ダウ・ジョーンズ工業株平均は投資家に高い利回りをたたきつけるわけではありませんが、長年にわたり注目を集めている巧妙な逆張り戦略があります。それが**Dogs of the Dow（ドッグ・オブ・ザ・ダウ）**と呼ばれ、2026年には見落とされがちな低パフォーマンスの株式が最大6.8%の配当を提供しており、これはS&P 500の約3倍に相当します。これらは破綻寸前の企業ではなく、単に悲観的に評価されている資産です。
昨年はこの戦略の威力を証明しました。Johnson & Johnson (JNJ)やIBMが注目株となり、JNJは低迷していた評価から回復し、総リターン47%を達成しました。この年次のアウトパフォーマンスこそ、いくつかの投資家がすべての10銘柄を盲目的に買うのではなく、最も魅力的なDogの構成銘柄を選び出す理由です。
ブルーチップの掘り出し物を狙え：2026年のダウの犬戦略と復活の兆しが見える10の落ちぶれた銘柄
ダウ・ジョーンズ工業株平均は投資家に高い利回りをたたきつけるわけではありませんが、長年にわたり注目を集めている巧妙な逆張り戦略があります。それが**Dogs of the Dow（ドッグ・オブ・ザ・ダウ）**と呼ばれ、2026年には見落とされがちな低パフォーマンスの株式が最大6.8%の配当を提供しており、これはS&P 500の約3倍に相当します。これらは破綻寸前の企業ではなく、単に悲観的に評価されている資産です。
Dogs戦略の実際の仕組み
この戦略の論理はシンプルで、逆張り投資の原則に基づいています。
なぜこれが効果的なのか？ブルーチップの高配当利回りは過小評価を示しています。これらは一時的な逆風に直面している確立された企業であり、存続の危機に瀕しているわけではありません。市場が敬遠すると、評価額が圧縮され、逆張り投資家にとって絶好のエントリーポイントとなるのです。
2025年のDogsの実績
昨年はこの戦略の威力を証明しました。Johnson & Johnson (JNJ)やIBMが注目株となり、JNJは低迷していた評価から回復し、総リターン47%を達成しました。この年次のアウトパフォーマンスこそ、いくつかの投資家がすべての10銘柄を盲目的に買うのではなく、最も魅力的なDogの構成銘柄を選び出す理由です。
2026年のDogs：注目すべき10の低迷株
Dogsの平均利回りは約3%で、立派ではありますが、配当だけで引退できるほどではありません。だからこそ、価格上昇の潜在性も重要です。私たちは、安定した収入と実質的なキャピタルゲインの両方をもたらす銘柄を狙っています。以下にその例を挙げます。
Verizon (VZ、6.8%の利回り)—最高利回り銘柄
Verizonは成熟した事業から最大のリターンを引き出す技術を極めています。通信大手は、売上と利益の伸びが低い中、配当はわずか2%の増加にとどまりましたが、株価は約2%上昇しました。魔法の秘密は？6.8%の利回りと、8倍の予想PERでの超割安評価です。
2025年10月にPayPalから着任した新CEOのダン・シュルマンは緊急性を示し、「Verizonは明らかに我々の潜在能力に届いていない」と述べています。顧客維持の改善、3年間の価格固定、運営効率化を推進しています。株価は非常に割安で、ほとんどのブルーチップと比べて「異なる市外局番」にいる状態です。Verizonが低迷から脱却するには、シュルマンの再構築戦略が実を結ぶ必要があります。
Chevron (CVX、4.5%の利回り)—エネルギーの知られざるヒーロー
Chevronは2025年の原油暴落を見事に乗り越え、エネルギー業界の厳しい年に10%の総リターンを記録しました。春の tariff発表後、原油価格は15%下落し、CVXの株価はジェットコースターのように動きました。
次は？CVXの7月にHess買収による生産拡大が本格的な成長ドライバーです。ただし、Chevronには構造的な問題もあります。多角化しすぎているため、大規模な原油高騰でも純粋なE&P企業ほど株価は動きません。2026年は、ベネズエラの地政学的動向に注目。米国の唯一の操業者ですが、厳しいライセンス制限下にあります。
Merck & Co. (MRK、3.2%の利回り)—Keytrudaの影
Merckは2024年中頃から2025年5月まで急落し、45%の下落を記録。ウォール街は一つの問題に固執しました：Keytrudaが売上のほぼ半分を占めていることです。はい、約20の癌に対して承認済みで、2028年後半までジェネリック競争はありません。しかし、市場は次に何が起こるのかに怯えていました。
後半の回復で、MRKは5月の安値から40%反発し、2026年末には約10%の総リターンを達成。ウォール街は徐々に信じ始めています。Merckは「Keytruda問題」を解決したと見ており、新たな適応症（膀胱癌の併用療法など）が有望視され、より速効性のある製剤や16の他の癌治療も臨床段階にあります。最近のVerona PharmaやCidara Therapeuticsの買収も、パイプラインを強化しています。
( Procter & Gamble )PG、3.0%の利回り###—消費財の失望
P&Gは2025年の「最後の犬」としてスタートし、トップ10の利回り銘柄にかろうじて残っていましたが、その後大きく下落し、2008年以来最悪の年となる12%以上の下落を記録。なぜ？強気相場は、消費者支出の減少にもかかわらず好調でしたが、防御的な生活必需品は逆に売上が落ち込みました。高価格志向の消費者は、P&Gのプレミアム商品を離れ、WalmartやCostcoのプライベートブランドに流れました。
