コストコ vs. ダラー・ツリー：賢い投資家に本当の価値を提供する最高のドル株はどれ？

二つの異なる小売アプローチの理解

小売業界は、消費者がより良い取引を求めているため、劇的に変化しています。Dollar Tree (NASDAQ: DLTR) と Costco (NASDAQ: COST) はともにこのトレンドを活用していますが、その戦略はまったく異なります。

Costcoは会員制クラブモデルで運営しています。会員は年間会費を支払い、これが約50%の営業利益を占めています。この継続的な収益源は、ほとんどコストをかけずに直接利益に流れ込みます。会員モデルにより、Costcoは非常に薄利多売の価格設定で運営でき、低価格を提供して会員の継続更新を促進しています。

一方、Dollar Treeは従来型の小売業者として機能しています。会員制度ではなく、低価格と商品選択を通じて顧客を惹きつけます。両者とも価値セグメントで競合していますが、Dollar Treeは顧客が他の小売概念に乗り換えるリスクにより脆弱です。

重要な違いを見極める：トレードダウン vs. 内在的ロイヤルティ

最近の決算は興味深いストーリーを語っています。Costcoは2026年度第2四半期の結果を発表し、同店舗売上高は6.4%、来店者数は3.1%増加しました。Dollar Treeの2025年第3四半期の比較期間では、同店舗売上高は4.2%増とまずまずですが、重要なニュアンスがあります。

Dollar Treeは経済学で「トレードダウン行動」と呼ばれる現象の恩恵を受けています。同四半期中に300万世帯がDollar Treeを利用し、その60%が年収10万ドル以上の富裕層でした。これらの裕福な顧客は、Target のようなプレミアム小売店から移動してきており、2025年第3四半期の同店舗売上は2.7%減少しています。

ここでの重要な洞察は、これらの高所得層は経済の信頼感が回復すれば再び高価格帯に戻る可能性が高いということです。彼らはDollar Treeに忠誠心を持っているわけではなく、一時的に価格を意識しているだけです。Costcoの会員制度と高品質な商品を厳選した品揃えは、Dollar Treeが模倣できない長期的な粘着性を生み出しています。

バリュエーションの現実的な見直し

両銘柄ともプレミアムな評価を受けています。Costcoは利益の47倍のP/E比率で取引されており、過去5年の平均44倍を上回っています。Dollar Treeは24.5倍で、過去5年の平均21倍と比較しても高めです。歴史的に見て、両者とも割高に映ります。

バリュー志向の投資家にとっては、どちらも明確な買いの機会とは言えません。Target は利益の約12倍で取引されており（過去5年の平均16倍を下回る）、より魅力的な価格設定といえます。Dollar Treeに成長投資を考える投資家は、ビジネスモデルのリスクを認識すべきです。積極的な成長投資家だけが、Costcoの評価プレミアムを受け入れることができるでしょう。

重要な実績

Costcoの30年にわたる実績は、一貫した実行力を示しています。高品質な商品を競争力のある価格で提供し、店舗拡大を着実に進めてきました。一方、Dollar Treeの最近の歴史は異なります。同社のFamily Dollar買収は、商品ラインの拡大を通じて高価格帯への成長を狙ったものでしたが、コストのかかる戦略的失敗となりました。最終的に、Dollar Treeは2025年にFamily Dollarを売却し、元の購入価格より数十億ドル安く売却しました。

この実行の質の違いこそ、Costcoが証明されたビジネスモデルを求める規律ある投資家にとって最良のドル株選択肢であり続ける理由です。ただし、Costcoの現在の評価は注意が必要です。株価は最近15%下落しており、過去の取引パターンに基づけばさらに下落する可能性もあります。

結論：Costcoを注目し、Dollar Treeは見送る

ほとんどの投資家にとって、Costcoは即座にポートフォリオに入れるのではなく、ウォッチリストに載せておくべき銘柄です。現価格で購入する場合は、数年にわたる保有を前提としてください。質の高いビジネスに対するプレミアム評価は、長期的に忍耐強い株主に報いる傾向があります。

Dollar Treeは短期的な同店舗売上高の増加にもかかわらず、構造的な逆風を抱えています。最近の成長を支えたトレードダウン現象は、消費者信頼感の安定とともに逆転する可能性が高いです。Dollar Tree自身の魅力的な競争優位性がなければ、最良のドル株の選択は、実績のあるCostcoの運営の卓越性と会員制経済に向かうことになるでしょう。たとえより魅力的なエントリーポイントを待つ必要があっても。