S&P 500、経済の逆風増大で重要な評価警告に直面：2026年の歴史が明らかにすること

高値指標は株式市場投資家に危険を警告

S&P 500は2025年を impressive gains で締めくくり、16%の上昇を記録し、3年連続の二桁リターンを達成しました。しかし、この表面上の成功の背後には、深刻な現実があります：指数は過去20年以上で最も高い評価水準で取引されており、経済のファンダメンタルズは急速に悪化しています。以下に示す株式市場の売りは、投資家が今後の逆風に備える必要があることを示唆しています。

12月時点で、S&P 500の循環調整後株価収益率 (CAPE) は39.4に達し、2000年10月のドットコムバブル崩壊以来の最高水準となっています。歴史はこれが非常に重要であることを示しています。過去150年間で、CAPE比率が39を超えたのは (わずか25回)だけですが、その後のリターンは一貫してマイナスであり、特に長期的には顕著です。

関税が経済の基盤を蝕んできた

2025年を通じて推進された関税の物語は、楽観的な見通しを描いていました：外国企業がコストを吸収し、製造業が国内に戻り、アメリカの労働者が繁栄するというものでした。しかし、現実は異なります。

Goldman Sachsは、2025年10月時点で、米国の消費者と国内企業が関税コストの82%を負担しており、2026年7月までにその負担は67%に上昇すると予測しています。Supply Chain Management Instituteによると、製造活動は9か月連続で縮小しており、関税が国内生産を活性化させるとの主張に反しています。

雇用状況も大きく悪化しています。失業率は4年ぶりの高水準に上昇し、2025年の雇用は (パンデミックの年を除いて)、2009年の大不況以来最も急激に減少しました。一方、ミシガン大学が1960年から追跡を開始した消費者信頼感指数は、年間平均で最低水準に落ち込み、家庭の信頼感に関する明確な警告となっています。

サンフランシスコ連邦準備銀行は、150年にわたる関税の歴史を包括的に調査し、明確な結論に達しました：関税は一貫して失業率の上昇と経済成長の減速と相関しています。これらの逆風は、企業収益や株価評価に圧力をかけることになります。

CAPE比率の歴史が株価評価を予測する

CAPE比率が39を超えると、市場のパフォーマンスは時間の経過とともに悪化します。歴史的な記録は次の通りです：

• 1年後：S&P 500のリターンは+16%から-28%まで変動し、平均は-4%
• 2年後：平均減少率は-20%、最悪シナリオは-43%
• 3年後：平均減少率は-30%、3年間のプラスリターンは一度もない

CAPE比率が39を超えた月の後、3年間にわたって正の累積リターンを生み出したことはありません。短期的なボラティリティがこの傾向を隠すこともありますし、市場は極端な評価でも二桁の利益をもたらすこともありますが、長期的な展望はますます厳しくなっています。

投資の優先事項：リバランス戦略

高評価と経済のファンダメンタルズの弱体化が重なることで、ポートフォリオの見直しを急ぐ必要があります。これは株式の完全売却を促すものではありません。むしろ、確信の持てないポジションを縮小し、将来の市場の混乱に備えて現金を蓄えることを検討すべきです。

株式市場の売りのリスクは現実的ですが、最も危険なのは備えのない投資家です。今日警告サインを認識している投資家は、下振れシナリオが現実になった場合に戦略的に行動できる位置につくことができるのです。