## 歴史が韻を踏むとき：2026年は株式市場にとって決定的な年になる可能性

毎年1月は多くの市場予測が飛び交うが、そのほとんどは信頼性に欠ける。しかし、時には歴史が貴重な手がかりを提供することもある。特定の評価指標がこれまで通りであれば、2026年は持続的な勢いの年、または意味のある調整の始まりとなる可能性がある。

## シラーCAPEレシオが異例のシグナルを点滅させる

**S&P 500**は過去10年間にわたり印象的なリターンをもたらしてきた。2014年末から2025年末までの間に、指数は約230%上昇し、複合年間成長率（CAGR）は約12.6%となった—これは過去97年間の長期平均の約10%を大きく上回る。このようなパフォーマンスは、控えめなスタート資本を大きな富に変える。

しかし、この成功の裏には注意を要する評価の懸念も潜んでいる。**シラーCAPEレシオ**は、インフレ調整済みの利益を10年平均で平均化し、景気循環のノイズを除外する指標だが、現在の値は39-40の範囲にある。これは記録された市場の歴史（1871年からの155年間）で2回目の出来事であり、この指標が40の閾値を超えたのはこれが初めてではない。

最初で唯一の例は？ドットコムバブルだ。

## シラーP/Eの極端な値が歴史的に示す前兆

**CAPEレシオ**がこれらの高水準に達すると、歴史は通常、急激な反転を示唆している—ただし、そのタイミングは予測困難だ。シラーの評価データを追ったチャートは、主要な調整の前に明確なピークを示しており、現状の水準がどれだけ長く続くのか疑問を投げかけている。

しかし、時代を超えた直接的な比較は避けるべきだ。今日の巨大企業、特にテクノロジーリーダーは、過去の指数構成を支配していた企業とはまったく異なるビジネスモデルで運営されている。人工知能インフラ、エネルギー、工業、素材といった分野からの長期的な追い風は、2026年以降も高い成長軌道を維持する可能性がある。

## 評価シグナルを無視するリスク

それでも、評価を完全に無視することには危険が伴う。株価が歴史的に過大評価された水準で取引されているとき、投資家の永続的な成長への期待は、現実離れした評価を生むことがある。このような環境では、企業は実績のあるキャッシュフローよりも、ヒートアップした期待や約束に基づいて価格付けされがちだ。

この局面こそ、銘柄選択の規律が最も重要となる。2021年の「すべてのバブル」を経験した投資家は、感情の循環に関係なく繁栄する堅実な競争優位性を持つ企業を保持することの重要性を理解している。

## 2026年の不確実性に備えるポジショニング

明確にしておくと：現在の**シラーP/E**の値は、1929年やドットコム崩壊に匹敵する2026年の暴落を保証するものではない。市場の結果は根本的に予測不可能だ。しかし、慎重なアプローチは、高品質の保有銘柄に確信を持ちつつ、新たな資本配分の決定には厳格な規律を適用することを含む。

株式市場が重要な年を迎える中、銘柄選択の誤りの余地は大きく狭まっている。2026年が継続的な上昇をもたらすのか、または意味のある調整を迎えるのかに関わらず、慎重さとリサーチを備えた投資家の方が、モメンタムだけに頼る投資家よりも良い立場に立てるだろう。