"Người ta luôn đánh giá quá cao những gì có thể xảy ra trong hai năm, nhưng lại đánh giá quá thấp những gì có thể xảy ra trong mười năm."## 市場心理の変化近年、投資家の暗号通貨業界に対する見方は大きく変わってきました。2024年には、(すべてが無意味だと信じる金融無神論)の時代から、新たな局面へと進んでいます – **金融懐疑主義**。この見方は、デジタル資産の価値を完全に否定するわけではなく、むしろ現在の評価が過剰に膨らんでいると考えるものです。暗号通貨の議論プラットフォームでの主流の見解は次の通りです：これらのトークンには価値があるかもしれませんが、その実際の価値は現在の取引レベルの1/5や1/10にすぎない可能性があるということです。## 従来の財務指標の問題点各レイヤー1 (L1) ブロックチェーンが結果を発表するたびに、スマートコントラクトや分散型取引所 (DEX) は、P/E比、粗利益率、実現経済価値 (REV) などの指標を用いて評価の妥当性を証明しようとします。しかし、これらの努力にはより大きな問題が伴います：**Hyperliquidのような実益を伴う分散型取引所の登場は、新たな局面を生み出しました。** 市場は次のように比較し始めています：なぜ収益を上げられないパブリックチェーンに投資すべきなのか、明確な買戻しメカニズムと実質的な利益を持つ他の資産があるのに。買戻しモデル (buyback) に基づくいくつかのトークンは、より良いパフォーマンスを示しています。市場は即座に反応します：「ついに、実際の利益と適正なP/E比を持つトークンを見つけた。」しかし、ここから誤解が始まるのです。## より深いレベルの問題問題は、ブロックチェーンが高い利益を出していないことではありません。**問題は、「たとえ新しいパブリックチェーンが競争に勝ったとしても、報酬に価値はない」と人々が信じ始めていることです。**もしEthereumが本当に「ミーム」に過ぎず、実際の収益を生み出せないとしたら、勝利さえも現在の価値を押し上げることはできません。この競争に参加する価値はなく、すべての評価は虚構です。フォーラムのコメントの半分は、投資家、巨大取引者、創設者、または流動性農家の誰かを非難し始めています。しかし、真実は次の通りです：**誰もが欲深い。** しかし、それは重要ではありません。良く運営されている市場は、参加者が自己の利益に反する行動を取る必要はありません。業界の未来を正しく評価すれば、誰もが欲深くても、投資は成功し得るのです。## 新しいブロックチェーンへの対策：確率に基づく評価新たな挑戦的なブロックチェーンは勝てるのか？もし彼らが本当に勝つ可能性があるなら、その価値は成功の確率に基づいて評価されるべきです。Ethereumが(兆ドル、Solanaが)兆ドルと評価されているなら、1-5%の確率でそれらの一つになる可能性のあるプロジェクトの価値も、その確率に応じて評価されることになります。これは新しい考え方ではありません。例えば、バイオテクノロジーの分野と似ています。重篤な病気を治す可能性のある薬が、臨床試験の第3段階で成功確率10%しかなくても、投資家はそれに何十億ドルもの価値をつけるのです。これは数学の問題であり、市場はこの計算を非常に巧みに行います。## インターネットとAmazonからの教訓電子商取引の初期を振り返ってみましょう。2000年代初頭、投資家は次のように議論していました：市場はどれくらい大きくなるのか？電子製品だけで構成されるのか？女性はオンラインショッピングをするのか？生鮮食品はどうか？これらの質問は当時は妥当と思われました。しかし、最終的な答えは：**すべての人に何でも売る**というものでした。Amazonの例を見てみましょう。1995年から2019年までの22年間、Amazonは**ほとんど利益を出さず**に運営されてきました。毎年、さまざまな記事や批評家、批判者が、「これはポンジスキームだ」「この会社は決して利益を出さないだろう」と主張してきました。しかし、この弱点こそが強みとなったのです。早期投資家は、**指数関数的成長**を信じて売却しませんでした。Ethereumはちょうど10歳になりました。