## 2025年の利下げと混迷する経済シグナルの年米連邦準備制度理事会（Fed）は2025年を通じて3回の利下げを実施し、2024年9月に始まった6回の連続利下げのパターンを引き継いだ。この金融緩和は、特に人工知能投資がテクノロジーセクターの上昇を促進し、**S&P 500**を記録的な水準に押し上げる中で、経済活動を支えることを目的としていた。しかし、市場の楽観の裏には懸念すべき傾向も潜んでいる。労働市場の勢いが失われつつあるのだ。2025年11月の失業率は4.6%に上昇し、4年以上ぶりの高水準となった。これは経済の潜在的なストレスを示しており、持続するインフレ懸念にもかかわらず政策当局に行動を促した。## インフレ対雇用：政策当局が直面するジレンマ連邦準備制度は「物価の安定」と「最大雇用の維持」という二重の使命のもと運営されている。2025年の大半において、これら二つの目標は相反する動きを見せていた。消費者物価指数（CPI）は年を通じてFedの2%目標をしぶとく上回り続けた。11月にはインフレ率は年率2.7%に達し、通常であれば中央銀行は利下げをためらう水準だった。通常、こうした状況では政策当局は利上げを控える。しかし、雇用データは無視できない状況となった。7月の非常に弱い報告では、経済はわずか73,000の雇用を創出したに過ぎず、エコノミストの予測（110,000）を大きく下回った。さらに、労働統計局（BLS）はその後、過去数か月の雇用数を合計258,000件下方修正し、労働市場が当初考えられていたよりも弱いことを明らかにした。12月には、連邦準備制度理事会（Fed）のパウエル議長が追加の複雑さを認めた。月次雇用統計は、データ収集の問題により約60,000件多く計上されている可能性があると指摘した。彼の見解は、「実際には毎月約20,000の雇用が減少している可能性がある」ことを示唆し、これを受けて12月に3回目の利下げが行われた。## 2026年の見通し：利下げ期待連邦準備制度の政策担当者は、公式の経済予測で次の動きを示唆している。ほとんどのFOMCメンバーは、2026年に少なくとも1回の追加利下げを予想しており、12月の予測では、過去の緩和策が経済に浸透する中でやや成長見通しが改善されている。ウォール街の取引関係者はさらに楽観的だ。CMEグループのFedWatchツールによると、Fedファンド先物市場の確率評価を集計した結果、2026年には2回の利下げが予想されており、そのうち1回は4月、もう1回は9月に行われる見込みだ。## 市場への影響：成長支援か景気後退警告か？原則として、金利の引き下げは株式評価を支援する。借入コストの低下は企業の収益性を改善し、企業の拡大を容易にし、株式リターンを債券に対して魅力的にする。このダイナミクスは、2025年の**S&P 500**の堅調なパフォーマンスの一因ともなった。しかし、失業率の上昇はこの楽観的シナリオにとって重大なリスクとなる。歴史は、労働市場が著しく悪化した場合、より広範な経済後退の前兆となることを示している。2000年のITバブル崩壊、2008年の金融危機、2020年のパンデミックショックの際には、Fedが積極的に金利を引き下げているにもかかわらず、株式市場は大きく下落した。2026年の資産配分を計画する投資家にとって、最も注目すべきシグナルは、雇用データの継続的な悪化だ。弱さが続く場合、利下げだけでは消費や企業の支出の減速を防げず、最終的には企業収益や株価に圧力をかける可能性がある。楽観的な見方は、歴史的な市場サイクルは一時的な調整を買いの機会とする長期投資家にとって有利なものであることを示している。2025年末に**S&P 500**が史上最高値付近で終えたことは、この現実を反映している。過去の調整や弱気市場は一時的なものであり、永続的なトレンドではない。
FRBの2026年の金利引き下げ予想が市場にもたらす可能性
2025年の利下げと混迷する経済シグナルの年
米連邦準備制度理事会（Fed）は2025年を通じて3回の利下げを実施し、2024年9月に始まった6回の連続利下げのパターンを引き継いだ。この金融緩和は、特に人工知能投資がテクノロジーセクターの上昇を促進し、S&P 500を記録的な水準に押し上げる中で、経済活動を支えることを目的としていた。
しかし、市場の楽観の裏には懸念すべき傾向も潜んでいる。労働市場の勢いが失われつつあるのだ。2025年11月の失業率は4.6%に上昇し、4年以上ぶりの高水準となった。これは経済の潜在的なストレスを示しており、持続するインフレ懸念にもかかわらず政策当局に行動を促した。
インフレ対雇用：政策当局が直面するジレンマ
連邦準備制度は「物価の安定」と「最大雇用の維持」という二重の使命のもと運営されている。2025年の大半において、これら二つの目標は相反する動きを見せていた。
消費者物価指数（CPI）は年を通じてFedの2%目標をしぶとく上回り続けた。11月にはインフレ率は年率2.7%に達し、通常であれば中央銀行は利下げをためらう水準だった。通常、こうした状況では政策当局は利上げを控える。
しかし、雇用データは無視できない状況となった。7月の非常に弱い報告では、経済はわずか73,000の雇用を創出したに過ぎず、エコノミストの予測（110,000）を大きく下回った。さらに、労働統計局（BLS）はその後、過去数か月の雇用数を合計258,000件下方修正し、労働市場が当初考えられていたよりも弱いことを明らかにした。
12月には、連邦準備制度理事会（Fed）のパウエル議長が追加の複雑さを認めた。月次雇用統計は、データ収集の問題により約60,000件多く計上されている可能性があると指摘した。彼の見解は、「実際には毎月約20,000の雇用が減少している可能性がある」ことを示唆し、これを受けて12月に3回目の利下げが行われた。
2026年の見通し：利下げ期待
連邦準備制度の政策担当者は、公式の経済予測で次の動きを示唆している。ほとんどのFOMCメンバーは、2026年に少なくとも1回の追加利下げを予想しており、12月の予測では、過去の緩和策が経済に浸透する中でやや成長見通しが改善されている。
ウォール街の取引関係者はさらに楽観的だ。CMEグループのFedWatchツールによると、Fedファンド先物市場の確率評価を集計した結果、2026年には2回の利下げが予想されており、そのうち1回は4月、もう1回は9月に行われる見込みだ。
市場への影響：成長支援か景気後退警告か？
原則として、金利の引き下げは株式評価を支援する。借入コストの低下は企業の収益性を改善し、企業の拡大を容易にし、株式リターンを債券に対して魅力的にする。このダイナミクスは、2025年のS&P 500の堅調なパフォーマンスの一因ともなった。
しかし、失業率の上昇はこの楽観的シナリオにとって重大なリスクとなる。歴史は、労働市場が著しく悪化した場合、より広範な経済後退の前兆となることを示している。2000年のITバブル崩壊、2008年の金融危機、2020年のパンデミックショックの際には、Fedが積極的に金利を引き下げているにもかかわらず、株式市場は大きく下落した。
2026年の資産配分を計画する投資家にとって、最も注目すべきシグナルは、雇用データの継続的な悪化だ。弱さが続く場合、利下げだけでは消費や企業の支出の減速を防げず、最終的には企業収益や株価に圧力をかける可能性がある。
楽観的な見方は、歴史的な市場サイクルは一時的な調整を買いの機会とする長期投資家にとって有利なものであることを示している。2025年末にS&P 500が史上最高値付近で終えたことは、この現実を反映している。過去の調整や弱気市場は一時的なものであり、永続的なトレンドではない。