ビットコインの2024年の半減イベントは花火を約束していた。しかし、実際にはしぼんだ花火をもたらした。2024年4月の半減から1年以上が経過し、ビットコインは56％上昇している—ほとんどの基準では堅実な上昇だが、以前の半減後に見られた爆発的な上昇には全く及ばない。一方、BTCは現在約92,180ドルで取引されており、控えめな勢いだ。では、何がうまくいかなかったのか？そして、2028年に次の半減が到来したときに私たちは現実的に何を期待すべきか？## 非現実的な期待を生んだ歴史的パターン2024年以前のすべてのビットコイン半減サイクルは同じ物語を語っていた：爆発的な成長。以下はそのデータが示すものだ：最初の2012年の半減は、ビットコインを$12.35から$964 へと押し上げた—驚異的な8,000％の急騰だ。2016年の2回目の半減は、価格を$663 から$2,500へと押し上げ、277％のジャンプを記録した。2020年の3回目の半減は最も劇的だった：ビットコインは$8,500から$69,000へと急騰し、762％の上昇を示した。これらの数字が、2024年の半減が多くの話題を呼んだ理由を説明している。投資家たちは究極のパターンを発見したと思った：ビットコインを買い、半減を待ち、金持ちになる。これは完璧な戦略のはずだった、そうだろう？## なぜ2024年は半減の公式を壊したのか2024年の半減後のBTC価格のパフォーマンスが期待外れだった理由はいくつもある。いくつかはマクロ経済の逆風を非難している—金利上昇、インフレ懸念、貿易戦争の不確実性が投機的資産にとって敵対的な環境を作り出した。ほかの意見は、スポットビットコインETFの開始を指摘しており、これにより人々のビットコインへのアクセスと取引の方法が根本的に変わり、以前のサイクルで見られた激しい変動を緩和した可能性がある。しかし、より深刻な問題もある：投資家は実際に何が過去のブームを引き起こしたのかを誤解している可能性がある。タイミングを考えてみよう。2020年の半減はCOVID-19の封鎖と同時期だった。これにより大規模な政府の景気刺激策と積極的な金利引き下げが行われた。本当に半減がビットコインを高騰させたのか、それとも1200ドルの刺激金や量的緩和だったのか？これは重要な区別だ。なぜなら、半減自体よりも、その周囲の金融環境の方が重要だからだ。## 今後の半減の影響は縮小していく2028年に次の半減が(—正確なタイミングはマイナーが新しいブロックを処理する速度次第)—起こるとしよう。その時には、何か驚くべき変化が起きているだろう：希少性はほとんど重要でなくなる。現在、流通しているビットコインは1986万枚で、最大2100万枚のうちの一部だ。2028年までには約2050万ビットコインが存在することになる。つまり、将来的に存在し得るビットコインの97.7％がすでに市場に出ていることになる。そうなると、その時点でマイニング報酬を半減させても、供給側のダイナミクスにおける収益の減少は少なくなる。これが、多くの人が半減を誤解している点だ。彼らは半減がビットコインの総供給量を減らすと考えているが、実際にはそうではない。半減は新しいビットコインの生成速度を減らすだけだ。しかし、すでに97.7％の供給が流通している場合、最後の2.3％の生成を遅らせることは、もはや経済的な大きな効果を持たない。## 供給から需要へのシフト次のビットコインサイクルで実際に重要なのは何か？それは需要だ。古い見方は、ビットコインの半減が希少性を生み出し、それが価格を押し上げるというものだった。それは供給が本当に制約されていたときに有効だった。しかし、2028年までには、マイナーはブロックを見つけることで報酬を得続ける—ただし、その報酬はどんどん小さくなる。価格の上昇だけが彼らにとっての唯一の補償手段となる。ビットコインの価値の本当の成長は、機関投資家の採用、企業のトレジャリーによるビットコインの蓄積、そしておそらく主権国家がそれを準備資産とみなすことから生まれるだろう。これらは、供給側のダイナミクスよりもはるかに大きな需要側の要因だ。## 次に何が起こるのか？もしビットコインが最近の軌道をたどるなら、2028年の半減が過去の暗号通貨投資家が覚えているようなブルマーケットを引き起こすとは期待しない方が良い。世界の金融情勢はその時点でまったく異なる姿になっているかもしれず、奇妙なアルゴリズムイベントはほとんど気付かれないかもしれない。ビットコインの価格を大きく動かす可能性があるのは何か？新たな機関投資資金の流入、企業によるビットコインのバランスシートへの追加、または地政学的な変化によってビットコインが価値の保存手段として優先されることだ。これらのダイナミクスは、次の半減が2028年3月に起こるか、数週間早くなるかに関係なく、はるかに重要になるだろう。半減を暗号通貨のラリーの自動トリガーとする時代は終わりつつある。今や、需要が価格を決定する時代へようこそ。
大きな半減期の失望：半減後のBTC価格が投資家を失望させ続ける理由
