カナダの国内総生産（GDP）が貿易不確実性の中で2.2%急増

カナダの経済活動は、予想以上に強く反発し、輸入を前倒しで行い、関税の実施を見越して在庫を積み増す企業の動きによって牽引されました。カナダ統計局の最新の数字は、より広範な経済の状況を明らかにしています：拡大は予測を上回っていますが、基礎的な弱さが持続可能性を脅かしています。

見出しの背後にある数字

カナダの国内総生産（GDP）は、1月から3月までの間に年率2.2%の成長を記録し、5四半期連続で2%の閾値を超える成長を維持しました。このパフォーマンスは、アナリストの予測1.7%を上回り、前四半期の修正後の2.1%の拡大率をわずかに上回りました。

主要な推進要因は明らかでした：輸出活動が急増し、企業が関税の引き上げを前に商品を急いで輸入したためです。自動車や工業機械の出荷が先頭に立ちました。同時に、企業は在庫を堅調に積み増し、ビジネス資本支出や消費者支出の同時悪化を相殺しました。

最終的な国内需要—すべての経済セクターにわたる最も広範な支出の指標—は、年率0.1%の縮小となり、前四半期の5.2%増から急落しました。この逆転は、表面下で高まる圧力を示しています。

金融政策のパズル

カナダ銀行は、Q1の成長率を1.8%と見積もっており、政策立案者により慎重な姿勢を促していました。金利の引き下げは、前年6月以降すでに7回行われており、4月には据え置きとなっています。GDPの発表と同時に発表されたインフレデータを受け、市場参加者は6月4日に開催される会合での金利引き下げの可能性は極めて低いと見ています。

マニュライフ・インベストメント・マネジメントのマクロ経済戦略上級ディレクター、ドミニク・ラポワントは、今月の見通しを「ハト派の据え置き」とし、状況の悪化次第で7月に緩和の可能性もあると述べました。

基盤の亀裂

カナダのGDPは、2022年初以来初めて0.2%縮小した米国を上回る好調を見せましたが、国内には懸念すべき指標も散見されます。

消費者支出は急激に減速し、家庭支出の成長率は前四半期の4.9%から1.2%に低下しました。住宅投資も著しく弱まり、住宅の再販売活動は2022年初以来最も急落しました。政府支出も縮小しました。

非農業在庫は2024年後半の減少に続き反発し、輸入量も増加しましたが、センチメント指標や取引量—特に不動産市場において—は明らかに悪化しています。銀行の幹部は、消費者の慎重さと企業の支出凍結を即時の逆風として挙げており、いくつかの大手貸し手は最近の報告で損失引当金を引き上げています。

ロイヤルバンク・オブ・カナダのCEO、デイビッド・マッケイは、率直にこう強調しました：両国ともにリセッション（景気後退）が直接的に起こる可能性は低いものの、「不確実性が高まり、消費者は特に裁量支出を控え、企業は大規模な資本投資を延期しています。」

したがって、カナダのGDPの拡大は不完全な状況を示しており、見出しの数字は、今後数週間で中央銀行の決断を試す可能性のある基礎的な脆弱性を隠しています。