メモリチップのチャンス：なぜMicron Technology (MU)は投資家の注目に値するのか

一見目立たない業界の裏側

見出しが人工知能のブレイクスルーやデータセンターの拡張に夢中になる一方で、ほとんどの投資家にはほとんど見えない重要な要素があります。それは、すべてを支えるメモリハードウェアです。しかし、この見落とされがちなセクターは、供給制約と新たな評価額について説得力のあるストーリーを語っています。

AIシステムが膨大なデータセットでトレーニングされるとき—推定によるとGPT-5のトレーニングデータだけで281テラバイトに近づくとされます—その情報はどこかに保存されている必要があります。トレーニングを超えて、推論操作には追加のストレージ容量も必要です。数学的には単純です：AIアルゴリズムは根本的にメモリ集約型であり、現在の供給は急増する需要に応えられていません。

このダイナミクスは業界に波紋を広げています。サムスンが11月にメモリチップの価格を60％引き上げたと報告していることは、供給不足の深刻さを反映しています。供給制約は、ノートパソコンやスマートフォンを含む消費者向けデバイスのコスト上昇を引き起こす恐れがあります。このギャップに入り込むのがマイクロン・テクノロジー (NASDAQ: MU)です。同社はコンピュータメモリの主要な生産者であり、静かにこの構造的変化から大きな価値を獲得する位置にいます。

評価の乖離：数字は異なるストーリーを語る

より広範な株式市場は、S&P 500のPERがわずか30を少し超える水準で取引されており、これは過去の平均16のほぼ2倍です。この高い倍率には歴史的な背景があります—過去のピークはドットコム崩壊 (1999-2001)、金融危機 (2007-2011)、そして2020年のパンデミックピークに先行しています。しかし、この高値市場の中で、マイクロンはトレーリングPERが22で取引されており、これは明らかな乖離であり、検討に値します。

マイクロンの評価を半導体業界の同業他社と比較すると、ミスマッチが明らかになります。

この矛盾は顕著です。マイクロンは同業他社の中で最も高い売上成長率を示していますが、市場評価はAMDやテキサス・インスツルメンツに比べてプレミアムをつけられているものの、その拡大速度は遅いです。

運用指標もこの評価の謎を裏付けています。最新四半期の粗利益率は57％に拡大し、2025年第1四半期の40％から上昇しています。純利益は前四半期の約55億ドルから2倍以上に増加しました。希薄化後EPSは前年比167％増と、通常の市場条件下でプレミアム倍率を正当化する収益加速のペースを示しています。

AIハードウェアエコシステム内の市場ポジション

メモリチップセグメント自体も堅調に拡大しています。TechInsightsは2024年の市場成長率を88％と報告しており、これは半導体全体の拡大をはるかに上回る数字です。マイクロンの製品ポートフォリオは、データセンター、人工知能トレーニングインフラ、自動運転車の用途にわたるこの拡大する需要に応えています。

株価のパフォーマンスもこれらの追い風の一部を反映しています。マイクロンは過去1年間で200％以上の上昇を見せており、S&P 500の16.5％の上昇を上回り、Nvidiaの38.5％のリターンも大きく超えています。しかし、このアウトパフォーマンスは、同社が市場平均以下の評価指標を維持しながらも成長しているという、異例の組み合わせを示しています。これは、引き続き過小評価されているか、すでに織り込まれている期待を示唆しています。

今後の展望：構造的追い風が続く

投資の論点は三つの柱に基づいています。第一に、AIインフラの構築は、供給側の拡大速度をはるかに超えるメモリ消費を加速させるでしょう。第二に、マイクロンの高性能メモリにおける競争優位性は、プレミアム価格で供給の不均衡を捉えることを保証します。第三に、現在の評価は、すでに進行中の売上成長やマージン拡大を反映していません。

これらの要素をバランスさせるには、半導体サイクルが非常に循環的であることを認識しなければなりません。今日の不足は、容量の追加が需要の成長を超えた場合、24ヶ月以内に過剰供給に転じる可能性もあります。さらに、S&P 500の高い評価倍率は、株式投資家に対して、より広範な市場のエントリーポイントについて慎重になるべきことを示唆しています。

とはいえ、セクターの同業他社よりも低い評価で、かつより速い成長を示す個別銘柄は、長期投資の視点と持続的なAIインフラ支出に確信を持つ投資家にとって、非対称なリスク・リターンの可能性を秘めています。