## バフェット時代の終焉と新たなリーダーシップ体制2025年は、世界有数の投資会社の一つにとって重要な転換点となった。ウォーレン・バフェットは2026年1月1日付でバークシャー・ハサウェイの最高経営責任者（CEO）を正式に退任し、数十年にわたる支配を終えた。この歴史的な変化は、単なる企業の世代交代以上の意味を持つ。アメリカの投資を再形成してきたコングロマリットのバトンが渡されたのだ。グレッグ・エイベルは、バークシャーの運営部門であるミッドアメリカン・エナジー(（1999年にコングロマリットに買収された）出身の背景を持ち、CEOの責任を引き継いだ。彼の就任は、バークシャーの保険、公益事業、小売、工業セクターにわたる事業が今後も彼の主要な焦点であり続けることを示している。この構造的決定は、重要な疑問を投げかける。バークシャーの膨大な公開市場投資を誰が監督するのか？## ポートフォリオ共同管理者から単一リーダーシップへウォーレンが2010年代にテッド・ウェクスラーとトッド・コームズの両名を雇い、バークシャーの株式ポートフォリオの一部を管理させた際、投資業務の後継者計画はこれらの経験豊富な専門家の一人または両者を含むものと広く予想されていた。しかし、最近の動きはその軌道を大きく変えた。2010年にバークシャーに加わり、株式の一部を管理していたトッド・コームズは、JPMorgan Chaseの新設された戦略投資グループを率いるために退任を発表した。この新役割により、コームズは防衛、航空宇宙、医療、エネルギーといった国家安全保障にとって重要とされる産業の直接株式投資の責任者となる。コームズの退任に伴い、テッド・ウェクスラーがバークシャーの)十億ドル規模の公開株式ポートフォリオの唯一の管理者として自然な選択肢となる。この責任の集約は、同社の投資方針にとって重要な節目を意味する。## 巨大な資本準備金：現金と機会現在の公開株式ポートフォリオは約$300 十億ドルに達しているが、ウェクスラーの影響範囲はそれをはるかに超える。第3四半期時点で、バークシャーは約3774億ドルの現金と短期国債を保有しており、これは普通株の総価値を上回る数字だ。この二重資産の集中は、戦略的展開において前例のない柔軟性をもたらす。ウォーレン・バフェットの最近の戦略は、市場の上昇に伴いいくつかの巨大ポジションを縮小することだった。かつて約$300 十億ドルの保有を誇ったアップルは、2023年第3四半期以降74%縮小された。それでもなお、アップルはバークシャーの全体ポートフォリオの22.3%を占め、約$200 十億ドルの価値を持つ最大の公開株式保有となっている。ポートフォリオの構成は、バフェットの特徴的な集中投資哲学を反映している。最大の5つのポジション—アップル、アメリカン・エキスプレス、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラ、シェブロン—が株式ポートフォリオの70%を占める。この集中構造は、ウェクスラーにとって確信に基づく投資の利点と、単一銘柄リスクの管理という課題の両方をもたらす。## テッド・ウェクスラーの投資実績と哲学投資家は、ウェクスラーがウォーレンの在任期間を定義した価値投資の原則に従ってバークシャーの株式ポートフォリオを運営すると予想できる。この哲学的整合性こそが、彼を最初に採用した理由だった。彼の前職であるペニンシュラ・キャピタルのヘッジファンド運営時代、ウェクスラーは逆張りのアプローチで知られ、広く認知される前に過小評価された企業を見つけ出した。彼の顕著な成功例には、コジェント・コミュニケーションズ、W.R.グレース＆カンパニー、ロトルーター、ウィルソンズ・ザ・レザー・エキスパーツなどがあり、多くは後に花開いた隠れたポジションだった。バークシャーへの移行に際して、いくつかのポジションも引き継いだ。2011年末に買収されたダヴィタ・ヘルスケアは、14年でほぼ3倍に成長し、忍耐強い資本の働きを示している。ウェクスラーは、パンデミックの変動期に個人的にディラードの小売株を2020年に購入したが、そのポジションはわずか1年で投資額の約5倍に膨れ上がった。これは、逆張りのタイミングから大きな利益を得る彼の能力を示す例だ。シリウスXMは、ポートフォリオ内でより難しいポジションだ。$60 2016年にリバティ・シリウスXM追跡株を通じて取得された(この保有は苦戦しているが、バークシャーは最近の四半期にこのポジションを増やし、同社の今後の展望に対する確信を示している。## 戦略的優位性：ドライパウダーと市場ポジショニング3774億ドルの現金と国債を持つウェクスラーは、非常に戦略的な選択肢を持つ立場にある。この集中した資本は、今後数年で市場の混乱、困窮した機会、魅力的な評価をもたらす可能性のある投資機会を活用することを可能にする。市場のストレス時に迅速に動ける能力は、歴史的にバークシャーの競争優位の一つだった。## 今後の展望：ウォーレンの遺産は続くウェクスラーは、資金の膨大さゆえにほぼ不可能とされるウォーレン・バフェットの投資記録に匹敵するという難題に直面するが、株主は哲学的な継続性に安心感を持てる。移行は、バークシャーの価値投資のDNAを維持しつつ、新たなリーダーシップとともに進化を可能にする。コングロマリットの要塞のようなバランスシートと、ウェクスラーの実績ある投資手腕は、市場がもたらすいかなる機会や課題にも対処できる好位置にバークシャーを置いている。時代は終わったが、バークシャーを築いた制度的原則は変わらずに残っている。
バークシャー・ハサウェイの後継者：テッド・ウェクスラーがウォーレン・バフェットの交代を受けて$300 億ドルの公開株ポートフォリオを率いる
