AIダーリンから守備的なプレイへ：ピーター・ティールのポートフォリオの変化が市場の警戒を示す

Wall Streetを驚かせた戦略的撤退

シリコンバレーの伝説、ピーター・ティールは、Facebook (現在のMeta Platforms)やPalantir Technologiesに早期投資した投資センスで知られる人物で、最近大胆なポートフォリオの動きを見せた。彼のヘッジファンド、Thiel Macroを通じて、テックビジョナリーはQ3期間中にNvidiaの保有を完全に解消し、53万7,742株を売却した。同時に、Appleに新たなポジションを築くという逆説的な動きを取った。これはウォーレン・バフェットが最近iPhoneメーカーから撤退した動きと似ている。

このスワップは重要な疑問を投げかける：市場のAIモメンタム株への執着はついに壁にぶつかるのか？

Nvidiaの成長路線は狭まっている可能性

数字が示すのは驚くべきストーリーだ。OpenAIが2022年11月30日にChatGPTを商用リリースしたとき、Nvidiaの時価総額は$345 十億ドルだった。現在、この半導体大手は驚異的な4.6兆ドルの評価額を誇り、世界で最も価値のある企業となっている。しかし、この印象的な表面の下には亀裂も見え始めている。

決算後の動きから投資家の躊躇が見て取れる。2025年11月19日に発表されたNvidiaのQ3財務結果後、株価はわずか1.7％上昇にとどまった。かつて爆発的な成長と結びついていた同社にとっては控えめなパフォーマンスだ。原因は競争圧力の高まりだ。Advanced Micro DevicesやBroadcomのようなASIC設計者がNvidiaのGPU支配を急速に侵食しており、AIアクセラレータ以外の突破口となるアプリケーションのタイムラインは不透明だ。

ティールの撤退は計算された動きのようだ。成長鈍化と競争激化を市場が完全に織り込む前に、モメンタム株から回転させている。

不確実な時代におけるAppleの地味な優位性

表面上、AppleのAIに関する実績は、その巨大キャップ株と比べて乏しいように見える。ジェネレーティブAIにおける同社のイノベーションロードマップは投資家にとっても曖昧だ。しかし、この物語は重要な現実を見落としている。

Appleは世界中で20億を超えるアクティブデバイスのインストールベースを持つ。この消費者ハードウェアの要塞は、AI統合のための配信拠点となり得る。デバイスに埋め込まれるか、App Storeのサービスを通じて収益化される。Nvidiaの四半期ごとの収益ルーレットのように、株価は最新のAIヘッドラインに左右されるのに対し、Appleは予測可能で退屈な一貫性を持つキャッシュフローを生み出している。

評価の計算は最初はNvidiaの方が有利に見える。(予想PERは約24対してAppleは約32)だが、収益成長のスピードだけが全てではない。ティールのピボットは、ボラティリティ圧縮に賭けていることを示唆している。高ベータのモメンタム株は、市場の転換点で激しい調整を受ける一方、堅実なキャッシュ生成を誇るブルーチップ銘柄はより穏やかに荒波を乗り越える。

より深い戦略的計算

ティールが示唆しているのは、投資家の行動のリセットを予測している可能性だ。変動の激しい成長ポジションが急落するとき、資本は通常、耐久性のある堅実なビジネスモデルに再配分される。Appleはまさにこのプロフィールにぴったりだ。冴えない売上成長は、要塞のような運用キャッシュフローによって隠されている。

NvidiaはAIインフラの長期的勝者であり続けるが、これは今すぐ安全な買いとまでは言えない。半導体リーダーはモメンタムと四半期ごとのサプライズに依存している。1つのミスや競争のサプライズが急激な再評価を引き起こす可能性がある。

一方、Appleはより滑らかなリターンと低いボラティリティを提供しており、これはティールのような洗練された投資家が不確実なマクロ環境で求めるものだ。

ポートフォリオマネージャーへの結論

これはNvidiaを売却しろという呼びかけや、Appleを無条件で買えということではない。むしろ、ティールのリバランスは、群衆が転換点を認識する前に防御的に回転させるという長年の原則を反映している。

長期投資家にとっての教訓は明白だ。成長ストーリーが逆風にさらされるとき、最も賢明な選択は、最も成長が早い企業を所有することではなく、最も安全な賭けを所有することだ。ピーター・ティールのプレイブックは、その瞬間が到来したことを示唆している。