連邦準備制度は金利を引き下げる準備ができている：クリプトはホリデーシーズンや悲劇に備える準備ができているか？

86%の確率で12月の利下げがゲームチェンジャーに

最新の市場価格によると、連邦準備制度理事会（FRB）が12月のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げを行う可能性は大きく上昇し、先週の20%から86%に達した。これは単なる数字ではなく、市場センチメントと中央銀行の政策見通しに深刻な変化を示している。

この変化は、ダラス連銀が発表した重要な経済報告書「ベージュブック」からもたらされた。この文書はアメリカ全土の12地域の経済状況を網羅しており、政府のシャットダウンによる多くの公式経済データの遅延のため、FOMCの意思決定にとって重要な要素となった。

ベージュブックは実情を示す：経済の減速が拡大中

「穏やかな」インフレの下で、実際の状況はより複雑だ。労働市場は変化の兆しを見せており、地域連銀事務所の半数近くが地元企業の採用意向の低下を報告している。これは、トレンドが孤立したケースではなく、さまざまな産業や地域に広がっていることを意味する。

製造業と小売業は引き続きコスト上昇に直面している。例えば、アルミ缶の価格は高騰し、医療費も継続的に上昇している—これは逆転が難しい問題だ。企業が収益性の維持と低収益の受け入れの間で選択を迫られると、結果はCPIや企業収益に反映される。

消費者側では、高所得層は引き続き支出を続けているが、より広範なアメリカの中間層や低所得層は予算を絞っている。電気自動車の販売は連邦補助金の縮小により鈍化しており、大きな買い物に対する消費者の慎重さが増していることを示している。

地域経済データは「分散疲労」を示す

ボストン地域は活動のやや増加を報告したが、消費支出は横ばいで雇用も減少している。ニューヨークでは気候が冷え込み、経済活動は縮小し、多くの大手雇用主が労働力を削減、ビジネス信頼感も低下している。

フィラデルフィア連銀は直接、「経済の弱さは政府のシャットダウン前から始まっていた」と述べている。アトランタとリッチモンドでは、経済の状況に大きな変化はなく、安定しているが明確な成長シグナルも見られない。

総合すると、アメリカはリセッションに突入しているわけではないが、勢いもない。経済のあらゆる側面に「疲労」の度合いが異なり、その累積効果が連邦準備制度に長期の高金利の副作用を真剣に考えさせている。

金融政策のトーンは「ハト派」から脱却

連邦準備制度の関係者は徐々にレトリックを変えている。従来の「タイトな政策を維持すべきだ」という表現から、「労働市場の弱さに注意を払う必要がある」や「過度な引き締めの経済リスクを考慮すべきだ」といった新たなメッセージへと移行している。

この変化は言葉遣いは小さく見えるが、その意味合いは大きい。中央銀行が自らの政策の副作用を懸念し始めると、これは政策サイクルが調整段階に入ったサインだ。

先物市場はすぐに反応し、2025年中の利下げ予想は2025年第1四半期に織り込み済みとなり、多くの投資銀行は年央前の利下げを予測している。

グローバル流動性サイクルの始まり

アメリカが調整を進める一方で、他の主要経済圏は積極的に流動性を市場に注入している。

日本は大規模な景気刺激策を開始：新政府は11.5兆円の新たな国債を発行し、経済刺激を図っている—これは従来の倍近い規模だ。円は投資家の間で引き続き人気を集めており、日本の利回りは20年ぶりの高水準に達している。これは明確なシグナルだ：アジアの資本は新たな投資機会を求めており、暗号資産はリスク志向の曲線の中心に位置している。

イギリスは財政圧力の先頭に立つ：英国の予算は持続不可能なパターンを示している。所得税の閾値の凍結から、住宅税や配当税の上昇まで、結果として英国労働力の4分の1が40%の税率帯に入ることになる。短期的な政治的利益は長期的な財政の黒字化を妨げる。過去7か月で英国政府は1170億ポンドを借り入れ—これは2008年の金融危機時の救済全体に匹敵する。財政ギャップが拡大すれば、通貨の下落は市場の「逃避弁」となり、ビットコインなどのハード資産への関心が高まる。

ビットコインは$90.81K：ホリデーシーズンの始まり

ビットコインは最新データによると$90.81K(（2026年1月12日基準）に達し、24時間変動率は+0.06%、30日間の上昇率は+0.38%。このポジショニングは、市場の主要な季節的ウィンドウと重なるため重要だ。

暗号市場と米株式の相関はほぼ0.8に近く、動きは同期している。オンチェーンの蓄積シグナルも拡大しており、機関投資家がより低いレベルで積極的に買い集めていることを示している。

「クリスマスラリー」季節的現象の可能性

過去のデータは明確だ：過去73年間で、S&P 500はクリスマスシーズンに58回上昇し、勝率80%。クリスマスラリーが起きると、その後の株価のパフォーマンスが良い兆候となることが多い。

ビットコインや暗号資産にとって、Q4は歴史的に強気の季節だ。マイニング、機関投資の配分、市場センチメントのサイクルに基づくと、今年は追加の要因もある：米国の金利期待の低下、アジアの流動性改善、規制環境の明確化、機関投資家の保有増加。

悲劇か、それとも楽しいクリスマスか？

市場が問いかけるシンプルだが深い質問はこうだ：もし米国株がクリスマスシーズンにラリーを見せたら、ビットコインの動きはより強くなるのか？伝統的な市場が動かない場合、暗号資産は自己の力で輝くことができるのか？

答えは、3つの要因の収束次第だ：86%に上昇したFRBの利下げ期待、日米を中心としたグローバル流動性の注入、そしてQ4の季節的な暗号資産の強さ。

現状の軌道から見ると、「楽しいクリスマス」シナリオの方が「悲劇」よりも可能性が高い。しかし、暗号市場はサプライズに満ちており、低調なホリデー期間の流動性はどんな動きも増幅させる可能性がある—下落も上昇も。

今後数週間の鍵は、米国の雇用データ、FRBのコミュニケーション、そして機関投資家のウォレットのオンチェーン動向を注視することだ。すべてが整えば、新しい年は暗号エコシステムにとって強い勢いで始まるだろう。