バフェット時代の終焉と新たなリーダーシップ体制
2025年は、世界有数の投資会社の一つにとって重要な転換点となった。ウォーレン・バフェットは2026年1月1日付でバークシャー・ハサウェイの最高経営責任者（CEO）を正式に退任し、数十年にわたる支配を終えた。この歴史的な変化は、単なる企業の世代交代以上の意味を持つ。アメリカの投資を再形成してきたコングロマリットのバトンが渡されたのだ。
グレッグ・エイベルは、バークシャーの運営部門であるミッドアメリカン・エナジー(（1999年にコングロマリットに買収された）出身の背景を持ち、CEOの責任を引き継いだ。彼の就任は、バークシャーの保険、公益事業、小売、工業セクターにわたる事業が今後も彼の主要な焦点であり続けることを示している。この構造的決定は、重要な疑問を投げかける。バークシャーの膨大な公開市場投資を誰が監督するのか？
ポートフォリオ共同管理者から単一リーダーシップへ
ウォーレンが2010年代にテッド・ウェクスラーとトッド・コームズの両名を雇い、バークシャーの株式ポートフォリオの一部を管理させた際、投資業務の後継者計画はこれらの経験豊富な専門家の一人または両者を含むものと広く予想されていた。しかし、最近の動きはその軌道を大きく変えた。
2010年にバークシャーに加わり、株式の一部を管理していたトッド・コームズは、JPMorgan Chaseの新設された戦略投資グループを率いるために退任を発表した。この新役割により、コームズは防衛、航空宇宙、医療、エネルギーといった国家安全保障にとって重要とされる産業の直接株式投資の責任者となる。
コームズの退任に伴い、テッド・ウェクスラーがバークシャーの)十億ドル規模の公開株式ポートフォリオの唯一の管理者として自然な選択肢となる。この責任の集約は、同社の投資方針にとって重要な節目を意味する。
巨大な資本準備金：現金と機会
現在の公開株式ポートフォリオは約$300 十億ドルに達しているが、ウェクスラーの影響範囲はそれをはるかに超える。第3四半期時点で、バークシャーは約3774億ドルの現金と短期国債を保有しており、これは普通株の総価値を上回る数字だ。この二重資産の集中は、戦略的展開において前例のない柔軟性をもたらす。
ウォーレン・バフェットの最近の戦略は、市場の上昇に伴いいくつかの巨大ポジションを縮小することだった。かつて約$300 十億ドルの保有を誇ったアップルは、2023年第3四半期以降74%縮小された。それでもなお、アップルはバークシャーの全体ポートフォリオの22.3%を占め、約$200 十億ドルの価値を持つ最大の公開株式保有となっている。
ポートフォリオの構成は、バフェットの特徴的な集中投資哲学を反映している。最大の5つのポジション—アップル、アメリカン・エキスプレス、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラ、シェブロン—が株式ポートフォリオの70%を占める。この集中構造は、ウェクスラーにとって確信に基づく投資の利点と、単一銘柄リスクの管理という課題の両方をもたらす。
テッド・ウェクスラーの投資実績と哲学
投資家は、ウェクスラーがウォーレンの在任期間を定義した価値投資の原則に従ってバークシャーの株式ポートフォリオを運営すると予想できる。この哲学的整合性こそが、彼を最初に採用した理由だった。
彼の前職であるペニンシュラ・キャピタルのヘッジファンド運営時代、ウェクスラーは逆張りのアプローチで知られ、広く認知される前に過小評価された企業を見つけ出した。彼の顕著な成功例には、コジェント・コミュニケーションズ、W.R.グレース＆カンパニー、ロトルーター、ウィルソンズ・ザ・レザー・エキスパーツなどがあり、多くは後に花開いた隠れたポジションだった。
バークシャーへの移行に際して、いくつかのポジションも引き継いだ。2011年末に買収されたダヴィタ・ヘルスケアは、14年でほぼ3倍に成長し、忍耐強い資本の働きを示している。ウェクスラーは、パンデミックの変動期に個人的にディラードの小売株を2020年に購入したが、そのポジションはわずか1年で投資額の約5倍に膨れ上がった。これは、逆張りのタイミングから大きな利益を得る彼の能力を示す例だ。
シリウスXMは、ポートフォリオ内でより難しいポジションだ。$60 2016年にリバティ・シリウスXM追跡株を通じて取得された(この保有は苦戦しているが、バークシャーは最近の四半期にこのポジションを増やし、同社の今後の展望に対する確信を示している。
戦略的優位性：ドライパウダーと市場ポジショニング
3774億ドルの現金と国債を持つウェクスラーは、非常に戦略的な選択肢を持つ立場にある。この集中した資本は、今後数年で市場の混乱、困窮した機会、魅力的な評価をもたらす可能性のある投資機会を活用することを可能にする。市場のストレス時に迅速に動ける能力は、歴史的にバークシャーの競争優位の一つだった。
今後の展望：ウォーレンの遺産は続く
ウェクスラーは、資金の膨大さゆえにほぼ不可能とされるウォーレン・バフェットの投資記録に匹敵するという難題に直面するが、株主は哲学的な継続性に安心感を持てる。移行は、バークシャーの価値投資のDNAを維持しつつ、新たなリーダーシップとともに進化を可能にする。
コングロマリットの要塞のようなバランスシートと、ウェクスラーの実績ある投資手腕は、市場がもたらすいかなる機会や課題にも対処できる好位置にバークシャーを置いている。時代は終わったが、バークシャーを築いた制度的原則は変わらずに残っている。