## Tim CookのNike投資が買いサインを示さない理由：投資家が見落としているポイント

AppleのCEO、Tim Cookが12月下旬に5万株のNike株を取得したことで、市場は即座に反応しました。前提はこうです：インサイダーが買っているなら、その株は割安だと。Cookの購入額は約$3 百万ドルにのぼり、既存の保有株をほぼ倍増させるもので、強力な信頼の投票と見なされました。彼は単なる外部者として買っているわけではなく、Nikeの取締役会にも名を連ねています。

しかし、ここに落とし穴があります：インサイダーの買いは必ずしも真実を反映しているわけではありません。

## 取締役のジレンマ：シグナルと見せかけの見極め

Cookの購入は公開市場で行われ、株式報酬プランや有利な条件に頼らず、全額自己資金で支払っています。これだけでも真剣な信念を示していると考えられますが、取締役の買い付けを解読する際には文脈が非常に重要です。

取締役は純粋なリターン最大化だけでなく、株主との連携を示すため、信頼を高めるため、または内部の所有基準を満たすために買い付けを行うこともあります。つまり、買い付けは本当に企業への信頼を示すと同時に、戦略的なガバナンスの一環としても機能し得るのです。これらの動機は排反的ではありませんが、同じではありません。

## Nikeのビジネス実態は楽観論と一致しない

投資家が本当に問うべきは、Cookの行動に関係なく、Nikeの現在の事業の軌道が今買う価値があるかどうかです。

数字はそれを示していません。2026会計年度第2四半期（2025年11月30日終了）において、Nikeの売上高は前年比わずか1％増にとどまりました。Nikeの規模を考えると、これは懸念すべきペースです。さらに問題なのは売上構成です。卸売売上は8％増加した一方で、より高マージンのNike Direct（直販チャネル、直営店とデジタル販売を含む）は8％縮小しました。この直販の縮小は特に重要です。なぜなら、これは卸売関係に依存しない、実際の消費者需要とブランドの強さを反映しているからです。

収益性の指標も弱さを裏付けています。粗利益率は300ベーシスポイント低下し40.6％に、純利益は32％減少して(百万ドルとなりました。CEOのElliott Hillは、この課題を認めつつ、Nikeは「回復の中盤段階」にあると述べ、同時に「Win Now」戦略の再調整を進めていると語っています。

## 競争激化の厳しい現実

Nikeは過去数十年とは異なる市場に直面しています。Adidasなどの既存競合は依然として強力であり、新規参入者のLululemon、Vuori、Hokaなどはアスレジャー市場で消費者の関心を分散させています。Nikeのブランドエクイティは世界的に依然として高いですが、消費者の選択肢は劇的に増加しています。企業は市場シェアを守りつつ、ターンアラウンドを実行しなければなりません。

## バリュエーションの問題

Nikeの堅固なバランスシートと2.6％の配当利回りを考慮しても、株価の評価には安全余裕が限られています。過去のPERは37倍、予想PERは40倍と、収益性の縮小と低迷する売上高にもかかわらず、プレミアムな水準で取引されています。特に、予想PERが過去PERを上回ることは、アナリストが今後も収益圧力が続くと見込んでいることを示しており、魅力的なエントリーポイントとは言い難い状況です。

競争激化、直販の逆風、マージン圧縮、関税リスクなどを考慮すると、新規投資家にとってリスク・リワードは依然として不利です。

## まとめ

Tim CookのNike株の大量買いは注目に値し、監視すべきポイントです。しかし、取締役の買い付け活動は、どれほど重要であっても、ファンダメンタルズ分析を凌駕すべきではありません。Nikeの回復はまだ途中であり、競争の壁は崩れつつあり、評価も誤差の範囲内に収まっていません。Cookの信念は長期的には的中するかもしれませんが、現時点の価格はすでに回復に対するかなりの楽観を織り込んでいるようです。Cookに追随してNikeに投資すべきか迷う投資家にとっては、忍耐が最良の戦略となる可能性があります。