Applied Digital Corporation [APLD](/market-activity/stocks/apld)は、一次的な設置作業から長期的な顧客コミットメントに支えられた高マージンの継続収益モデルへの戦略的再編成を進めています。この変革は、Polaris Forge 1とPolaris Forge 2という2つの大規模キャンパスの建設にかかっており、2026年と2027年に段階的にリースが稼働開始されることで、同社の収益推移を根本的に変える可能性があります。## 事業構造：レガシーと成長エンジンAPLDは、2つの異なる事業ラインを展開しています。レガシーのデータセンター運営事業は、ノースダコタの2つの完全契約済み施設を管理し、約286メガワットの容量を持ち、安定した運用継続性を提供しています。一方、真の成長を担うのは高性能コンピューティングホスティング事業です。このセグメントは、AIに特化したインフラを設計・構築・運用し、今後の株主価値創造の主要な推進力となる、負荷の高いワークロードに対応しています。## Polaris Forge 1：短期収益の触媒エレンデールに位置するPolaris Forge 1は、APLDの最も成熟したプロジェクトです。単一のハイパースケーラー顧客である**CoreWeave** [CRWV](/market-activity/stocks/crwv)は、400 MWのキャンパス全体を複数年契約でリースすることを約束しています。収益認識のタイミングが重要で、最初の100 MWのリース収益は2025年後半から計上され、2026年中頃に150 MW、2027年に残りの150 MWが稼働開始します。この段階的な拡大は、薄利の設置作業による短期的な収益を置き換え、契約された賃料収入による優れた単位経済性をもたらします。## Polaris Forge 2：ギガワット時代への拡大ハードウッド近郊で建設が始まったPolaris Forge 2では、APLDは1ギガワットのキャンパスを構築中で、主要投資グレードのハイパースケーラーが200 MWをコミットし、最大800 MWまでの優先交渉権を保持しています。最初の300 MWフェーズは2026年の開始を目標とし、2027年までに完全稼働を目指します。この二つのキャンパスによるアプローチは、APLDの総ターゲット市場を大幅に拡大し、顧客基盤と地理的な展開も多様化します。## 資金調達の仕組み：希薄化を抑えつつ拡大これらの建設を過度な株主希薄化なしに資金調達するため、APLDは資産レベルのファイナンスを構築しています。2026年度第1四半期には、マッコーリーの優先株式ファシリティから1億1250万ドルを調達し、Polaris Forge 2の設備資金として$50 百万を確保しました。経営陣は12〜14ヶ月の建設サイクルを目標とし、現在両キャンパスで700メガワットの建設が進行中です。## インフラの革新：技術的な堀APLDの競争優位は、インフラ設計の選択に一部依存しています。チップ直結型液冷技術と、PUE(1.18の設計目標、ほぼ水を使わない運用により、AIワークロードに対して従来のデータセンター運営者よりも効率的にサービスを提供できます。ダコタ地域の年間200日以上の自然冷却も、プロジェクトの迅速な展開を促進し、市場の容量展開競争において重要なアドバンテージとなっています。## 財務の見通し：取引から契約へ収益モデルの変革はシンプルながらも強力です。短期的な収益は、顧客のフィットアウトに偏重しており、取引的で低マージンの活動です。Polaris Forge 1と2がサービス準備完了状態に達し、運用リースフェーズに移行するにつれ、収益は長期の賃貸契約にシフトし、より良いマージンと見通しをもたらします。APLDは、Polaris Forge 1だけで約)十億ドルの契約済みリース収入を見込んでおり、これはおよそ15年にわたって分散しています。Polaris Forge 2は、約$11 十億ドルの契約済み収入を、推定15年間にわたってもたらすと見られています。顧客集中度は高いままですが、長期リース期間により、2026-2027年の拡大開始後は安定した継続収益が見込まれます。Zacksの2026年度の収益予想は2億8090万ドルで、2025年度比30.4%増です。予想損失は1株あたり31セントで、2025年度の80セントの損失から大きく改善しています。この損失縮小は、収益移行の初期段階を反映しています。## 市場パフォーマンスと競争圧力APLD株価は過去1年間で187.1%上昇し、Zacksファイナンスセクターの16.6%を大きく上回っています。このパフォーマンスは、投資家の戦略的方向性とリースバック収益モデルへの信頼を示しています。しかし、競争環境は激化しています。**Equinix** $5 [EQIX]/market-activity/stocks/eqix(は、260以上のグローバルデータセンターを運営し、xScaleポートフォリオを活用して、電力密度の高いインフラに対するハイパースケーラーの需要を取り込もうとしています。一方、**Riot Platforms** )[RIOT]/market-activity/stocks/riot(は、暗号通貨マイニングを超え、AIワークロードを支えるための1ギガワット超の新HPC施設を発表しています。この需要を追う分野は競争が激しく、スピード、効率性、契約の堅牢性を兼ね備えた運営者に差別化の流れが生まれています。## 今後の展望：実行力こそ運命Applied Digitalの短期的な価値の転換は、2026-2027年のリース稼働の完璧な実行にかかっています。固定価格の長期契約と資産レベルの資金調達を組み合わせることで、同社は成長優先のストーリーから、複利的で収益性の高い運営者へと移行できる体制を整えています。現在、同社はZacksランク#3 )ホールド(を維持しており、数百メガワットの展開と二分された収益基盤の管理に伴うリスクを反映しています。投資家は、リース支払いスケジュール、建設進捗、顧客発表を注意深く監視し、2026年に向けてこの転換点を見極める必要があります。
