投資家の2025年の失望の肖像は次のように描かれる：ビットコインを「リスク資産のセイムグラフ」と信じていた者は、ポートフォリオが3％下落している一方で、S&P 500は16％急騰し、史上最高値を更新しているのを見ている。これは2014年以来初めてのことであり、最も人気のあるリスク資産の二つのダイナミクスが正反対になった例である。## 相関崩壊：同期から独立へ以前はビットコインと米国株式指数は同期して動いていた。しかし、2025年後半にはシナリオが根本的に変わった。10月の暴落時、ビットコインは約18％の価値を失ったのに対し、ナスダック総合指数は+21％、S&P 500は+14.35％の上昇を記録した。差異の最も顕著な点は単純な事実だ：11月、ビットコインは年間最悪の月となり17.67％の下落を記録し、史上最高値更新の連続記録はわずか3営業日まで短縮された。これは資産の成長期間で最も弱い指標だ。比較のために、米国株式指数は引き続き好調を維持し、暗号投資家を苛立たせるほどの堅調さを見せている。## なぜウォール街は祝福し、暗号は悲しむのか？伝統的市場の成功には明確な理由がある。米国の企業利益は予想を大きく上回り、S&P 500の69％の企業がアナリスト予測を超えた。これは4年ぶりの好成績だ。さらに、7月9日に時価総額4兆ドル超の世界初の企業となったNvidiaについて語ると、AI株が何よりも熱い理由がわかる。また、ウォール街の投資家はリスクに対する感受性をある程度鈍感にしている。インフレ？問題ない。行政の貿易脅威？些細なこと。地政学的紛争？市場は熱狂しているが、史上最高値付近に留まっている。一部の専門家はこれを「TACO取引」と呼び、「Trump Always Chickens Out」（トランプはいつも尻込みする）という信念に基づき、大統領が最終的に退くことで脅威は消えると考えている。## なぜビットコインは$85K-$90Kの範囲にとどまるのか？規制の不確実性の背後には多くの痛みが潜む。米国は「Clarity Act」を下院で可決したが、上院では明確な投票スケジュールなしに停滞している。投資家にとっては、レストランでの食事待ちのようなもので、バーテンダーが「もうすぐできるが、いつになるかはわからない」と言っている状態だ。これを背景に、EUやアジアの規制当局は暗号取引所やステーブルコインへの監視を強化している。ビットコインETFの開始は、意外にも資産のダイナミクスを弱めた。伝統的なチャネルを通じてビットコインに簡単にアクセスできるようになると、暗号テーマに生きてきた企業は輝きを失った。さらに、10月の流動性崩壊により約190億ドルのレバレッジポジションが消失した。市場は脆弱であり、FRBの金融政策の調整は安価な資金へのアクセスを妨げた。ビットコインネットワークのアップデートに関する熱い議論は、不確実性をさらに高めている。## 機関投資家：楽観主義の死Bloomberg Intelligenceのシニアストラテジスト、マイク・マクグローンは遠慮なく次のように述べた：「株式市場と金は史上最高値に近づいているが、ビットコインはリスク資産の頂点から溶けている」。ビットコインETFへの資金流入は鈍化し、主要機関からの支援も弱まっている。Bitwise Asset Managementのマシュー・ホーガンはさらに悲観的で、「個人投資家の心理は非常に悪く、市場はさらに下落する可能性がある」と述べている。同時に、スタンダードチャータードは年末までのビットコイン価格予測を$200K から$100K に引き下げており、これは厳しい過大評価だ。しかし、すべての人が同じ見方をしているわけではない。FRNT FinancialのCEO、ステファン・オレットは代替案を提案している：ビットコインは単にその役割を果たし、かなり早く成長した。今や株式市場はこの成長を「追いかけて」いるだけだ。2年後もビットコインは依然としてS&P 500を大きく上回っている。## 今後の展望：3つの主要変数**第一 — 規制の軌道。** 米国のClarity Actの審議過程と、世界経済の暗号に対する姿勢が、市場への信頼回復の可否を直接左右する。**第二 — グローバル流動性。** CaladanのDerek Linは次のように述べている：「ビットコインの強気市場は2017年と2021年にハルビングだけでなく、グローバルな流動性にも支えられていた」。米国が予算のシャットダウン問題を解決すれば、流動性は回復し、ビットコインを支える可能性がある。**第三 — 構造的進化。** Nansenのジャック・ケネットは次のようにまとめている：「ビットコインはますます機関投資家のポートフォリオにおけるマクロ資産として取引されており、その流動性、政策、ドルの動きに対する反応は、供給ショックに対する単純な反応を超えている」。これは、ビットコインがもはや独立したデジタル通貨ではなく、グローバルなマクロトレンドの操り人形になりつつあることを意味している。現在のビットコイン価格は$90.76Kで、年率で3.98％下落している。史上最高値は$126.08Kのままだ。投資家は、現在のサポートと過去のピークの間のコリドーを見つめており、次の市場の戦いが繰り広げられるのを待っている。