Amazonは利益を出すのに22年かかりました。では、なぜ私たちはEthereumやSolanaに、伝統的な企業と同じような利益率を今すぐ期待できると思うのでしょうか？## 指数関数的成長 vs. 線形成長根本的な違いはここにあります：**ウォール街の人々は線形成長に慣れています。** P/E比を基準にし、遅くて安定した成長企業に適用します。**しかし、シリコンバレーは指数関数的成長とともに進化してきました。**指数関数的に成長する技術に直面したとき、どれだけ大きくなると考えても、それは常に予想を超えます。22年間P/E比だけで議論し続けると、完全に誤ることになります – いくら評価しても、いつ買ってもです。楽観的な見方は十分ではありません。それが指数関数的成長の特徴だからです。## なぜ公開チェーンは依然として価値があるのかより広い視点から見てみましょう：金融資産は**自由、オープン、接続性**を渇望しています。暗号技術は、金融資産をデジタル形式に変換し、1ドルや株式の送信をPDFファイルの送信と同じくらい簡単にします。これにより、すべてが相互に通信し、24時間365日稼働し、グローバル化され、継続的に接続されるのです。このモデルは**確実に勝つ**でしょう。オープン性は常に勝利します。インターネットが私に教えたことはこれです。利益を得る者は激しく抵抗し、政府も強く反対しますが、最終的にはこの技術の普及、革新、効率性に妥協せざるを得ません。これこそが、インターネットが他の産業に対して行ったことです。そして、ブロックチェーンも同様に、金融と通貨の分野を飲み込むでしょう。## 結論：時間が答えを出すEthereumはまだ若い。Solanaは市場シェアを獲得し始めたばかりです。指数関数的成長を信じるなら、より広い視点で見れば、すべてがまだ安いのです。毎日、保有者は売る人や疑う人を上回っています。大きな資金は歴史から学び、巨大な技術への賭けを簡単に諦めるべきではないと知っています。最初の理想的なストーリーは、あなたに$30 や$SOL$8 を買わせました。大きな資金もそのストーリーを信じ続けており、決して信じるのをやめていません。
投資家が疑念を抱き始めるとき：なぜ公開評価がP/E比率で失敗したのか
“Người ta luôn đánh giá quá cao những gì có thể xảy ra trong hai năm, nhưng lại đánh giá quá thấp những gì có thể xảy ra trong mười năm.”
市場心理の変化
近年、投資家の暗号通貨業界に対する見方は大きく変わってきました。2024年には、(すべてが無意味だと信じる金融無神論)の時代から、新たな局面へと進んでいます – 金融懐疑主義。
この見方は、デジタル資産の価値を完全に否定するわけではなく、むしろ現在の評価が過剰に膨らんでいると考えるものです。暗号通貨の議論プラットフォームでの主流の見解は次の通りです：これらのトークンには価値があるかもしれませんが、その実際の価値は現在の取引レベルの1/5や1/10にすぎない可能性があるということです。
従来の財務指標の問題点
各レイヤー1 (L1) ブロックチェーンが結果を発表するたびに、スマートコントラクトや分散型取引所 (DEX) は、P/E比、粗利益率、実現経済価値 (REV) などの指標を用いて評価の妥当性を証明しようとします。
しかし、これらの努力にはより大きな問題が伴います：
Hyperliquidのような実益を伴う分散型取引所の登場は、新たな局面を生み出しました。 市場は次のように比較し始めています：なぜ収益を上げられないパブリックチェーンに投資すべきなのか、明確な買戻しメカニズムと実質的な利益を持つ他の資産があるのに。
買戻しモデル (buyback) に基づくいくつかのトークンは、より良いパフォーマンスを示しています。市場は即座に反応します：「ついに、実際の利益と適正なP/E比を持つトークンを見つけた。」
しかし、ここから誤解が始まるのです。
より深いレベルの問題
問題は、ブロックチェーンが高い利益を出していないことではありません。問題は、「たとえ新しいパブリックチェーンが競争に勝ったとしても、報酬に価値はない」と人々が信じ始めていることです。
