ジェローム・パウエルの最近の動きが示す、今後の利下げの兆しとそれがあなたのポートフォリオにもたらす影響

連邦準備制度は厳しいバランスの取れた対応を迫られる

連邦準備制度は二つの使命を持って運営されている：価格安定の維持 (年次インフレ率を約2%に保つこと)と完全雇用の促進。2025年を通じて、これら二つの目標は反対方向に引っ張られてきた。

インフレは年末まで2%の目標を上回り続け、11月の数値は2.7%に達した。通常、このような高い物価は金融引き締めを求めるものであり、緩和ではない。しかし、労働市場は異なる状況を示し、ジェローム・パウエル議長の判断を迫った。

すべてを変えた雇用危機

雇用の崩壊は7月に始まった。経済はわずか73,000の雇用を追加しただけで、予想の110,000を大きく下回った。さらに、労働統計局は5月と6月の数字を合計258,000の雇用減少に修正し、経済が当初報告よりも弱いことを明らかにした。

11月までに失業率は4.6%に上昇し、4年以上ぶりの高水準となった。しかし、ここで重要なのは、12月のパウエル議長のスピーチだ：彼は公式の数字がデータ収集の問題により、月平均約60,000の雇用増を過大に示している可能性を示唆した。彼の衝撃的な見解は、実際には経済が現在毎月20,000の雇用を 失っている 可能性があるというものだった。

この悪化する雇用状況と持続するインフレにもかかわらず、連邦準備制度が行動を取る必要性を感じた理由だ。12月には2025年の3回目の利下げと、2024年9月以降6回目の利下げが行われた。

2026年の利下げ予測

パウエルと連邦公開市場委員会（FOMC）のメンバーは、労働市場の弱さについて引き続き懸念を抱いている。12月の経済予測概要では、多くのFOMCメンバーが2026年に少なくとももう一度の利下げを予想している。

ウォール街はさらに積極的に賭けている。CMEグループのFedWatchツール（連邦基金先物市場の動きを追跡）によると、トレーダーは2026年に2回の利下げを織り込んでいる：一つは4月、もう一つは9月に予定されている。

低金利が株式市場にもたらすもの

金利の低下は一般的に株式市場にとって好ましい環境を作り出す。借入コストの低下は企業の利益率を押し上げ、資本の拡大や株主還元のための資金も増える。2025年のS&P 500の史上近い記録的な終値は、このダイナミクスを反映しており、一部はAIへの熱狂、また大きくは3回のFedの利下げによるものだ。

しかし、重要な注意点もある：もし利下げが景気後退を防げなければ、株式市場の上昇はあっという間に消えてしまう可能性がある。失業率の上昇は経済の縮小に先行しやすく、景気後退が起きると、企業の収益は金融緩和にもかかわらず悪化する。歴史は教訓を示している—ドットコムバブル崩壊、2008年の金融危機、COVID-19パンデミックの際も、積極的な利下げにもかかわらず株価は急落した。

現状の環境には、壊滅的な経済崩壊の兆候は見られないが、投資家は雇用データを注意深く監視すべきだ。雇用市場のさらなる悪化は早期の景気後退の警告となり得るし、低金利の通常のプラス効果を打ち消す可能性もある。

長期投資家にとっては、S&P 500の歴史は安心感を与える：過去のすべての景気後退は一時的なものであり、耐え抜いた投資家は報われてきた。