2026年に株式市場の暴落が迫っているのか？投資家が知るべきこと

連邦準備制度は評価額に警鐘を鳴らす

2025年に16％の堅調な上昇を受けて、S&P 500は引き続き上昇を続けていますが、金融規制当局はこの指数の持続可能性についてますます慎重になっています。連邦準備制度理事会（Fed）のジェローム・パウエル議長は、「多くの指標から見て、株価はかなり高く評価されている」と明確に警告し、中央銀行内で資産価格の過熱に対する懸念が広がっています。

この警告は決して孤立したものではありません。10月のFOMC会合では、参加者の何人かが「金融市場における資産評価の過熱」を指摘し、「株価の乱高下の可能性」を懸念する声もありました。11月には、Fedのリサ・クック理事が「過大な資産価格の下落の可能性が高まっている」と強調しました。連邦準備制度の最新の金融安定性報告書もこれらの懸念に重みを加え、S&P 500の予想PER（株価収益率）が「過去の範囲の上限付近にある」と指摘しています。

現在の評価リスクの理解

S&P 500の予想PERは22.2倍であり、これは過去10年平均の18.7倍と比較してかなり高い水準です。この高評価は歴史的な前例もありますが、その前例は懸念材料でもあります。指数はこれまでに3回だけ22倍を超え、そのたびに大きな調整を経験しています。

ドットコムバブル期： 1990年代後半、インターネット株への熱狂により予想PERは22を超えました。その後の崩壊で、2002年10月までにS&P 500はピークから49％下落しました。

パンデミック後の時期： 2021年に再び22倍を超えた際、多くの投資家はサプライチェーンの混乱や積極的な景気刺激策がインフレを加速させることを予測できませんでした。この誤算により、2022年10月までに指数は高値から25％下落しました。

2024年のトランプラリー： 最近の2024年には、投資家が好調な政策期待に注目し、関税政策による市場の混乱を過小評価したため、予想PERは再び22を超えました。その後、2025年4月までにS&P 500は高値から19％下落しました。

このパターンは明白です：S&P 500が予想PERで22を超えると、必ず大きな調整が起こる傾向があります。ただし、そのタイミングは異なる場合があります。

中間選挙の年がもたらすリスク

評価額の懸念に加え、2026年はすべての中間選挙サイクルに共通する構造的な逆風を伴います。歴史的に見ると、これらの年にはS&P 500のパフォーマンスは著しく低迷しています。1957年以降、中間選挙の年のリターンは平均してわずか1％（配当除く）であり、同じ期間の市場全体の平均9％と比べて大きく劣っています。

新しい大統領が中間選挙のサイクル中に就任すると、パフォーマンスの低迷はさらに顕著になり、平均7％の下落を記録しています。この弱さは政策の不確実性に起因し、現職大統領の政党が議席を失う傾向があるため、現行の経済政策の継続性に疑問が生じるからです。不確実性が続くと、市場参加者は控えめになり、株価に下押し圧力がかかります。

しかし、この弱気の期間は通常一時的です。歴史は、中間選挙後の6か月間（11月から4月まで）が4年に一度の大統領周期の中で最も良いパフォーマンスを示し、その期間のS&P 500の平均リターンは14％に達しています。

リスク要因の連鎖：ポイントをつなぐ

2026年の懸念は、単一のリスク要因だけではなく、それらが重なることにあります。S&P 500は、伝統的に株価が高騰している時期に中間選挙の年に差し掛かっており、これは株式のパフォーマンスに重く影響を与える傾向があります。予想PERが22を超えることが即座に崩壊を保証するわけではありませんが、そのような評価は歴史的に大きな調整の前兆とみなされてきました。

中間選挙サイクル中の弱さと相まって、2026年の市場の変動性が高まる可能性は十分に考えられます。これが一時的な調整なのか、より長期的な下落につながるのかは、Fedの政策決定、企業収益の動向、地政学的な展開などの要因次第です。

投資家への結論

S&P 500に投資している人にとって、2026年はパニックではなく注意深く見守るべき年です。高評価と中間選挙の不確実性の組み合わせは、市場の弱さを示唆していますが、同時に長期的な資産形成の自然な一部でもあります。歴史は、短期的な動揺を超えて忍耐強く投資を続ける投資家が、長期的には報われることを示しています。

現在の環境では、警戒心を高め、多様化を図り、個々のリスク許容度を冷静に評価することが求められます。短期的な市場の動きに反応して決定を下すのではなく、長期的な視点を持つことが重要です。