ビットコインの2024年の半減イベントは花火を約束していた。しかし、実際にはしぼんだ花火をもたらした。2024年4月の半減から1年以上が経過し、ビットコインは56％上昇している—ほとんどの基準では堅実な上昇だが、以前の半減後に見られた爆発的な上昇には全く及ばない。一方、BTCは現在約92,180ドルで取引されており、控えめな勢いだ。では、何がうまくいかなかったのか？そして、2028年に次の半減が到来したときに私たちは現実的に何を期待すべきか？
非現実的な期待を生んだ歴史的パターン
2024年以前のすべてのビットコイン半減サイクルは同じ物語を語っていた：爆発的な成長。以下はそのデータが示すものだ：
最初の2012年の半減は、ビットコインを$12.35から$964 へと押し上げた—驚異的な8,000％の急騰だ。2016年の2回目の半減は、価格を$663 から$2,500へと押し上げ、277％のジャンプを記録した。2020年の3回目の半減は最も劇的だった：ビットコインは$8,500から$69,000へと急騰し、762％の上昇を示した。
これらの数字が、2024年の半減が多くの話題を呼んだ理由を説明している。投資家たちは究極のパターンを発見したと思った：ビットコインを買い、半減を待ち、金持ちになる。これは完璧な戦略のはずだった、そうだろう？
なぜ2024年は半減の公式を壊したのか
2024年の半減後のBTC価格のパフォーマンスが期待外れだった理由はいくつもある。いくつかはマクロ経済の逆風を非難している—金利上昇、インフレ懸念、貿易戦争の不確実性が投機的資産にとって敵対的な環境を作り出した。ほかの意見は、スポットビットコインETFの開始を指摘しており、これにより人々のビットコインへのアクセスと取引の方法が根本的に変わり、以前のサイクルで見られた激しい変動を緩和した可能性がある。
しかし、より深刻な問題もある：投資家は実際に何が過去のブームを引き起こしたのかを誤解している可能性がある。タイミングを考えてみよう。2020年の半減はCOVID-19の封鎖と同時期だった。これにより大規模な政府の景気刺激策と積極的な金利引き下げが行われた。本当に半減がビットコインを高騰させたのか、それとも1200ドルの刺激金や量的緩和だったのか？
これは重要な区別だ。なぜなら、半減自体よりも、その周囲の金融環境の方が重要だからだ。
今後の半減の影響は縮小していく
2028年に次の半減が(—正確なタイミングはマイナーが新しいブロックを処理する速度次第)—起こるとしよう。その時には、何か驚くべき変化が起きているだろう：希少性はほとんど重要でなくなる。
現在、流通しているビットコインは1986万枚で、最大2100万枚のうちの一部だ。2028年までには約2050万ビットコインが存在することになる。つまり、将来的に存在し得るビットコインの97.7％がすでに市場に出ていることになる。そうなると、その時点でマイニング報酬を半減させても、供給側のダイナミクスにおける収益の減少は少なくなる。
これが、多くの人が半減を誤解している点だ。彼らは半減がビットコインの総供給量を減らすと考えているが、実際にはそうではない。半減は新しいビットコインの生成速度を減らすだけだ。しかし、すでに97.7％の供給が流通している場合、最後の2.3％の生成を遅らせることは、もはや経済的な大きな効果を持たない。
供給から需要へのシフト
次のビットコインサイクルで実際に重要なのは何か？それは需要だ。古い見方は、ビットコインの半減が希少性を生み出し、それが価格を押し上げるというものだった。それは供給が本当に制約されていたときに有効だった。しかし、2028年までには、マイナーはブロックを見つけることで報酬を得続ける—ただし、その報酬はどんどん小さくなる。価格の上昇だけが彼らにとっての唯一の補償手段となる。
ビットコインの価値の本当の成長は、機関投資家の採用、企業のトレジャリーによるビットコインの蓄積、そしておそらく主権国家がそれを準備資産とみなすことから生まれるだろう。これらは、供給側のダイナミクスよりもはるかに大きな需要側の要因だ。
次に何が起こるのか？
もしビットコインが最近の軌道をたどるなら、2028年の半減が過去の暗号通貨投資家が覚えているようなブルマーケットを引き起こすとは期待しない方が良い。世界の金融情勢はその時点でまったく異なる姿になっているかもしれず、奇妙なアルゴリズムイベントはほとんど気付かれないかもしれない。
ビットコインの価格を大きく動かす可能性があるのは何か？新たな機関投資資金の流入、企業によるビットコインのバランスシートへの追加、または地政学的な変化によってビットコインが価値の保存手段として優先されることだ。これらのダイナミクスは、次の半減が2028年3月に起こるか、数週間早くなるかに関係なく、はるかに重要になるだろう。
半減を暗号通貨のラリーの自動トリガーとする時代は終わりつつある。今や、需要が価格を決定する時代へようこそ。