億万長者投資家デイビッド・テッパーの最新の13F報告書は、彼自身の深層価値投資哲学に反する、目を見張るポートフォリオの動きを明らかにしました。Appaloosaで約65億ドルを管理するテッパーは、2月10日にAI関連の投資を大きく変えると発表しました。彼はNvidiaの55,001株を購入し、一方でIntelの保有株の60%、(150万株)を積極的に売却しています。この決定はウォール街の関係者の頭を悩ませています。## Nvidiaのパラドックス：なぜテッパーは高価な株を買うのかテッパーの動きで不可解なのは、割高に見える評価額でNvidiaに再び関心を示している点です。同チップメーカーの現在の売上高比率は約30であり、これは歴史的な基準を大きく上回り、伝統的な指標ではバブル圏内にあります。価値投資家のようなテッパーにとって、これは直感に反するように見えます。しかし、その論理は無視できません。NvidiaのAI加速型データセンターにおける支配力は圧倒的です。Hopper H100 GPUとその後継のBlackwellアーキテクチャは、競合他社をはるかに凌駕する生の計算速度を誇ります。さらに重要なのは、NvidiaのCUDAソフトウェアエコシステムがほぼ無敵の堀を築いている点です。Microsoft、Meta、Amazon、Alphabetの開発者たちは、CUDA上にAIアプリケーションを構築するために多大な投資をしており、切り替えコストは非常に高い状態です。彼は9月30日からNvidiaの保有比率を8.8%増やすことで、このエコシステムの優位性がバブルのような評価にもかかわらず持続すると賭けている可能性があります。疑問は残ります：彼はNvidiaの技術的優位性を買っているのか、それとも崩壊の可能性があるAIのホイールに乗っているのか。## Intelの謎の売却：深層価値の機会を放棄Intelの売却は、テッパーの決断が本当に不可解な部分です。Q4でAppaloosaのIntel株の60%を売却したことは、彼の価値投資の実績に反するパニック売りの典型例に見えます。理論上、Intelはテッパーにとって理想的なターンアラウンドの候補です。確かに、Intelの実行は悲惨でした。同社はエンタープライズGPUへの切り替えが遅れ、CPU市場シェアをAdvanced Micro Devicesに奪われ、ファウンドリ事業をゼロから構築するために資金を燃やしています。これらは正当な懸念事項です。しかし、強気の見方も同様に説得力があります。IntelのGaudi AIチップは、NvidiaのGPU不足が緩和し始めるタイミングで魅力的な価格代替案を提供します。今後数四半期で需要の遅れが自然に解消されると、企業は選択の自由を得ることになり、Intelの価格もますます魅力的に映るでしょう。さらに、トランプ大統領の国内AI知的財産権保護と米国の半導体主権の推進により、IntelはNvidiaのGPU独占を打破しようとする努力の恩恵を受ける自然な受益者となります。また、Intelのファウンドリ事業のスピンオフも可能性として考えられます。これにより、収益性の高いチップ部門と苦戦する新規事業を分離し、価値を解放できる可能性があります。一方、Intelの株価は帳簿価値に対してわずか9%の割引で取引されており、これは同規模かつ収益性の潜在能力を持つ企業としては歴史的に見ても最低水準です。もしIntelのターンアラウンドが実際に加速すれば、テッパーの積極的な60%の売却は最も後悔すべき判断の一つになるかもしれません。## 真実の物語：価値よりも独占を賭けるテッパーのポートフォリオの変化は、2025年の投資環境について重要な何かを示しています。規律ある価値投資家でさえ、Nvidiaの重力に抗うのに苦労しています。同社のミッションクリティカルなAIインフラにおけるほぼ独占は現実であり、切り替えコストも本物です。しかし、その同じ独占力こそが懸念の理由でもあります。歴史は、「次の大きなもの」のイノベーションをリードする企業は、初期採用段階で投資家に過大評価されやすいことを示しています。そのバブルが弾けると、市場のリーダーは最も激しいクラッシュに見舞われます。デイビッド・テッパーの13F報告は、まさにこのジレンマと格闘している男を示しています。彼の規律は、Intelの深い割引価格が賢明な選択だと告げている一方、市場の本能はNvidiaの堀があまりにも価値があると叫んでいます。今のところ、堀が勝っています。その判断が賢明かどうかは、AIがホイール通りに進むかどうか次第です。
デイビッド・テッパーの大胆な賭け：最新の13F報告でインテルを売却し、Nvidiaに倍賭け
