## ストック・トゥ・パフォーマンスの乖離**Amazon** [(NASDAQ: AMZN)](/market-activity/stocks/amzn)株は2025年までにわずか5％の上昇にとどまり、物足りないパフォーマンスに見えるが、実際には複数の事業が好調に稼働している。 一方、同社は第3四半期に前年比13％の二桁成長を記録し、純利益は同じ期間に38％急増した。このファンダメンタルの強さと株価の上昇の乖離は、市場がテクノロジーの中でも最も多角化されたパワーハウスの一つを過小評価していることを示唆している。単一製品のテック企業とは異なり、Amazonはeコマース、広告、クラウドインフラ、人工知能の4つの高確信成長分野で事業を展開している。それぞれのセグメントは独立して魅力的だが、その相乗効果は投資家に十分に評価されていない。## すでに収益化しているAIインフラのプレイ多くのAI関連株が投機的な賭けにとどまる中、Amazonは実体のある事業拡大を通じて人工知能を収益化している。 **Amazon Web Services** (AWS)の収益成長は、CEOのアンドリュー・ジャシーの最近の決算コメントによると、Q3で前年比20％に回復し、2022年の水準に加速している。この再加速は、AIのワークロード移行に直接起因しており、企業が計算集約型アプリケーションをAWSインフラに移すことで実現している。同社が内部開発した**Trainium2 AIチップ**はこの戦略の一例だ。150％の連続成長は爆発的な需要を示し、コスト最適化から始まったこの取り組みが数十億ドル規模の事業ユニットへと変貌を遂げている。自社のシリコンを生産することで、Amazonは外部ベンダーへの依存を減らし、マージンを改善し、これらのチップをライセンスする顧客から追加の収益を獲得している。インフラを超えて、Amazonはエコシステム全体にAIを展開している。eコマースプラットフォームは機械学習を用いてパーソナライズされた商品推薦を行い、広告ネットワークは高度なアルゴリズムを駆使して広告配置とクリック率を最適化している。## 高マージンの広告エンジンAmazonのオンライン広告部門は、市場で最も過小評価されている利益源の一つだ。Q3の広告収益は前年比24％増の177億ドルに達したが、これは総売上の10％未満にすぎない。重要な点は、広告は小売よりもはるかに高いマージンで運営されていることだ。競争環境がその物語を語る。 **Meta Platforms** [(NASDAQ: META)](/market-activity/stocks/meta)はQ3で512億ドルの広告収益を上げたのに対し、**Alphabet** [(NASDAQ: GOOG)](/market-activity/stocks/goog)[(NASDAQ: GOOGL)](は659億ドルを獲得した。Amazonの動向は、この差を縮めつつあり、独自のファーストパーティ顧客データと購買意図のシグナルを活用している。行動追跡に頼るライバルとは異なり、Amazonの広告は積極的に買い物中のユーザーをターゲットにしており、これが構造的な優位性となっている。## ポートフォリオ効果が評価機会を生むAmazonのeコマース、広告、クラウドサービス、独自AIチップへの多角化は、従来の評価方法では捉えきれないポートフォリオ効果を生み出している。CEOのアンドリュー・ジャシーの指導の下、同社は各事業を成功裏に分離・収益化し、AWSを収益の柱に、広告を戦略的優先事項に昇華させてきた。株価の5％のリターンに対し、純利益は38％増という非対称性は、歴史的に複数倍の拡大によって解消されてきた。Amazonがプレミアムな評価を得るかどうかは、その拡大した収益性とAI駆動の成長加速の持続性に市場がどれだけ認識を示すかにかかっている。
ウォール街はなぜアマゾンの真のビジネスの勢いに気づいていないのか
ストック・トゥ・パフォーマンスの乖離
Amazon (NASDAQ: AMZN)株は2025年までにわずか5％の上昇にとどまり、物足りないパフォーマンスに見えるが、実際には複数の事業が好調に稼働している。 一方、同社は第3四半期に前年比13％の二桁成長を記録し、純利益は同じ期間に38％急増した。このファンダメンタルの強さと株価の上昇の乖離は、市場がテクノロジーの中でも最も多角化されたパワーハウスの一つを過小評価していることを示唆している。
単一製品のテック企業とは異なり、Amazonはeコマース、広告、クラウドインフラ、人工知能の4つの高確信成長分野で事業を展開している。それぞれのセグメントは独立して魅力的だが、その相乗効果は投資家に十分に評価されていない。
すでに収益化しているAIインフラのプレイ
多くのAI関連株が投機的な賭けにとどまる中、Amazonは実体のある事業拡大を通じて人工知能を収益化している。 Amazon Web Services (AWS)の収益成長は、CEOのアンドリュー・ジャシーの最近の決算コメントによると、Q3で前年比20％に回復し、2022年の水準に加速している。この再加速は、AIのワークロード移行に直接起因しており、企業が計算集約型アプリケーションをAWSインフラに移すことで実現している。
同社が内部開発したTrainium2 AIチップはこの戦略の一例だ。150％の連続成長は爆発的な需要を示し、コスト最適化から始まったこの取り組みが数十億ドル規模の事業ユニットへと変貌を遂げている。自社のシリコンを生産することで、Amazonは外部ベンダーへの依存を減らし、マージンを改善し、これらのチップをライセンスする顧客から追加の収益を獲得している。
インフラを超えて、Amazonはエコシステム全体にAIを展開している。eコマースプラットフォームは機械学習を用いてパーソナライズされた商品推薦を行い、広告ネットワークは高度なアルゴリズムを駆使して広告配置とクリック率を最適化している。
高マージンの広告エンジン
Amazonのオンライン広告部門は、市場で最も過小評価されている利益源の一つだ。Q3の広告収益は前年比24％増の177億ドルに達したが、これは総売上の10％未満にすぎない。重要な点は、広告は小売よりもはるかに高いマージンで運営されていることだ。
競争環境がその物語を語る。 Meta Platforms (NASDAQ: META)はQ3で512億ドルの広告収益を上げたのに対し、Alphabet (NASDAQ: GOOG)[(NASDAQ: GOOGL)](は659億ドルを獲得した。Amazonの動向は、この差を縮めつつあり、独自のファーストパーティ顧客データと購買意図のシグナルを活用している。行動追跡に頼るライバルとは異なり、Amazonの広告は積極的に買い物中のユーザーをターゲットにしており、これが構造的な優位性となっている。
ポートフォリオ効果が評価機会を生む
Amazonのeコマース、広告、クラウドサービス、独自AIチップへの多角化は、従来の評価方法では捉えきれないポートフォリオ効果を生み出している。CEOのアンドリュー・ジャシーの指導の下、同社は各事業を成功裏に分離・収益化し、AWSを収益の柱に、広告を戦略的優先事項に昇華させてきた。
株価の5％のリターンに対し、純利益は38％増という非対称性は、歴史的に複数倍の拡大によって解消されてきた。Amazonがプレミアムな評価を得るかどうかは、その拡大した収益性とAI駆動の成長加速の持続性に市場がどれだけ認識を示すかにかかっている。