ある騒動を引き起こす暗号資産戦略の破綻により、Peter Thielの支援を受けるETHZillaは、わずか4ヶ月でETH (24,291コイン)の価値7,450万ドルを売却した。この動きは単なる売却にとどまらず、長期的なEthereum保有からトークン化とオンチェーン戦略への大きなシフトを示している。## 急激な変化：ETH treasuryからトークン化資産へかつてバイオテクノロジーに特化した80 Life Sciences Corpとして知られていたETHZillaは、8月に方向転換を決定した。当初の目的はEthereumを蓄積し、ステーキングや多様なオンチェーン施策を通じて受動的収入を得ることだった。これにより、ETH treasuryとして93.8K ETHを保有し、旧価格で$280 millionの価値があったと認識されていた。しかし、Q4の暗号市場のボラティリティが計画に大きな変化をもたらした。同社は公に、crypto holdingsの企業価値に対する価値を追跡するnNAV(multipleを停止し、トークン化とRWA)Real-World Assets(戦略に集中すると発表した。この決定は、新たな負債返済の必要性から生じたもので、多くの観測者が隠してきた重要な理由だ。## 市場の反応：「恥ずかしくて重い失敗」戦略の急転換は、市場アナリストや投資家からの激しい批判を引き起こした。有名なアナリストは、「株主価値を数ヶ月で破壊した」と直接非難した。その率直な評価はコミュニティのフラストレーションを反映している。「NAVは2ヶ月前に)1株あたりに達していた…これは容認できない。25年の間にこれほどの価値破壊と、SPAC崩壊を除けば、経営判断の弱さは見たことがない。」ETHZillaのmNAV$30 Nasdaq: ETHZ(は、10月末に検討された類似の措置の後、12月初めに)を下回った。会社は株式買戻しプログラムを通じてmNAVを引き上げようと試み、ETH保有の売却を開始したが、戦略はむしろ失敗に終わった。## 清算のスパイラル：USDバッファが必要な理由負債義務が増加する中、2026年の市場環境の悪化は運用の柔軟性を低下させる可能性がある。mNAVが$1 閾値を下回ると、ETHZillaは追加資金調達や株式売却による新たなETH取得が困難になる。そのため、同社はUSD準備金の強化を優先し、即時の負債返済に備える防御的な動きを取った。これにより、暗号冬の長期化やmNAVのさらなる低下に備える狙いだ。## 大局：ETH流出と市場圧力問題はETHZillaだけにとどまらない。過去7日間で、全体のETH treasury sectorは107.7K ETHの流出を記録した。ETH ETFの複合体も116K ETHの流出に寄与し、Ethereumエコシステムからの総退出額は$40M millionを超える。現在のETH価格は$3.12K $1 で、24時間の変動率は+0.60%$670 。Ethereumは売り圧力の中でサポートレベルを維持するのに苦戦している。 treasury firmの清算とETFの流出の組み合わせは、逆方向の勢いを生み出し、弱気のモメンタムを加速させている。## 未来展望：トークン化か生き残り戦略か？6thMan Venturesの暗号投資家Mike Dudasは、重要な変化を観察している。「これは私が見た中で最初のDigital Asset Trustで、明示的にmNAVの持続性から運営ビジネスモデルへの移行を示したものだ。RWAのトークン化は複数のブロックチェーン層を形成している—彼らが引き続き‘ETH’企業としてブランドを維持するのか、それともより正確なセグメント表現に向けてリブランディングするのか、見守る必要がある。」問題は、トークン化戦略が成功するかどうかではなく、生き残ることにある。ETHZillaは負債を返済しながら、新たな収益源を模索している。Ethereumの下落トレンドが続く場合、同社はより大きな運用上の圧力に直面する可能性がある。## まとめETHZillaの事例は、暗号資産 treasury管理の大きな現実を映し出している。長期的な蓄積戦略は、短期的な流動性ニーズによって簡単に破壊され得る。$74.5百万ドル相当のETH売却は単なる取引ではなく、企業戦略の変化とブロックチェーンエコシステムにおけるデジタル資産投資の本質的な変革を示している。
