砂糖先物は本日、主要取引所での混合シグナルとともに反発しました。3月NY砂糖は+0.02 (+0.14%)、ロンドンICEホワイトシュガー#5は+1.90 (+0.45%)上昇しました。この反発は、ドルに対するブラジルレアルの上昇によって促進され、トレーダーのショートカバーを誘発し、一時的に主要生産者の輸出意欲を抑制しました。## 生産急増が逆風を生む世界の砂糖市場は、今後のシーズンに構造的な変化を迎えようとしています。USDAの12月レポートによると、2025/26年の世界の砂糖生産量は前年比4.6%増の189.318百万メートルトンの過去最高を記録し、一方で消費の伸びはわずか1.4%の177.921 MMTにとどまっています。この生産と消費のミスマッチは、セクター全体の期待を再形成しています。インドの生産拡大は特に注目に値します。インド砂糖工場協会は、2025-26年第3四半期の生産が25%増の11.90 MMTに達し、年間予測も従来の28 MMTから31 MMTに引き上げました (前年比18.8%増)。USDAの外国農業局は、2025/26年の生産量をさらに高い35.25 MMTと予測しています。重要な点として、インドはエタノール配分見積もりを従来の5 MMTから3.4 MMTに削減し、輸出用の供給を解放しました。インド政府は、2025/26年の承認済み割当量1.5 MMTを超える追加の砂糖輸出に対しても前向きな姿勢を示しています。国内の過剰在庫が積み上がる中です。伝統的にスイング生産者であるブラジルも高水準を維持しています。Safras & Mercadoは2026/27年の生産がわずかに減少し41.8 MMTになると予測していますが、現状の予測は堅調です。Conabは2025/26年のブラジルの生産量を45 MMTと見積もり、11月までのセンターサウスの累積生産は39.904 MMT (前年比1.1%増)に達し、砂糖の粉砕比率も前年の48.34%から51.12%に上昇しています。タイは世界第3位の生産国であり、2025/26年の生産量を5%増の10.5 MMTに拡大すると予測されており、価格に追加の圧力をかけています。## 余剰の問題これらの供給増加により、矛盾する余剰見積もりが浮上しています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の余剰を162.5万MTと予測し、前年の291.6万MTの赤字から大きく反転しています。ISOは、この変化をインド、タイ、パキスタンでの生産増加に起因するとし、世界の生産量は前年比3.2%増としています。砂糖取引業者のCzarnikowは、より弱気の見解を示し、2025/26年の世界余剰を870万MTと推定し、9月の予測の750万MTから上方修正しています。これは、価格に対する下押しリスクの高まりを示しています。## 砂糖市場にとっての意味世界の期末在庫は2.9%減の41.188 MMTに縮小すると予測されており、在庫の正常化の兆しも見られますが、主要供給国の生産増と輸出準備の継続は、砂糖価格に対する圧力が持続することを示唆しています。NYとロンドンの短期的な反発は戦術的なものであり、構造的な強気の変化を反映しているわけではなく、根底には過剰供給の懸念が重くのしかかっています。
グローバル砂糖市場、生産見通しの変化に伴うダイナミクスの変化
砂糖先物は本日、主要取引所での混合シグナルとともに反発しました。3月NY砂糖は+0.02 (+0.14%)、ロンドンICEホワイトシュガー#5は+1.90 (+0.45%)上昇しました。この反発は、ドルに対するブラジルレアルの上昇によって促進され、トレーダーのショートカバーを誘発し、一時的に主要生産者の輸出意欲を抑制しました。
生産急増が逆風を生む
世界の砂糖市場は、今後のシーズンに構造的な変化を迎えようとしています。USDAの12月レポートによると、2025/26年の世界の砂糖生産量は前年比4.6%増の189.318百万メートルトンの過去最高を記録し、一方で消費の伸びはわずか1.4%の177.921 MMTにとどまっています。この生産と消費のミスマッチは、セクター全体の期待を再形成しています。
インドの生産拡大は特に注目に値します。インド砂糖工場協会は、2025-26年第3四半期の生産が25%増の11.90 MMTに達し、年間予測も従来の28 MMTから31 MMTに引き上げました (前年比18.8%増)。USDAの外国農業局は、2025/26年の生産量をさらに高い35.25 MMTと予測しています。重要な点として、インドはエタノール配分見積もりを従来の5 MMTから3.4 MMTに削減し、輸出用の供給を解放しました。インド政府は、2025/26年の承認済み割当量1.5 MMTを超える追加の砂糖輸出に対しても前向きな姿勢を示しています。国内の過剰在庫が積み上がる中です。
伝統的にスイング生産者であるブラジルも高水準を維持しています。Safras & Mercadoは2026/27年の生産がわずかに減少し41.8 MMTになると予測していますが、現状の予測は堅調です。Conabは2025/26年のブラジルの生産量を45 MMTと見積もり、11月までのセンターサウスの累積生産は39.904 MMT (前年比1.1%増)に達し、砂糖の粉砕比率も前年の48.34%から51.12%に上昇しています。
タイは世界第3位の生産国であり、2025/26年の生産量を5%増の10.5 MMTに拡大すると予測されており、価格に追加の圧力をかけています。
余剰の問題
これらの供給増加により、矛盾する余剰見積もりが浮上しています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の余剰を162.5万MTと予測し、前年の291.6万MTの赤字から大きく反転しています。ISOは、この変化をインド、タイ、パキスタンでの生産増加に起因するとし、世界の生産量は前年比3.2%増としています。
砂糖取引業者のCzarnikowは、より弱気の見解を示し、2025/26年の世界余剰を870万MTと推定し、9月の予測の750万MTから上方修正しています。これは、価格に対する下押しリスクの高まりを示しています。
砂糖市場にとっての意味
世界の期末在庫は2.9%減の41.188 MMTに縮小すると予測されており、在庫の正常化の兆しも見られますが、主要供給国の生産増と輸出準備の継続は、砂糖価格に対する圧力が持続することを示唆しています。NYとロンドンの短期的な反発は戦術的なものであり、構造的な強気の変化を反映しているわけではなく、根底には過剰供給の懸念が重くのしかかっています。