ビットコインと株式市場：一方が上昇するともう一方が下落する
投資家の2025年の失望の肖像は次のように描かれる：ビットコインを「リスク資産のセイムグラフ」と信じていた者は、ポートフォリオが3％下落している一方で、S&P 500は16％急騰し、史上最高値を更新しているのを見ている。これは2014年以来初めてのことであり、最も人気のあるリスク資産の二つのダイナミクスが正反対になった例である。
相関崩壊：同期から独立へ
以前はビットコインと米国株式指数は同期して動いていた。しかし、2025年後半にはシナリオが根本的に変わった。10月の暴落時、ビットコインは約18％の価値を失ったのに対し、ナスダック総合指数は+21％、S&P 500は+14.35％の上昇を記録した。
差異の最も顕著な点は単純な事実だ：11月、ビットコインは年間最悪の月となり17.67％の下落を記録し、史上最高値更新の連続記録はわずか3営業日まで短縮された。これは資産の成長期間で最も弱い指標だ。比較のために、米国株式指数は引き続き好調を維持し、暗号投資家を苛立たせるほどの堅調さを見せている。
なぜウォール街は祝福し、暗号は悲しむのか？
伝統的市場の成功には明確な理由がある。米国の企業利益は予想を大きく上回り、S&P 500の69％の企業がアナリスト予測を超えた。これは4年ぶりの好成績だ。さらに、7月9日に時価総額4兆ドル超の世界初の企業となったNvidiaについて語ると、AI株が何よりも熱い理由がわかる。
また、ウォール街の投資家はリスクに対する感受性をある程度鈍感にしている。インフレ？問題ない。行政の貿易脅威？些細なこと。地政学的紛争？市場は熱狂しているが、史上最高値付近に留まっている。一部の専門家はこれを「TACO取引」と呼び、「Trump Always Chickens Out」（トランプはいつも尻込みする）という信念に基づき、大統領が最終的に退くことで脅威は消えると考えている。
なぜビットコインは$85K-$90Kの範囲にとどまるのか？
規制の不確実性の背後には多くの痛みが潜む。米国は「Clarity Act」を下院で可決したが、上院では明確な投票スケジュールなしに停滞している。投資家にとっては、レストランでの食事待ちのようなもので、バーテンダーが「もうすぐできるが、いつになるかはわからない」と言っている状態だ。
これを背景に、EUやアジアの規制当局は暗号取引所やステーブルコインへの監視を強化している。ビットコインETFの開始は、意外にも資産のダイナミクスを弱めた。伝統的なチャネルを通じてビットコインに簡単にアクセスできるようになると、暗号テーマに生きてきた企業は輝きを失った。
さらに、10月の流動性崩壊により約190億ドルのレバレッジポジションが消失した。市場は脆弱であり、FRBの金融政策の調整は安価な資金へのアクセスを妨げた。ビットコインネットワークのアップデートに関する熱い議論は、不確実性をさらに高めている。
機関投資家：楽観主義の死
Bloomberg Intelligenceのシニアストラテジスト、マイク・マクグローンは遠慮なく次のように述べた：「株式市場と金は史上最高値に近づいているが、ビットコインはリスク資産の頂点から溶けている」。ビットコインETFへの資金流入は鈍化し、主要機関からの支援も弱まっている。
Bitwise Asset Managementのマシュー・ホーガンはさらに悲観的で、「個人投資家の心理は非常に悪く、市場はさらに下落する可能性がある」と述べている。同時に、スタンダードチャータードは年末までのビットコイン価格予測を$200K から$100K に引き下げており、これは厳しい過大評価だ。
しかし、すべての人が同じ見方をしているわけではない。FRNT FinancialのCEO、ステファン・オレットは代替案を提案している：ビットコインは単にその役割を果たし、かなり早く成長した。今や株式市場はこの成長を「追いかけて」いるだけだ。2年後もビットコインは依然としてS&P 500を大きく上回っている。
今後の展望：3つの主要変数
第一 — 規制の軌道。 米国のClarity Actの審議過程と、世界経済の暗号に対する姿勢が、市場への信頼回復の可否を直接左右する。
第二 — グローバル流動性。 CaladanのDerek Linは次のように述べている：「ビットコインの強気市場は2017年と2021年にハルビングだけでなく、グローバルな流動性にも支えられていた」。米国が予算のシャットダウン問題を解決すれば、流動性は回復し、ビットコインを支える可能性がある。
第三 — 構造的進化。 Nansenのジャック・ケネットは次のようにまとめている：「ビットコインはますます機関投資家のポートフォリオにおけるマクロ資産として取引されており、その流動性、政策、ドルの動きに対する反応は、供給ショックに対する単純な反応を超えている」。これは、ビットコインがもはや独立したデジタル通貨ではなく、グローバルなマクロトレンドの操り人形になりつつあることを意味している。
現在のビットコイン価格は$90.76Kで、年率で3.98％下落している。史上最高値は$126.08Kのままだ。投資家は、現在のサポートと過去のピークの間のコリドーを見つめており、次の市場の戦いが繰り広げられるのを待っている。