しかし、復活の兆しは微妙ながら確かです。2025年通年の結果は、売上と利益の改善を示す見込みで、2026年もその軌道を維持すると予想されます。P&Gは中国やラテンアメリカなど新興市場で好調です。Tide evo洗濯タイルなど新商品も展開中。もう一段の配当増も可能性があり、余裕があります。本当のきっかけは、市場が「退屈でも壊れていない」と認識し始めることです。
( Coca-Cola )KO、2.9%の利回り###—防御のチャンピオン
Coca-Colaは2025年に15%の堅実な総リターンを達成。市場全体が好調だった中、2月のQ4好調報告により、世界的な需要増を示しました。その後は沈黙ながらも、KOは年を通じて驚き続けました。
弱気材料は、GLP-1薬が飲料消費を侵食する可能性ですが、今のところ過大評価です。Coca-Colaの消費者トレンドを先取りする実績は完璧で、レガシーブランドの活用や既存の巨大ポートフォリオ拡大に長けています。世界的な消費支出の増加はKOに追い風となり、成長株がつまずけば、防御的資金が再び流入します。
( Amgen )AMGN、2.9%の利回り###—目的意識を持つバイオテク
Amgenは2025年にすべてを正しく行い、30%の上昇を見せ、11月のQ3好調報告後に本格的に加速しました。コレステロール治療薬Repathaは売上40%増と勢いを保っています。
なぜAmgenが重要か？希少疾患に特化した純粋な企業です。世界中に10,000以上の希少疾患があり、そのうち治療薬が承認されているのは5%だけです。Amgenは研究開発の強み、製造の専門性、資本力を駆使して薬を市場に送り出し、買収ターゲットも見極めます。2026年の戦略はシンプル—希少疾患の売上を伸ばし続けることです。もう一つのワイルドカードは肥満治療薬(MariTideの月次注射)で、良いデータが出れば株価はさらに上昇する可能性があります。
( UnitedHealth Group )UNH、2.7%の利回り###—医療保険は圧力下
UnitedHealthは2025年にすでに動揺していました。CEOのブライアン・トンプソンが2024年12月に辞任した後です。その後4月に入ると、状況は悪化。Medicare Advantageプランの医療費高騰により、通年の利益見通しを引き下げました。米国最大のMedicare Advantage提供者として、UNHは最も痛手を受けました。
2026年もこの圧力は続きます。高い医療利用率が利益を圧迫し続けています。経営陣は変動中で、(元CEOのスティーブン・ヘムズリーが復帰して運営を指揮)。インフレ対策として、保険料の引き下げを重視しているようです。明るい材料は、UNHの利回りが史上高水準に近づいており、20倍の大幅に下方修正された見積もりに対しても、医療トレンドが安定すれば上昇余地があることです。
( Home Depot )HD、2.7%の利回り###—住宅市場の人質
Home Depotは2025年にほぼ10%下落し、新たなDogとなりました。関税の逆風と慎重な消費者行動が原因です。本当の原因は？停滞した住宅市場で方向性が見えず、ほぼ3分の2の米国既存住宅が25年以上経過しており、長年にわたり供給不足が続いていることです。それでも買い手は控えています。
CEOのテッド・デッカーはQ3決算時にこう認めました：「GDPとPCEは堅調に見えますが、住宅の圧力と消費者の不確実性は現実です。」HDが低迷から抜け出すには、住宅投資を促すきっかけが必要です。しかし、そのきっかけはまだ現れておらず、利益と株価は宙ぶらりんです。
( Nike )NKE、2.6%の利回り###—アスレチックブランドの長い苦闘
Nikeは2026年のDogsに加わります。2021年末以降60%以上の下落を経験し、2025年も約15%の下落を記録。消費者嗜好の変化、サプライチェーンの混乱、関税問題、実店舗の苦戦が原因です。2025年第4四半期の収益は予想を上回ったものの、中国の売上は伸び悩みました。
ついに、NikeはCEOにエリオット・ヒル(Nikeのベテラン)を迎え、立て直しに着手して約1年。スポーツを軸にした戦略に再編し、ランニング、バスケットボール、スポーツウェアに社員を集中させています。卸売り関係も修復し、値引きも縮小中。問題は、2026年の利益見通しが配当をほぼカバーするだけで、2027年まで大きな反発は期待できないことです。次年度の利益倍率は27倍で、この利回りでも割安とは言えません。
( Johnson & Johnson )JNJ、2.5%の利回り###—復活の子
JNJは2025年にDogs戦略の典型例となりました。投資家は高利回り株を過去平均以上に買い込み、その後株価は47%も平均値に向かって急騰。免疫学、腫瘍学、医療技術の強みが牽引し、TremfyaやRybrevantの新適応症、Lazcluzeが勢いを後押ししました。DePuySynthesの整形外科事業のスピンオフも追加のきっかけとなっています。
2026年のスタート時点で、JNJの利回りは控えめな2.5%。これは良い水準ですが、特に優れたものではありません。Stelaraの競合やタルク訴訟に対抗するためには、継続的な製品の成功が必要です。2025年末、ボルチモアの陪審はタルク訴訟の原告に15億ドルの賠償を命じました（史上最大）。ただし、JNJは控訴予定です。
大局観：退屈な株が華やかな株を上回る
このDogs of the Dowの枠組みは、シンプルな真実を明らかにします：停滞し見落とされている配当株は一貫してアウトパフォームします。愛されていない、過小評価されている株を買い、定期的に配当を増やし続けることで、その配当が時間とともに株価を押し上げていくのです。
これはCNBC向きでも華やかでもありません。見出しを飾ることもありません。でも、計算は正しい—この退屈な戦略は、何十年にもわたる着実な資産形成をもたらします。