ウォーレン・バフェットが現在の市場について語る：2026年に株式調整が来るのか？

バークシャー・ハサウェイからの$184 十億ドルのシグナル

ウォーレン・バフェットの最近の投資動向は、市場に明確なメッセージを送っています：株式環境はもはや魅力的に見えません。バークシャー・ハサウェイでの役割を通じて、バフェットと共同マネージャーのテッド・ウェッシュラーとトッド・コムズは、従来の純買い姿勢から、過去12四半期連続で一貫して純売りに転じています。

数字が物語っています。2022年第4四半期以降、バークシャーは株式ポジションを純$184 十億ドル売却しており、これはバフェットの有名な2018年のCNBC発言「株を純買いしていない月はほとんど思いつかない」に対する劇的な逆転です。この変化が特に重要なのは、そのタイミングです：2025年9月時点で、バークシャーは記録的な$382 十億ドルの現金と短期投資を保有している最中に起こったことです。

これは強制的な動きではありませんでした。むしろ、多額の資金を展開できる火力を持ちながらも、意図的に現金を蓄える選択をしたことを反映しています。過小評価された投資機会を見極めることで名を馳せた投資家にとって、継続的な売却と記録的な現金保有は一つの結論を示唆しています：魅力的な評価はますます希少になっている。

なぜ評価が歴史的な極値に達したのか

S&P 500は、現代の市場史に稀にしか見られない水準で取引されています。指数のサイクル調整後の株価収益率(CAPE)は、12月に39.4に達し、史上最高レベルの一つです。これを背景にすると、1957年のS&P 500の創設以来、指数がCAPE39を超えて取引されたのは約25ヶ月だけです。これは指数の全68年のうちわずか3％に過ぎません。

この評価の節目は、歴史的な負の遺産を持っています。最後の類似した瞬間は2000年10月で、テックバブルがピークに達し、その後長期の市場低迷が続きました。現在の高い倍率の状態は、利益成長が劇的に加速するか、市場の調整によって価格が最終的にリセットされる必要があることを示唆しています。

この評価環境下でのバフェットの一貫した売却行動は、シンプルな原則を強調しています：価格が価値を正当化しないとき、規律ある投資家は待つのです。彼の巨額の現金ポジションは、より良い機会が出現することへの賭けを基本としています。

2026年以降の歴史が示すこと

過去の実績は、現実的な枠組みを提供します。1957年以来、S&P 500の月次CAPE比率が39を超えた25回の後、指数は予測可能なパターンを示しています。

12ヶ月展望： CAPEが39を超えた後の平均リターンはマイナス4％です。もし歴史が繰り返すなら、2026年12月までにS&P 500は約4％下落する可能性があります。より憂慮すべきは、最良のシナリオでは16％の上昇を記録し、最悪のシナリオでは28％の損失を出したことです。これは、歴史的に高値の期間でも市場の予測不可能性を示す広い範囲です。

3年間の展望： 時間軸を延長すると、データはさらに厳しくなります。CAPEが39を超えた後の3年間で、S&P 500がプラスのリターンを示したことは一度もありません。むしろ、これらの条件下では平均30％の下落を経験しています。このパターンが続くなら、投資家は2028年12月までに累積30％の損失に直面する可能性があります。

これらは結果を保証するものではありません。人工知能の導入により利益成長が加速し、評価が高いまま維持される可能性もあります。しかし、歴史的なパターンは、慎重さが必要であることを示唆しています。

投資家のための実践的な枠組み

バフェットの$184 十億ドルの純売却、記録的な現金蓄積、そして歴史的に高いCAPE比率の組み合わせは、慎重なポジショニングを求める市場環境を示しています。これを株式を完全に放棄する指示と捉えるのではなく、ポートフォリオ構築の見直しのサインと考えるべきです。

投資家は、20-30％の下落に耐えられる銘柄を正直に評価すべきです。ボラティリティの中で不安やパニック売りを引き起こすポジションは、今のうちに縮小する候補です。現金や短期証券を維持するドライパウダーの構築は、パフォーマンスの低迷ではなく、戦略的なポジショニングと見なすべきです。

株式市場の高評価は、特定の下落日を予測しません。しかし、歴史は、業界のレジェンドが記録的な現金を持ちながら売却を始め、評価が世代最高レベルに達したとき、リスクとリターンのバランスが防御に傾くことを示しています。