金と銅の投資論争は、両商品が近年重要な価格閾値を超えたことで一層激化しています。 2025年のPDAC (Prospectors & Developers Association of Canada)会議では、業界リーダーが集まり、ますます複雑化する経済環境の中で投資家にとってどちらの貴金属または工業金属が優れたパフォーマンスをもたらすかを検討しました。金は1オンスあたりUS$2,700を超え、銅はUS$5 per poundの水準を突破し、地政学的緊張、インフレ懸念、世界貿易政策の変化による市場の広範な動向を反映しています。
金と銅の比較：2025年により良いリターンをもたらす金属はどちら？
金と銅の投資論争は、両商品が近年重要な価格閾値を超えたことで一層激化しています。 2025年のPDAC (Prospectors & Developers Association of Canada)会議では、業界リーダーが集まり、ますます複雑化する経済環境の中で投資家にとってどちらの貴金属または工業金属が優れたパフォーマンスをもたらすかを検討しました。金は1オンスあたりUS$2,700を超え、銅はUS$5 per poundの水準を突破し、地政学的緊張、インフレ懸念、世界貿易政策の変化による市場の広範な動向を反映しています。
両商品を駆動するマクロ経済背景
金と銅は、現在の環境において類似した逆風と機会に直面しています。パンデミック時代の刺激策に起因するインフレ圧力、ロシア・ウクライナ戦争や中東の緊張を含む地域紛争、新米政権下の政策不確実性は、安全資産と工業用素材の両方への需要を生み出しています。供給側の課題もこれらのダイナミクスを複雑にし、両金属ともに鉱石の品位低下により採掘コストが増加し、採掘企業の収益性を圧迫しています。
需要面では、インフレにより世界中の不動産活動が抑制され、地政学的な混乱により物流のルーティングが変更を余儀なくされています。米国の関税引き上げの脅威は、住宅市場や製造業を世界的に混乱させる可能性があり、これらの共通の圧力は、各金属の固有のファンダメンタルズを理解することの重要性を高めています。
銅が優位に立つ可能性：構造的需要成長
銅市場は、供給と需要の物語を示しています。中国の不動産セクターの短期的な弱さにもかかわらず—歴史的に銅の最大の需要源—新たな需要源が出現しています。特に東南アジアや南米の都市化の進展と、インドネシアやインドの中産階級の拡大は、20世紀中頃の西洋の工業化を彷彿とさせる持続的な消費成長を生み出しています。
技術革新とエネルギー移行も重要な需要の柱です。人工知能インフラ、再生可能エネルギーシステム、データセンター、電化推進策はすべて大量の銅を必要とします。業界分析によると、1990年以降、1人当たりの銅消費量は急激に増加しており、コンピュータ化、グローバル化、そして今や脱炭素化の努力によって推進されています。
供給制約はこのダイナミクスをさらに強める可能性があります。既存の鉱山は枯渇した鉱石資源と、新規の(greenfield)および既存の(brownfield)プロジェクトの資本支出増加に直面しています。今後10年間の需要を満たすためには、年間6百万から8百万メトリックトンの生産能力を追加する必要があり、これは現在の成長率を維持するだけでも年間約US$100 百万ドルの投資を要します。採掘企業は経済的に実現可能なプロジェクトを見つけるのに苦労しており、リサイクル銅だけでは需要のギャップを完全に埋められません。
銅の根本的な優位性は、その多くの拡大するセクターにおいて不可欠な役割を果たしている点にあります。ある大手幹部は、将来の銅需要に対応するには技術革新か大幅な価格上昇のいずれかが必要だと指摘しており、どちらも金属にポジションを取る投資家にとって有利なシナリオです。
金の魅力が残る理由：マクロリスクヘッジ
金の投資論は、銅の工業的なケースとは根本的に異なります。供給と需要のダイナミクスではなく、金はマクロ経済状況や通貨の動きに反応します。米国の債務問題はその一例です。連邦債務はUS$36.5兆を超え、GDPはUS$29.1兆であり、債務対GDP比は125%に達し、第二次世界大戦以来最高となっています。これは家庭一世帯あたりUS$650,000超に相当します。
この財政の軌道は、金融緩和を必要とする可能性があり、これは歴史的に通貨価値を侵食し、金に denominatedされたリターンを高める傾向があります。米ドルの実質的な強さと金価格の逆相関関係を考えると、ドルの弱さは金投資家にとってプラスに働きます。最悪のシナリオがなくても、景気後退リスクやソフトランディングの困難さは、金の防御的な位置付けを支えています。
中央銀行の動きもこの魅力を裏付けています。世界の金融当局は過去最高レベルで金を買い増しており、中国やインドの個人消費者も前例のない蓄積ペースを示しています。西洋の投資家はこの動きに十分に参加していませんが、関税の不確実性や政策の混乱がより広範な採用を促す可能性があります。物理的な金の所有は、金塊、ETF、株式、ロイヤリティ契約など多様なフォーマットで魅力的であり、投資家に柔軟なエクスポージャーの選択肢を提供します。
選択肢を比較検討：バランスの取れた視点
両金属は、多様なポートフォリオの中で検討に値し、それぞれ異なる投資家の懸念に対応します。金と銅は、最終的にはマクロ経済のヘッジと構造的成長のエクスポージャーの選択を反映しています。
金は、不確実性や通貨価値の下落シナリオの中で資産を守ります。その流動性、多様な所有形態、歴史的な安全資産としての地位は、さまざまな投資家層にとってアクセスしやすいものです。一方、銅は、実質的な供給不足と、電化や開発の長期的な需要成長に対するエクスポージャーを提供し、これらは不可逆的に見えます。
地政学的緊張、経済の不安定さ、技術革新に満ちたグローバル環境は、2025年に両商品にとって好条件を生み出しています。片方だけを選ぶのではなく、洗練された投資家は、金と銅を相補的なポジションと見なし、リスクとリターンの異なる側面に対応させることが戦略の一部となるでしょう。