億万長者投資家デイビッド・テッパーの最新の13F報告書は、彼自身の深層価値投資哲学に反する、目を見張るポートフォリオの動きを明らかにしました。Appaloosaで約65億ドルを管理するテッパーは、2月10日にAI関連の投資を大きく変えると発表しました。彼はNvidiaの55,001株を購入し、一方でIntelの保有株の60%、(150万株)を積極的に売却しています。この決定はウォール街の関係者の頭を悩ませています。
Nvidiaのパラドックス：なぜテッパーは高価な株を買うのか
テッパーの動きで不可解なのは、割高に見える評価額でNvidiaに再び関心を示している点です。同チップメーカーの現在の売上高比率は約30であり、これは歴史的な基準を大きく上回り、伝統的な指標ではバブル圏内にあります。価値投資家のようなテッパーにとって、これは直感に反するように見えます。
しかし、その論理は無視できません。NvidiaのAI加速型データセンターにおける支配力は圧倒的です。Hopper H100 GPUとその後継のBlackwellアーキテクチャは、競合他社をはるかに凌駕する生の計算速度を誇ります。さらに重要なのは、NvidiaのCUDAソフトウェアエコシステムがほぼ無敵の堀を築いている点です。Microsoft、Meta、Amazon、Alphabetの開発者たちは、CUDA上にAIアプリケーションを構築するために多大な投資をしており、切り替えコストは非常に高い状態です。
彼は9月30日からNvidiaの保有比率を8.8%増やすことで、このエコシステムの優位性がバブルのような評価にもかかわらず持続すると賭けている可能性があります。疑問は残ります：彼はNvidiaの技術的優位性を買っているのか、それとも崩壊の可能性があるAIのホイールに乗っているのか。
Intelの謎の売却：深層価値の機会を放棄
Intelの売却は、テッパーの決断が本当に不可解な部分です。Q4でAppaloosaのIntel株の60%を売却したことは、彼の価値投資の実績に反するパニック売りの典型例に見えます。理論上、Intelはテッパーにとって理想的なターンアラウンドの候補です。
確かに、Intelの実行は悲惨でした。同社はエンタープライズGPUへの切り替えが遅れ、CPU市場シェアをAdvanced Micro Devicesに奪われ、ファウンドリ事業をゼロから構築するために資金を燃やしています。これらは正当な懸念事項です。しかし、強気の見方も同様に説得力があります。
IntelのGaudi AIチップは、NvidiaのGPU不足が緩和し始めるタイミングで魅力的な価格代替案を提供します。今後数四半期で需要の遅れが自然に解消されると、企業は選択の自由を得ることになり、Intelの価格もますます魅力的に映るでしょう。さらに、トランプ大統領の国内AI知的財産権保護と米国の半導体主権の推進により、IntelはNvidiaのGPU独占を打破しようとする努力の恩恵を受ける自然な受益者となります。
また、Intelのファウンドリ事業のスピンオフも可能性として考えられます。これにより、収益性の高いチップ部門と苦戦する新規事業を分離し、価値を解放できる可能性があります。一方、Intelの株価は帳簿価値に対してわずか9%の割引で取引されており、これは同規模かつ収益性の潜在能力を持つ企業としては歴史的に見ても最低水準です。
もしIntelのターンアラウンドが実際に加速すれば、テッパーの積極的な60%の売却は最も後悔すべき判断の一つになるかもしれません。
真実の物語：価値よりも独占を賭ける
テッパーのポートフォリオの変化は、2025年の投資環境について重要な何かを示しています。規律ある価値投資家でさえ、Nvidiaの重力に抗うのに苦労しています。同社のミッションクリティカルなAIインフラにおけるほぼ独占は現実であり、切り替えコストも本物です。
しかし、その同じ独占力こそが懸念の理由でもあります。歴史は、「次の大きなもの」のイノベーションをリードする企業は、初期採用段階で投資家に過大評価されやすいことを示しています。そのバブルが弾けると、市場のリーダーは最も激しいクラッシュに見舞われます。
デイビッド・テッパーの13F報告は、まさにこのジレンマと格闘している男を示しています。彼の規律は、Intelの深い割引価格が賢明な選択だと告げている一方、市場の本能はNvidiaの堀があまりにも価値があると叫んでいます。今のところ、堀が勝っています。その判断が賢明かどうかは、AIがホイール通りに進むかどうか次第です。