハサウェイのリーダーシップの変化：テッド・ウェクスラーが$300 億ドルの株式ポートフォリオと$377 億ドルの現金をどのように運用するか
時代の終わりと新たな章の始まり
2025年は、バークシャー・ハサウェイ (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) にとって、ウォーレン・バフェットが正式にCEOの役割から退く重要な節目となった年です。バークシャーを世界有数の影響力のある投資手段に育て上げたバフェットは、リーダーシップのバトンをグレッグ・エイベルに渡しました。しかし、エイベルの任命だけでは後継者問題の全貌は語れません。本当の興味深い点は、バークシャーの巨大な公開株式保有と、同社が保有する大量の流動性を誰が管理するのかということです。
経営再編の理解
グレッグ・エイベルは日常の運営責任を引き受けますが、彼のミッドアメリカン・エナジー（1999年に買収されたバークシャーの公益事業・エネルギー子会社）の管理経験は、彼の焦点がコングロマリットの多様な事業に留まることを示唆しています。これには保険事業、公益事業、リテール企業、産業持株などが含まれます。この運営の集中化は、エイベルの戦略的関心がバークシャーの公開市場投資に向かないことを意味します。
より重要な問いは：誰がバークシャーの$300 十億ドル規模の公開株式ポートフォリオを管理するのか、ということです。その答えは、ウォーレン・バフェットが2010年に株式ポートフォリオの一部を共同管理するために採用したトッド・コムズが退任を発表したことで明らかになりました。コムズは、JPMorgan Chaseの新戦略投資グループを立ち上げ、国防、航空宇宙、ヘルスケア、エネルギーといった戦略的に重要とされる分野の直接株式ポジションを指揮します。
テッド・ウェクスラー：新たなポートフォリオ設計者
コムズの退任に伴い、テッド・ウェクスラーがバークシャーの広範な公開市場保有を管理する後継者として浮上しています。ウェクスラーは10年以上前にコムズとともに採用され、いずれはより大きな責任を担うことを見越されていました。今、その時が来ており、ウェクスラーはおそらくポートフォリオの完全な自治権を得るでしょう。
バークシャーに入る前、ウェクスラーはペニンシュラ・キャピタルで優れた実績を築きました。彼のヘッジファンドは、過小評価された企業を見つけ出し、その後大きなリターンを生み出す投資手法で知られています。彼の代表的な投資には、Cogent Communications、W.R. Grace & Co.、Roto-Rooter、Wilsons The Leather Expertsなどの見落とされがちな企業の成功例があります。ペニンシュラからバークシャーに移った例の一つが、2011年に買収されたダヴィタ・ヘルスケアです。この投資は14年で価値が3倍になり、ウェクスラーのバリュー志向の投資手法を象徴しています。
ウェクスラーの洞察力の証拠として、彼が2020年に個人的にシリウスXMの株式を取得したことがあります。これは2016年に追跡株式を通じてバークシャーのポートフォリオに追加され、その後、パンデミック中にディラードの株式を購入し、わずか1年で初期投資の約5倍のリターンを得たことも挙げられます。
ウェクスラーの手元にある資産：現金と保有株
$300 十億ドル規模の株式ポートフォリオは大きな戦力を示していますが、ウェクスラーの潜在的な影響力の真の規模は、バークシャーの巨大な現金保有額を考慮すると明らかになります。第3四半期時点で、バークシャーは約3774億ドルの現金と短期国債を保有しており、これは同社の総株式投資額を上回っています。この戦力は、ウェクスラーに未曾有の柔軟性をもたらし、市場の歪みや戦術的な機会を活用できるようにします。
ウォーレン・バフェットの最近の活動は、この流動性をさらに高めています。彼は主要なポジションを体系的に縮小しており、特にアップルの保有比率を減らしています。2023年第3四半期以降、アップルの保有比率は74％減少しましたが、それでも同社の株価は上昇を続けています。かつて約$200 十億ドルと評価されたこの持ち株は、現在約$60 十億ドルとなっていますが、それでもポートフォリオの最大の公開保有銘柄であり、22.3％を占めています。
バークシャーの株式ポートフォリオは、アップル、アメリカン・エキスプレス、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラ、シェブロンの5銘柄で全体の70％を占めるなど、集中度の高い構成となっています。この構造は、バフェットの信念に基づく投資哲学を反映しています。
継続性と移行の融合
ウォーレン・バフェットはもはや日々の投資判断を指揮しませんが、株主はテッド・ウェクスラーがバフェットの投資哲学に沿った価値投資の枠組みを通じてポートフォリオを管理していくことを期待できます。ウェクスラーの採用は、ちょうど10年前に彼の哲学的な一致が理由でした。
ウェクスラーが直面する課題は大きいですが、不可能ではありません。(十億ドルの公開ポートフォリオを管理し、同時に)十億ドルの現金を運用するには、慎重な資本配分が必要です。彼の、目立たない企業を見つけ出し、巨大なリターンを得る能力は、その責任を果たすための知的な土台を持っていることを示しています。彼の実績は、忍耐、確信、そして他者が見落とす価値を見抜く力を証明しています。
巨大な株式保有、堅固なバランスシート、そして実行可能なポートフォリオマネージャーを備えたバークシャーの現状は、戦略的に非常に優れた位置にあります。市場が上昇しようと、下落しようと、混乱に直面しようと、バークシャーは決断的に対応できる弾薬を持ち続けています。何十年もウォーレン・バフェットの指導に信頼を寄せてきた株主にとって、テッド・ウェクスラーの任命は、投資哲学の継続と、バークシャーの歴史に新たな章が始まることを意味しています。