2026 株式市場警告：連邦準備制度理事会関係者が過度な評価の中で慎重さを示す

S&P 500は新年に向けて逆風の完璧な嵐に直面

株式市場は2025年に印象的な上昇を見せ、S&P 500は16％上昇—3年連続の二桁リターンを記録しました。しかし、この勢いは2026年が近づくにつれて大きな障害に直面しています。高評価と中間選挙サイクルの迫る中、株式投資家にとって挑戦的な背景となっています。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は最近、警鐘を鳴らし、複数の指標で株価が高評価にあることを指摘しました。それ以来、彼の懸念はさらに強まり、株式市場は上昇を続けています。S&P 500は今や、その歴史の中でも稀に見る評価水準で取引されています。

予想利益の22倍に達すると、市場は常につまずく

現在の評価状況は特に注目に値します。Yardeni Researchによると、S&P 500は現在、予想利益の22.2倍で取引されており、これは10年平均の18.7倍を大きく上回るプレミアムです。これは重要です。なぜなら、明確な歴史的パターンが存在するからです。指数が22倍の閾値を超えると、その後の市場調整が必ず起きているのです。

歴史は3つの教訓的な例を示しています。

ドットコムバブル(1990年代後半): 投機的なインターネット株が馬鹿げた評価に達し、予想PERは22倍を超えました。その結果は深刻で、S&P 500は2002年10月までにピークから49％下落しました。

パンデミック後のラリー(2021): 投資家は未曾有の刺激策にもかかわらずインフレの深刻さを過小評価しました。予想PERは22倍を超え、その後指数は2022年10月までに高値から25％下落しました。

2024年のトランプトレード(最近): 選挙に対する楽観的な見方が、政策の追い風と見なされて予想PERを22倍以上に押し上げました。しかし、関税の不確実性により、2025年4月までに高値から19％下落しました。

このパターンは明白です：予想PER22倍は即座の暴落を保証するものではありませんが、S&P 500はこのような高水準に達した後、常に急激な調整を経験しています。

FRBのより広範な懸念

ジェローム・パウエルだけでなく、他の関係者もリスクを指摘しています。連邦準備制度の10月FOMC会議議事録には、「一部の参加者は金融市場の資産評価の過度な伸びについてコメントし、いくつかの参加者は株価の無秩序な下落の可能性を強調した」と記されています。

FRBのリサ・クック理事も11月にこのメッセージを強化し、「現在の私の印象では、資産価格の大幅な下落の可能性が高まっている」と述べました。中央銀行の金融安定性報告書も、S&P 500の予想PERが「歴史的範囲の上限付近にある」と警告しています。

中間選挙の年：歴史的な逆風

評価の懸念に加え、中間選挙サイクルも重要です。1957年以降、S&P 500は17回の中間選挙年を経験し、その平均リターンはわずか1％（配当除く）であり、長期平均の9％を大きく下回っています。現職大統領の政党が政権を握る年は、パフォーマンスがさらに悪化し、その年の平均下落率は7％です。

原因は何か？ 政策の不確実性です。中間選挙が近づくと、市場は政治的権力の移行の可能性を織り込み、経済政策の継続性が乱されることを懸念します。投資家はどちらに動くかわからず、手控える傾向があります。

しかし、明るい兆しもあります。中間選挙後の6か月間は歴史的に堅調であり、S&P 500は平均14％のリターンを示しています。2026年が歴史的パターンに従えば、選挙年の弱さは2026年後半や2027年に回復に向かう可能性があります。

大局：評価と選挙サイクルの組み合わせがリスクを生む

単独では、高評価や中間選挙サイクルが市場の暴落を保証するわけではありません。しかし、これらを組み合わせると、注視すべきリスクプロファイルが形成されます。S&P 500の現在の評価は、長期平均に対して大きなプレミアムを示しており、私たちは政策の不確実性と投資家のためらいが特徴的な年に突入しています。

株式投資家にとって、2026年は忍耐と長期的な視点が求められる年かもしれません。短期的な逆風は存在しますが、歴史はまた、中間選挙の激しい変動を耐え抜いた者が、その後の伝統的に堅調な選挙後の期間に備えることを示唆しています。