2025年のTSXを席巻した銅株は？トップ5のパフォーマーを公開

2025年の銅市場は投資家にとってジェットコースターのような展開となった。経済の不確実性と貿易摩擦が初期の月々にボラティリティを生み出した一方で、最終的には2026年に向けて供給不足の深刻化という強力なストーリーシフトをもたらした。世界最大級の鉱山操業の二つ、Ivanhoe MinesのKamoa-KakulaとFreeport-McMoRanのGrasbergは、それぞれ地震活動と物質侵入により操業停止となり、すでに逼迫していた市場をさらに締め付けた。同時に、人工知能インフラとエネルギー移行からの需要が価格の下支えとなる底を形成した。

この背景の中、TSX上場の銅株は顕著なリターンを示した。2025年に先導した5銘柄を、12月9日までの年初来パフォーマンスに基づき特定した。時価総額がC$50 百万ドルを超える企業のみを対象とした。

最高パフォーマー：Imperial Metalsが333.7%急騰

**Imperial Metals (TSX:III)**は分析対象の銅株の中で最も顕著な上昇を見せ、年初来で333.7％の上昇を記録した。同社はC$7.98で取引され、時価総額は14億ドル。

ブリティッシュコロンビア州全域で操業し、Red Chris鉱山（ニューマントとの合弁事業）に30％出資、Mount PolleyとHuckleberryの操業を完全所有している。Imperialの好調の真のきっかけはRed Chrisの操業の勢いにあった。第3四半期には、銅20.9百万ポンドを生産し、前年比10％増を達成。最初の9か月間では、生産量は20％増の67.51百万ポンドとなった。

規制の追い風も株価を支えた。8月にはMount Polleyの操業拡大と鉱山寿命延長を認める許認可の修正が承認された。年を通じてXatśūll先住民族は法的措置を追求したが、BC州最高裁判所は8月に差し止め申請を退け、操業継続の道を開いた。その後控訴もあったが、差し止めの抗告はされず、Imperialは操業を進めることができた。

11月末には、Huckleberryの探鉱結果を発表し、0.5％の銅品位の交差点が52.7メートルにわたり確認され、プロジェクトの潜在能力を強化した。

2位：Meridian Miningが313.33%上昇

**Meridian Mining (TSX:MNO)**は、313.33％の上昇で2位に入り、C$1.55で取引され、時価総額は6億5672万ドル。ブラジルのマット・グロッソ州にあるCabaçal銅金プロジェクトを開発中で、11キロメートルの火山性巨大硫化物帯に位置する旗艦資産だ。

Meridianの事前可能性調査は魅力的な経済性を示した。税引き後NPVは1億ドル超、IRRは61％、回収期間は17か月。10.6年の鉱山寿命で、169,647トンの銅を生産する見込みで、測定・指示資源は204,470トン、平均品位は0.4％。

今年は生産に向けた勢いが高まった。MeridianはAusenco Brazilをリードエンジニアに起用し、2026年上半期の完了を目指す詳細可能性調査を進めた。10月の掘削結果は、6.1％の銅同等物を6.4メートルにわたり交差させるなど、強い鉱化作用を示した。最も重要なことに、11月にマット・グロッソ州はCabaçalの予備許可を正式に承認した。これにより、次の建設許可となるインストールライセンスの取得に向けて動き出した。

3位：St. Augustine Gold and Copperが300%のリターン

**St. Augustine Gold and Copper $984 TSX:SAU(**は、株価C$0.32で300％の上昇を記録し、時価総額は3億3175万ドル。フィリピンのDavao de Oro州にあるKing-king銅金プロジェクトがリターンの原動力だ。

重要な節目は5月に訪れた。同社は、National Development Corporationから採掘子会社の100％権益をC$9.02百万で取得し、)185百万株に転換可能(。これにより、開発権の集中管理と、採掘操業のための40/40/20の合弁構造を維持した。

7月の詳細可能性調査は、開発段階の銅株にとって魅力的な見通しを示した。US$4.30/lbの銅価格とUS$2,150/ozの金価格を前提に、King-kingは税引き後NPVが41億8000万ドル、IRRは34.2％、回収期間は1.9年と評価された。31年間で平均96,411トンの銅と185,828オンスの金を生産し、最初の5年間は129,000トンの銅と330,000オンスの金を生産する計画だ。

最近の動きとしては、Cloride leaching技術と処理能力増強を盛り込んだ詳細可能性調査の作成にStantec Consultingと協力したことが挙げられる。これらの最適化は、プロジェクトの収益性をさらに高める見込みだ。

4位：Trilogy Metalsが269.23%上昇

**Trilogy Metals )TSX:TMQ(**は、269.23％の増加で、C$6.24で取引され、時価総額は10億7000万ドル。北アラスカのUpper Kobuk鉱山プロジェクトを、South32と50/50の合弁で運営している。

