**シルバーフューチャーズ、安全資産需要による上昇**Barchartシルバーフューチャーズは火曜日に力強い上昇を続け、3月COMEXシルバーは+4.382ポイント (+5.72%)で1週間ぶりの高値に達した。この急騰は、ベネズエラにおける米国介入後の地政学的緊張の高まり、FRB理事ステファン・ミランによる100bp超の利下げ予想に関するハト派的コメント、そしてより広範な安全資産志向など複数の支援要因によるものだ。シルバーフューチャーズはまた、記録的な高値をつけた銅市場の堅調さからも恩恵を受けた。一方、2月COMEXゴールドは+44.60ポイント (+1.00%)上昇し、投資家が貴金属に資金を回す中、堅調な上昇を続けた。**中央銀行が金需要を牽引する理由**強い機関投資家の需要が貴金属価格を支え続けている。中国の中央銀行は11月だけで金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに達し、13か月連続の準備増加を記録した。世界の中央銀行も同様の志向を示し、第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2比で28%増加した。ファンドの流入も好調で、金ETFのロング保有は3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのポジションも12月23日に3.5年ぶりの高値を記録した。**ドルは安定も逆風に直面**ドル指数は火曜日に+0.30%上昇したが、月曜日の3.5週間高値を下回った。リッチモンド連銀のトム・バーキン総裁の税制改革や規制緩和に関するコメントはドルを支援し、米国債の利回り上昇は金利差を拡大させた。ただし、株式市場の堅調さにより安全資産買いが抑制され、12月のS&Pサービス業PMIは52.5に下方修正され、(52.9)から低下した。さらに、ミランFRB理事のハト派的立場は今後の利下げを示唆し、市場は1月27-28日のFOMC会合で-25bpの利下げ確率をわずか18%と見込んでいる。**2026年を見据えて：通貨の乖離が進行**中期的な見通しはドルにとって構造的な逆風を示唆している。FRBは2026年に約50bpの利下げを予想されている一方、日銀は25bpの利上げを予定し、ECBは動きが見込まれない。さらに、トランプ大統領の広く報じられているハト派的なFRB議長就任意向 (ブルームバーグがケビン・ハセットを最有力候補とし、最も緩和的な選択肢と見なされている)は、ドルのさらなる下落を招く可能性がある。12月中旬に発表されたFRBの月次Tビル購入の継続も、市場に流動性を供給し、ドルの魅力を損なっている。**EUR/USDは混迷の兆し**EUR/USDは-0.27%下落したが、3週間ぶりの安値を上回った。ユーロ圏の経済指標の弱さがユーロに重しをかけた：12月のS&P総合PMIは51.5に下方修正され、11月の51.9から低下。ドイツのCPIは月次+0.2%、前年比+2.0%にとどまり、いずれも予想を下回った。これらの数字はECBにとって利下げの余地を示唆しているが、スワップ市場は2月5日の会合での利上げの可能性をほぼ織り込んでいない。**円は金利上昇にもかかわらず圧力を受ける**USD/JPYは+0.15%上昇し、米国債の利回り上昇が円の強さを相殺した。日本の10年JGB利回りは27年ぶりの高水準の2.139%に達し、円の金利差を支えた。ただし、高市総理の記録的な防衛費増額案（122.3兆円 $40 (兆円)の予算の一部）により、財政面のセンチメントは重しとなっている。市場は1月23日の日銀会合での利上げ確率を0%と見ている。**シルバーとゴールドの今後の展望**Barchartシルバーフューチャーズと広範な貴金属は、ベネズエラ、ウクライナ、中東にまたがる地政学的リスクの高まり、トランプ政権の関税政策の不確実性、米国の金融緩和期待、そして国際的な中央銀行の強い需要といった構造的要因の収束により支えられている。FRBがさらなる緩和を示唆し、流動性供給が続く中、投資家は2026年を通じてインフレヘッジやポートフォリオの分散手段として貴金属に注目すべきだ。
連邦準備制度の不確実性と地政学的緊張の中で貴金属価格が急騰