2026-2027年の収益転換点：Applied Digitalの複数年リースが成長見通しを再形成する方法
Applied Digital Corporation APLDは、一次的な設置作業から長期的な顧客コミットメントに支えられた高マージンの継続収益モデルへの戦略的再編成を進めています。この変革は、Polaris Forge 1とPolaris Forge 2という2つの大規模キャンパスの建設にかかっており、2026年と2027年に段階的にリースが稼働開始されることで、同社の収益推移を根本的に変える可能性があります。
事業構造：レガシーと成長エンジン
APLDは、2つの異なる事業ラインを展開しています。レガシーのデータセンター運営事業は、ノースダコタの2つの完全契約済み施設を管理し、約286メガワットの容量を持ち、安定した運用継続性を提供しています。一方、真の成長を担うのは高性能コンピューティングホスティング事業です。このセグメントは、AIに特化したインフラを設計・構築・運用し、今後の株主価値創造の主要な推進力となる、負荷の高いワークロードに対応しています。
Polaris Forge 1：短期収益の触媒
エレンデールに位置するPolaris Forge 1は、APLDの最も成熟したプロジェクトです。単一のハイパースケーラー顧客であるCoreWeave CRWVは、400 MWのキャンパス全体を複数年契約でリースすることを約束しています。収益認識のタイミングが重要で、最初の100 MWのリース収益は2025年後半から計上され、2026年中頃に150 MW、2027年に残りの150 MWが稼働開始します。この段階的な拡大は、薄利の設置作業による短期的な収益を置き換え、契約された賃料収入による優れた単位経済性をもたらします。
Polaris Forge 2：ギガワット時代への拡大
ハードウッド近郊で建設が始まったPolaris Forge 2では、APLDは1ギガワットのキャンパスを構築中で、主要投資グレードのハイパースケーラーが200 MWをコミットし、最大800 MWまでの優先交渉権を保持しています。最初の300 MWフェーズは2026年の開始を目標とし、2027年までに完全稼働を目指します。この二つのキャンパスによるアプローチは、APLDの総ターゲット市場を大幅に拡大し、顧客基盤と地理的な展開も多様化します。
資金調達の仕組み：希薄化を抑えつつ拡大
これらの建設を過度な株主希薄化なしに資金調達するため、APLDは資産レベルのファイナンスを構築しています。2026年度第1四半期には、マッコーリーの優先株式ファシリティから1億1250万ドルを調達し、Polaris Forge 2の設備資金として$50 百万を確保しました。経営陣は12〜14ヶ月の建設サイクルを目標とし、現在両キャンパスで700メガワットの建設が進行中です。
インフラの革新：技術的な堀
APLDの競争優位は、インフラ設計の選択に一部依存しています。チップ直結型液冷技術と、PUE(1.18の設計目標、ほぼ水を使わない運用により、AIワークロードに対して従来のデータセンター運営者よりも効率的にサービスを提供できます。ダコタ地域の年間200日以上の自然冷却も、プロジェクトの迅速な展開を促進し、市場の容量展開競争において重要なアドバンテージとなっています。
財務の見通し：取引から契約へ
収益モデルの変革はシンプルながらも強力です。短期的な収益は、顧客のフィットアウトに偏重しており、取引的で低マージンの活動です。Polaris Forge 1と2がサービス準備完了状態に達し、運用リースフェーズに移行するにつれ、収益は長期の賃貸契約にシフトし、より良いマージンと見通しをもたらします。
APLDは、Polaris Forge 1だけで約)十億ドルの契約済みリース収入を見込んでおり、これはおよそ15年にわたって分散しています。Polaris Forge 2は、約$11 十億ドルの契約済み収入を、推定15年間にわたってもたらすと見られています。顧客集中度は高いままですが、長期リース期間により、2026-2027年の拡大開始後は安定した継続収益が見込まれます。
Zacksの2026年度の収益予想は2億8090万ドルで、2025年度比30.4%増です。予想損失は1株あたり31セントで、2025年度の80セントの損失から大きく改善しています。この損失縮小は、収益移行の初期段階を反映しています。
市場パフォーマンスと競争圧力
APLD株価は過去1年間で187.1%上昇し、Zacksファイナンスセクターの16.6%を大きく上回っています。このパフォーマンスは、投資家の戦略的方向性とリースバック収益モデルへの信頼を示しています。
しかし、競争環境は激化しています。Equinix $5 [EQIX]/market-activity/stocks/eqix(は、260以上のグローバルデータセンターを運営し、xScaleポートフォリオを活用して、電力密度の高いインフラに対するハイパースケーラーの需要を取り込もうとしています。一方、Riot Platforms )[RIOT]/market-activity/stocks/riot(は、暗号通貨マイニングを超え、AIワークロードを支えるための1ギガワット超の新HPC施設を発表しています。この需要を追う分野は競争が激しく、スピード、効率性、契約の堅牢性を兼ね備えた運営者に差別化の流れが生まれています。
今後の展望：実行力こそ運命
Applied Digitalの短期的な価値の転換は、2026-2027年のリース稼働の完璧な実行にかかっています。固定価格の長期契約と資産レベルの資金調達を組み合わせることで、同社は成長優先のストーリーから、複利的で収益性の高い運営者へと移行できる体制を整えています。
現在、同社はZacksランク#3 )ホールド(を維持しており、数百メガワットの展開と二分された収益基盤の管理に伴うリスクを反映しています。投資家は、リース支払いスケジュール、建設進捗、顧客発表を注意深く監視し、2026年に向けてこの転換点を見極める必要があります。