最も進んだ資産はArcticプロジェクトで、年間銅測定資源は1億4868万ポンド、亜鉛1億7260万ポンド、鉛2575万ポンド。2023年の詳細可能性調査では、税引き後NPVは11億1000万ドル、IRRは22.8％と評価された。

10月は、Trilogyの銅株評価にとって画期的な月となった。米国上院は、Upper Kobuk資産の開発に必要な211キロメートルの工業用道路、Ambler Access Roadの土地管理制限を撤廃する法案を可決した。同時に、米国防総省は、Trilogyに対し1,780万ドルの出資と、建設後に行使可能な追加の7.5％のワラントを含む拘束力のある意向書を発表した。これらの資金は探鉱と開発を支援し、道路資金調達と鉱山許認可の迅速化を支援する。

10月末までに、Trilogyは米国陸軍工兵隊、国立公園局、土地管理局からの通行許可を取得し、連邦の承認を再確立してプロジェクト推進の準備を整えた。

5位：Northern Dynasty Mineralsが234.12%急騰

**Northern Dynasty Minerals )TSX:NDM(**は、234.12％の上昇で、C$2.84で取引され、時価総額は15億3000万ドル。同社のアラスカのPebbleプロジェクトは、世界最大級の未開発銅鉱床の一つで、測定・指示資源は65億トン、推定資源は45億トン。

長年、Pebbleは2020年のEPAによる watershed懸念を理由とした拒否により許認可の迷宮に閉じ込められていたが、2025年3月にトランプ政権が国内鉱物資源の承認を迅速化する大統領令を発し、銅が戦略的重要資源として位置付けられたことで状況は一変した。

Northern DynastyはEPAとの一連の延長交渉を行った。2月に90日、5月に30日、6月に20日間の延長を獲得。7月に和解交渉が停滞すると、同社は要約判決を申請。10月には拒否撤回のための弁論を詳細に記した裁判所提出書類を提出し、11月には最新のスケジュールを示した。2026年2月16日までに司法省が最初の意見書を提出し、4月15日までに原告側の反論を行う必要がある。

特に、12月には、National Mining Association、American Exploration and Mining Association、Alaska Mining Association、米国商工会議所が、Northern Dynastyの訴訟支援のためのアミカスビーブを提出し、プロジェクトの戦略的重要性を強調した。

なぜ2025年に銅株はアウトパフォームしたのか？

これら銅株の爆発的なリターンは、三つの要因の収束を反映している。第一に、AIインフラ拡大と再生可能エネルギー導入が構造的な銅需要の成長を促進している。第二に、大規模な鉱山操業の混乱が供給不足のストーリーを作り出し、2026年に向けて深まる見込みだ。第三に、アラスカを拠点とするプロジェクトにとって、トランプ政権下の連邦政策の好転により、かつての許認可遅延が現実的なタイムラインに再編された。

銅株への投資を検討する投資家は、市場のボラティリティと経済の不確実性が依然として存在することを念頭に、十分なデューデリジェンスを行う必要がある。供給と需要の基本は支援的だが、個別のプロジェクトや企業リスクは大きく異なる。

銅エクスポージャーの投資検討事項

) 2025年の銅の基本情報

2025年、銅価格は長期供給懸念とエネルギー移行による需要加速を背景に、史上最高値を更新した。主要な業界アナリストは、長期的な見通しは良好と見ているが、マクロ経済の不確実性により短期的な変動も続く。

銅ETFによる分散投資

個別銅株の選択ではなく、ETFを通じて分散投資が可能だ。カナダのHorizons Copper Producers Index ETF ###TSX:COPP(は、純粋な銅鉱山と多角的銅鉱山に特化している。米国市場では、Global X Copper Miners ETF )ARCA:COPX(がSolactive Global Copper Miners Indexを追跡し、United States Copper Index Fund )ARCA:CPER(は先物ベースのエクスポージャーをSummerHaven Copper Indexを通じて提供している。

) 銅価格の決定方法

銅の価格は主に二つの取引所で決定される。COMEX ###ニューヨーク拠点、1ポンドあたりの価格(と、ロンドン金属取引所 )ロンドン拠点、1メートルトンあたりの価格(。両者とも先物とオプションの取引所であり、北米市場の基準は主にCOMEX銅となっている。

) 世界の銅供給

世界の銅採掘は地理的に分散しており、2024年時点でチリが年間530万トンの生産をリード。次いでコンゴ民主共和国が330万トン、ペルーが260万トン、中国が180万トン、インドネシアと米国が各110万トン。こうした地理的多様性は、地政学的要因が供給に影響を与えるリスクと機会を生む。

産業用途と需要の推移

銅の消費は、建設 ###2022年の世界使用量の26％(、機器製造 )32％(、そして電気自動車や再生可能エネルギーインフラなどの急成長セクターにわたる。各EVは従来車よりもはるかに多くの銅を必要とし、エネルギー移行のストーリーの中核をなす重要な素材となっている。