もしEthereumが本当に「ミーム」に過ぎず、実際の収益を生み出せないとしたら、勝利さえも現在の価値を押し上げることはできません。この競争に参加する価値はなく、すべての評価は虚構です。
フォーラムのコメントの半分は、投資家、巨大取引者、創設者、または流動性農家の誰かを非難し始めています。しかし、真実は次の通りです：
誰もが欲深い。 しかし、それは重要ではありません。良く運営されている市場は、参加者が自己の利益に反する行動を取る必要はありません。業界の未来を正しく評価すれば、誰もが欲深くても、投資は成功し得るのです。
新しいブロックチェーンへの対策：確率に基づく評価
新たな挑戦的なブロックチェーンは勝てるのか？もし彼らが本当に勝つ可能性があるなら、その価値は成功の確率に基づいて評価されるべきです。
Ethereumが(兆ドル、Solanaが)兆ドルと評価されているなら、1-5%の確率でそれらの一つになる可能性のあるプロジェクトの価値も、その確率に応じて評価されることになります。
これは新しい考え方ではありません。例えば、バイオテクノロジーの分野と似ています。重篤な病気を治す可能性のある薬が、臨床試験の第3段階で成功確率10%しかなくても、投資家はそれに何十億ドルもの価値をつけるのです。これは数学の問題であり、市場はこの計算を非常に巧みに行います。
インターネットとAmazonからの教訓
電子商取引の初期を振り返ってみましょう。2000年代初頭、投資家は次のように議論していました：市場はどれくらい大きくなるのか？電子製品だけで構成されるのか？女性はオンラインショッピングをするのか？生鮮食品はどうか？
これらの質問は当時は妥当と思われました。しかし、最終的な答えは：すべての人に何でも売るというものでした。
Amazonの例を見てみましょう。1995年から2019年までの22年間、Amazonはほとんど利益を出さずに運営されてきました。毎年、さまざまな記事や批評家、批判者が、「これはポンジスキームだ」「この会社は決して利益を出さないだろう」と主張してきました。
しかし、この弱点こそが強みとなったのです。早期投資家は、指数関数的成長を信じて売却しませんでした。
Ethereumはちょうど10歳になりました。Amazonは利益を出すのに22年かかりました。では、なぜ私たちはEthereumやSolanaに、伝統的な企業と同じような利益率を今すぐ期待できると思うのでしょうか？
指数関数的成長 vs. 線形成長
根本的な違いはここにあります：
ウォール街の人々は線形成長に慣れています。 P/E比を基準にし、遅くて安定した成長企業に適用します。
**しかし、シリコンバレーは指数関数的成長とともに進化してきました。**指数関数的に成長する技術に直面したとき、どれだけ大きくなると考えても、それは常に予想を超えます。
22年間P/E比だけで議論し続けると、完全に誤ることになります – いくら評価しても、いつ買ってもです。楽観的な見方は十分ではありません。それが指数関数的成長の特徴だからです。
なぜ公開チェーンは依然として価値があるのか
より広い視点から見てみましょう：
金融資産は自由、オープン、接続性を渇望しています。
暗号技術は、金融資産をデジタル形式に変換し、1ドルや株式の送信をPDFファイルの送信と同じくらい簡単にします。これにより、すべてが相互に通信し、24時間365日稼働し、グローバル化され、継続的に接続されるのです。
このモデルは確実に勝つでしょう。
オープン性は常に勝利します。インターネットが私に教えたことはこれです。利益を得る者は激しく抵抗し、政府も強く反対しますが、最終的にはこの技術の普及、革新、効率性に妥協せざるを得ません。
これこそが、インターネットが他の産業に対して行ったことです。そして、ブロックチェーンも同様に、金融と通貨の分野を飲み込むでしょう。
結論：時間が答えを出す
Ethereumはまだ若い。Solanaは市場シェアを獲得し始めたばかりです。指数関数的成長を信じるなら、より広い視点で見れば、すべてがまだ安いのです。
毎日、保有者は売る人や疑う人を上回っています。大きな資金は歴史から学び、巨大な技術への賭けを簡単に諦めるべきではないと知っています。
最初の理想的なストーリーは、あなたに$30 や$SOL$8 を買わせました。大きな資金もそのストーリーを信じ続けており、決して信じるのをやめていません。