ETHZillaは戦略の変更を発表するために$74.5百万のEthereumを売却：市場は理解していない
ある騒動を引き起こす暗号資産戦略の破綻により、Peter Thielの支援を受けるETHZillaは、わずか4ヶ月でETH (24,291コイン)の価値7,450万ドルを売却した。この動きは単なる売却にとどまらず、長期的なEthereum保有からトークン化とオンチェーン戦略への大きなシフトを示している。
急激な変化：ETH treasuryからトークン化資産へ
かつてバイオテクノロジーに特化した80 Life Sciences Corpとして知られていたETHZillaは、8月に方向転換を決定した。当初の目的はEthereumを蓄積し、ステーキングや多様なオンチェーン施策を通じて受動的収入を得ることだった。これにより、ETH treasuryとして93.8K ETHを保有し、旧価格で$280 millionの価値があったと認識されていた。しかし、Q4の暗号市場のボラティリティが計画に大きな変化をもたらした。
同社は公に、crypto holdingsの企業価値に対する価値を追跡するnNAV(multipleを停止し、トークン化とRWA)Real-World Assets(戦略に集中すると発表した。この決定は、新たな負債返済の必要性から生じたもので、多くの観測者が隠してきた重要な理由だ。
市場の反応：「恥ずかしくて重い失敗」
戦略の急転換は、市場アナリストや投資家からの激しい批判を引き起こした。有名なアナリストは、「株主価値を数ヶ月で破壊した」と直接非難した。その率直な評価はコミュニティのフラストレーションを反映している。
「NAVは2ヶ月前に)1株あたりに達していた…これは容認できない。25年の間にこれほどの価値破壊と、SPAC崩壊を除けば、経営判断の弱さは見たことがない。」
ETHZillaのmNAV$30 Nasdaq: ETHZ(は、10月末に検討された類似の措置の後、12月初めに)を下回った。会社は株式買戻しプログラムを通じてmNAVを引き上げようと試み、ETH保有の売却を開始したが、戦略はむしろ失敗に終わった。
清算のスパイラル：USDバッファが必要な理由
負債義務が増加する中、2026年の市場環境の悪化は運用の柔軟性を低下させる可能性がある。mNAVが$1 閾値を下回ると、ETHZillaは追加資金調達や株式売却による新たなETH取得が困難になる。
そのため、同社はUSD準備金の強化を優先し、即時の負債返済に備える防御的な動きを取った。これにより、暗号冬の長期化やmNAVのさらなる低下に備える狙いだ。
大局：ETH流出と市場圧力
問題はETHZillaだけにとどまらない。過去7日間で、全体のETH treasury sectorは107.7K ETHの流出を記録した。ETH ETFの複合体も116K ETHの流出に寄与し、Ethereumエコシステムからの総退出額は$40M millionを超える。
現在のETH価格は$3.12K $1 で、24時間の変動率は+0.60%$670 。Ethereumは売り圧力の中でサポートレベルを維持するのに苦戦している。 treasury firmの清算とETFの流出の組み合わせは、逆方向の勢いを生み出し、弱気のモメンタムを加速させている。
未来展望：トークン化か生き残り戦略か？
6thMan Venturesの暗号投資家Mike Dudasは、重要な変化を観察している。「これは私が見た中で最初のDigital Asset Trustで、明示的にmNAVの持続性から運営ビジネスモデルへの移行を示したものだ。RWAのトークン化は複数のブロックチェーン層を形成している—彼らが引き続き‘ETH’企業としてブランドを維持するのか、それともより正確なセグメント表現に向けてリブランディングするのか、見守る必要がある。」
問題は、トークン化戦略が成功するかどうかではなく、生き残ることにある。ETHZillaは負債を返済しながら、新たな収益源を模索している。Ethereumの下落トレンドが続く場合、同社はより大きな運用上の圧力に直面する可能性がある。
まとめ
ETHZillaの事例は、暗号資産 treasury管理の大きな現実を映し出している。長期的な蓄積戦略は、短期的な流動性ニーズによって簡単に破壊され得る。$74.5百万ドル相当のETH売却は単なる取引ではなく、企業戦略の変化とブロックチェーンエコシステムにおけるデジタル資産投資の本質的な変革を示している。