シルバーフューチャーズ、安全資産需要による上昇
Barchartシルバーフューチャーズは火曜日に力強い上昇を続け、3月COMEXシルバーは+4.382ポイント (+5.72%)で1週間ぶりの高値に達した。この急騰は、ベネズエラにおける米国介入後の地政学的緊張の高まり、FRB理事ステファン・ミランによる100bp超の利下げ予想に関するハト派的コメント、そしてより広範な安全資産志向など複数の支援要因によるものだ。シルバーフューチャーズはまた、記録的な高値をつけた銅市場の堅調さからも恩恵を受けた。一方、2月COMEXゴールドは+44.60ポイント (+1.00%)上昇し、投資家が貴金属に資金を回す中、堅調な上昇を続けた。
中央銀行が金需要を牽引する理由
強い機関投資家の需要が貴金属価格を支え続けている。中国の中央銀行は11月だけで金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに達し、13か月連続の準備増加を記録した。世界の中央銀行も同様の志向を示し、第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2比で28%増加した。ファンドの流入も好調で、金ETFのロング保有は3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのポジションも12月23日に3.5年ぶりの高値を記録した。
ドルは安定も逆風に直面
ドル指数は火曜日に+0.30%上昇したが、月曜日の3.5週間高値を下回った。リッチモンド連銀のトム・バーキン総裁の税制改革や規制緩和に関するコメントはドルを支援し、米国債の利回り上昇は金利差を拡大させた。ただし、株式市場の堅調さにより安全資産買いが抑制され、12月のS&Pサービス業PMIは52.5に下方修正され、(52.9)から低下した。さらに、ミランFRB理事のハト派的立場は今後の利下げを示唆し、市場は1月27-28日のFOMC会合で-25bpの利下げ確率をわずか18%と見込んでいる。
2026年を見据えて：通貨の乖離が進行
中期的な見通しはドルにとって構造的な逆風を示唆している。FRBは2026年に約50bpの利下げを予想されている一方、日銀は25bpの利上げを予定し、ECBは動きが見込まれない。さらに、トランプ大統領の広く報じられているハト派的なFRB議長就任意向 (ブルームバーグがケビン・ハセットを最有力候補とし、最も緩和的な選択肢と見なされている)は、ドルのさらなる下落を招く可能性がある。12月中旬に発表されたFRBの月次Tビル購入の継続も、市場に流動性を供給し、ドルの魅力を損なっている。
EUR/USDは混迷の兆し
EUR/USDは-0.27%下落したが、3週間ぶりの安値を上回った。ユーロ圏の経済指標の弱さがユーロに重しをかけた：12月のS&P総合PMIは51.5に下方修正され、11月の51.9から低下。ドイツのCPIは月次+0.2%、前年比+2.0%にとどまり、いずれも予想を下回った。これらの数字はECBにとって利下げの余地を示唆しているが、スワップ市場は2月5日の会合での利上げの可能性をほぼ織り込んでいない。
円は金利上昇にもかかわらず圧力を受ける
USD/JPYは+0.15%上昇し、米国債の利回り上昇が円の強さを相殺した。日本の10年JGB利回りは27年ぶりの高水準の2.139%に達し、円の金利差を支えた。ただし、高市総理の記録的な防衛費増額案（122.3兆円 $40 (兆円)の予算の一部）により、財政面のセンチメントは重しとなっている。市場は1月23日の日銀会合での利上げ確率を0%と見ている。
シルバーとゴールドの今後の展望
Barchartシルバーフューチャーズと広範な貴金属は、ベネズエラ、ウクライナ、中東にまたがる地政学的リスクの高まり、トランプ政権の関税政策の不確実性、米国の金融緩和期待、そして国際的な中央銀行の強い需要といった構造的要因の収束により支えられている。FRBがさらなる緩和を示唆し、流動性供給が続く中、投資家は2026年を通じてインフレヘッジやポートフォリオの分散手段として貴金属に注目すべきだ。